由于疫情病例在世界各地激增，电影院恢复营业将会非常缓慢，这对迪士尼来说是令人沮丧的。

此外，迪士尼乐园也在苦苦挣扎，主题公园的回归似乎是循序渐进的。

与此同时，目前的股票估值并不能完全反映迪士尼所处的状况。

众所周知，迪士尼公司（股票代码：DIS）无论是电影、主题公园还是流媒体服务等业务现在正在遭受痛苦。我们将试着讨论迪士尼的现状，它的收入来源、财务状况和估值指标。

迪士尼的收入来源

迪士尼公司是一家多元化的全球娱乐公司，经营主题公园、度假村、邮轮、广播电视网络和相关产品。该公司还制作现场娱乐活动，并通过其新的数字内容流媒体服务制作和播放大量电影和电视娱乐内容。接下来让我们更详细地看看这家公司是如何赚钱的。

从迪士尼截至2020年6月27日的季度财报来看，状况与去年同期相比明显恶化。让我们再深入一点。

资料来源：公司网站

从上面的图表可以看出，媒体网络部门在迪士尼的销售收入中占据了很大的份额，为32%。媒体网络包括广播和有线网络，包括美国广播公司、迪士尼和国家地理。因此，迪士尼的收入来自于广告费以及授权费等。由于疫情期间每个人都被迫呆在家里，人们看的频道比疫情之前多，因此增长看起来很合理。

公园、体验和产品也占了迪士尼总收入的三分之一左右。由于疫情原因，大多数娱乐公园都关闭了，利润变成亏损。现在逐渐重新开放是可以理解的，然而，由于多地新冠疫情可能复发，迪士尼乐园和其他主题公园可能会再次关闭。即使迪士尼不这么做，客户流量在一段时间内仍将受到抑制。

电影方面，因为疫情原因电影院的客流量已经很低了。尽管收入大幅下降，该部门仍设法实现了盈利。

迪士尼公司直接面向消费者和国际市场的部分，包括ESPN、福克斯、国家地理和星空等国际电视网络和频道。在线流媒体服务也是这个部门的一部分。我们相信，迪士尼在提高这个部门的盈利能力方面还有很大的空间。然而，该公司在流媒体领域面临着激烈的竞争，该领域最大的玩家是知名公司Netflix（NFLX）。

总体看，迪士尼的许多部门似乎都因疫情而陷入困境。

财务稳健性

迪士尼公司的债券被穆迪评为A2级。众所周知，这是一个相当高的投资信用评级。但让我们更详细地看看该公司的财务指标。

最近，迪士尼公司发行了更多的债券，以进一步提高其流动性。新发行的债券将在2026年、2028年、2031年、2040年、2051年和2060年到期。看来迪士尼公司有足够的时间还钱了。但除此之外，迪士尼还有172.5亿美元的闲置贷款和大量现金储备。此外，迪士尼还在削减成本和资本支出。穆迪预测，迪士尼将暂停其股票回购计划。它还将在一段时间内避免支付股息。显然，从短期来看，这对该公司的股东来说是个坏消息。但从长远来看，这将帮助迪士尼节省资金，更好地应对公司面临的危机。

看起来迪士尼仍有足够的财务状况来度过这场危机，但它的股票便宜吗?

股票估值

看起来迪士尼现在有点被高估了。我们可以通过观察公司的折现现金流（DCF）价值得出这个结论。

据估计，迪士尼每股约128美元的股价被高估了约30%。截至本文撰写之时，它也没便宜多少，目前的价格约为125美元。

在我们看来，预计的未来现金流，是建立在迪士尼的服务需求将在2022年完全恢复的假设上。实现这一点的前提是，新冠疫情结束了。然而，这样的事情是很难预测的。这就是为什么我们认为DCF方法是有用的，但并不总是可靠的，就像我们现在所经历的那样。

如果你看一下远期市盈率图，这只股票似乎更不划算。远期市盈率是根据分析师的收益预期计算的。从华尔街的分析中我们可以看出，他们是相当乐观的。换句话说，他们假设需求在2021年逐渐回升，到2022年完全反弹。当然，我们希望会是这样。毕竟，许多专家预测，美国的新冠疫苗将在2021年问世。然而，我们不能确定。

结论

我们欣赏迪士尼是一个伟大的、完善的、多元化的公司。然而，它面临的风险是巨大的。此外，目前的估值无法证明这些风险是合理的。我们现在还不想买它的股票。要么等待股市再次调整，要么等待疫情完全结束。

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