迎驾贡酒上半年经营现金净流出4.47亿,加速恶化,但毛利率有所提高!
在4家徽酒上市公司之中,迎驾贡酒处在了一个比较“尴尬”的位置,不仅要面临古井贡酒、口子窖两家本省竞争对手的挤压,还要对抗外省对手的蚕食,而在疫情因素的干扰之下,迎驾贡酒更是遭遇了“当头棒喝”。
数据显示,2020年上半年,迎驾贡酒实现营业收入约为13.68亿元,与去年同期18.82亿元相比,降幅在27%左右;归属于上市公司股东的净利润接近3.33亿元,相较于2019年上半年4.45亿元,下滑25%左右。同时,经营活动产生的现金流量金额继续为负,且呈显著恶化态势。
迎驾贡酒方面坦言,2020 年上半年,受疫情影响,白酒餐饮、宴席等消费场景均受到极大限制,给公司生产、销售等环节造成较大影响;报告期内,在董事会的领导下,公司坚持实施“产业、产品、区域”战略,一手抓疫情防控,一手抓复工复产,积极应对各种挑战,扎实开展各项工作。
第二季度利润实现增长
从目前情况来看,虽然与第一季度相比,第二季度白酒行业销售得到了很大的改善,不过,除了茅台、五粮液,大部分白酒企业的销售依然在下滑之中,但利润则“有增有减”。
对此,白酒营销专家蔡学飞指出,此次疫情引出行业内诸多隐藏问题,其中便包括整体抗风险能力、抗压能力较弱。
数据显示,2020年第一季度,迎驾贡酒创造的营业收入约为7.71亿元,与去年同期11.6亿元相比,下滑34%左右;归属于上市公司股东的净利润约为2.33亿元,相较于2019年第一季度3.53亿元,降幅在34%以上。
《五谷财经》粗略计算一下,2020年第二季度,迎驾贡酒实现营业收入约为5.97亿元,与去年同期7.22亿元相比,下滑17%左右;归属于上市公司股东的净利润约为1亿元,相较于2019年第二季度0.92亿元,增幅在9%以内。
“收入环比改善,业绩超预期,创历年单季(第二季度)净利新高。”国泰君安在研报中表示,迎驾贡酒的两端恢复较好,洞藏拉动结构升级,毛利率拾阶而上。
据悉,迎驾贡酒加大了生态洞藏系列产品推广,强化洞20产品的培育力度,通过网点升级、品鉴顾问升级、品鉴产品升级,带动产品销售升级,持续打造洞藏样板市场,以点带面连线成片,以样板市场示范引领洞藏系列整体提升,带动产品不断优化。
据统计,2020年上半年,迎驾贡酒的毛利率在66.89%左右,而去年同期则在62.97%左右,确实提高了不到4个百分点。
国泰君安认为,迎驾贡酒积极帮助经销商备战金秋旺季,大力开拓宴席、团购渠道,加快培育洞16、洞20等高端产品,洞藏系列发力,未来占比有望进一步提升,业绩弹性释放持续验证。
不过,白酒营销专家杨承平指出,像迎驾贡酒这样的二三线白酒品牌,实则大多都面临着上下承压的局面,即对外走向全国时面临贵州茅台、五粮液等一线品牌的强势挤压,对内下沉时则要同省内地方小品牌激烈竞争。
现金流恶化明显
在疫情爆发之前,大部分白酒上市公司的收入、利润都保持着积极向好的态势,且经营现金流也较为充沛,然而,迎驾贡酒则是一个例外。
数据显示,2020年上半年,迎驾贡酒经营活动产生的现金流量净额为负,约为-4.47亿元,而去年同期也为负数,约为-1.76亿元。
也就是说,迎驾贡酒的经营现金流为负,并不是疫情导致的,只不过疫情加速了经营现金流恶化的势头。
2020年第一季度,迎驾贡酒经营活动产生的现金流量净额约为-3.83亿元,而与去年同期则约为-1.67亿元。
计算一下就可以得知,2020年第二季度,迎驾贡酒经营活动产生的现金流量净额还是负数,约为-0.64亿元,而去年同期约为-0.09亿元。换言之,第二季度,迎驾贡酒经营现金流得到了改善,但仍处于净流出的状态,且同比也在恶化之中。
“成长为先,现金为王”。金百临咨询首席分析师秦洪表示:“股票市场首先强调的是成长性,在此前提下,现金流充裕的企业自然更值得关注。经营性现金流增长,其实也说明三个问题:一是企业的经营效率,现金流越高,意味着应收账款周转率等经营要素周转快;二是上下游的议价能力,因为只有议价能力强、技术等垄断优势明显的企业,才可以获得更高的现金流;三是说明产品的畅销能力。所以,越是现金流高的公司,越具有较为确定、乐观的发展前景。”
飞旋兄弟投资总经理陈旋则对媒体指出,企业现金流指标,在投资过程中是很重要的,可以客观反映企业的盈利质量,例如贵州茅台,就有着超强的经营现金流,反应了公司背后的绝佳商业模式。
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