作者/财姥爷 编辑/小市妹

　　最近最热的话题莫过于创业板，尤其创业板低价股和绩差股的持续大涨，包括创业板本身的成交持续放量。有读者问，这种炒作是否会持续，创业板是否依然值得关注。

　　我的看法是，在科创板不向绝大多数散户投资者开放，或者市场不出现第二个绝大多数投资者都可参与的涨跌幅能达20%的板块之前，创业板将永远是短期炒作者的天堂，当然，也是地狱。

　　创业板的低价股、小盘股，也会在相当长一段时间内，被反复、轮番炒作。

　　原因非常简单，我们拥有全世界规模最大的散户投资者，而且还是最喜欢短期炒作，喜欢赌博性炒作的投资者。短期性、赌博性的投资者，最大特征之一就是贪婪、跟风、追求高回报，不是不知道风险，而是奉行“富贵险中求”。另外，我们还拥有一批庞大的散户带路党——各路游资，两股势力合在一起，就能兴风造浪、乘风破浪，甚至改变潮水的方向。

　　天山生物持续涨停就是一个典型的例子，傻瓜都知道按照业绩和公司基本面而论，它是垃圾。但你看它的表现，不管其未来是继续涨，还是马上大跌被打回原形，赚钱效应都是出来了。

　　反正都是赌，有个地方一天能涨20%，为什么要去只涨10%的呢？所以，爱赌的、爱短期炒作的，都蜂拥而至。创业板涨幅限制提高到20%之前，我曾说，创业板20%出来那天，就是资金要大量从科创板撤走的时刻。这基本上也验证了，原因是，创业板是大多数散户唯一能参与的20%涨跌的市场，沪深主板的爱炒短期的游资、散户，都会跑过去制造出赚钱效应，而这种效应一来，本来在科创板投机的也会跟过去。最终就是，所有热衷短期炒作，以及赌性大的，都汇聚在创业板搞事。

　　还有一个关键，创业板虽然经历了一轮指数大涨，但上一轮基本上都是大市值公司带动。也就是，很多小市值公司其实只是跟着创业板赚了指数却没涨股价，这就出现了价格洼地。

　　对，是价格洼地、涨幅洼地，而不是价值洼地。但短期炒作和游资炒作，有多少是看价值的?都是看市场情绪、概念、题材等等，并且，都喜欢容易拉升炒热的小市值。所以，小市值、低价股，自然就被轮番地炒，炒热后，持续吸引更多人跟风进来。

　　这种现象是好还是坏，看你怎么看。短炒、赌性，全世界都有，港股、美股非新股也不设涨跌幅，而且也是经常有大涨大跌的妖股跑出来，但并不会影响市场的健康发展。我觉得，这无可厚非。市场的问题，让市场自己去解决。炒作垃圾股、低价股的存在，并非意味着是价值投资的丧失。股票那么多，价值投资觉得不好，不参与就是，按照自己的逻辑去做就是。

　　只要在法律法规内，我们应该尊重市场的多样性和交易自由。如果非要较真，只要买股票不是为了分公司的红，好、烂股票的区分，其实很难说。

　　对炒作短期、赌博性的投资来说，股票就是一个交易工具而已，而且，这个工具的价值不是公司价值。说句难听的，以投资者能有获利机会而言，即便以长期而论，很多垃圾股都是比中石油更好的股票，至少，你长期持有，它们解套的机会比中石油多。

　　市场才是最好的老师，也是对投资者最好的教育。

　　海天酱油、茅台和消费股，也是和创业板一样热的话题。最近收到好几个问题都是关于它的，核心设问是，海天、茅台还能不能追，消费股还可不可以买入。

　　我的看法，长期看，消费股当然还能买，上周我已经说过，投资中国作为全球最大消费市场是最有确定性的大机会，并且提出重仓消费、重仓消费股，尤其是重仓消费品牌股。

　　但我也很明确地认为，海天绝对不能追了，茅台和白酒继续大涨的空间也不大了。要继续投资消费股，但应该认真思考：接下来是什么？如何在消费股中去寻找价值洼地。

　　很多投资者认为，接下来有中秋、国庆、双十一，甚至还有春节消费季，消费股还能被带动，要调整也要等到某一个节点兑现再调整。但我认为，可能等不到中秋、国庆，海天就将回调。这不是因为不看好消费，以及不看好这些公司，而是，再好的东西也应该有个价。

　　贵也要贵得合理。

　　尤其以海天为例，已贵得极不合理。100倍市盈率，就算它每年保持业绩高增长，业绩再涨几倍，涨到每年200亿利润，也是30倍PE。海天现在的股价太贵了，比茅台都贵太多，但它比茅台更有成长性，尤其是更有成长确定性吗?

　　炒股是炒预期。假如一个公司存在未来几年业绩持续高增长的预期，当市场大势看好且有投资机构持续以此为理由炒作它时，公司的股价会一直涨，甚至涨到即便业绩兑现了这个好预期，现在的股价放到将来也依然高估。

　　但高估总是有个头的，一旦市场认为公司股价已经严重透支未来时，公司股价也一定会回调。若这个公司不是那种真正有强大竞争力并存在持续超预期高成长的公司，回调的时间可能会长，甚至长到公司兑现了预期之后，它的股价反倒比现在低。

　　还以海天为例，如果我们认为对一个这样的公司给出30倍PE是常态，而市场现在已经将其股价炒到每年200亿净利润的预期了。接下来极有可能发生的事情是，未来的一年、两年，甚至直到它利润200亿之前，它的股价都不会比现在高出太多。当它的业绩比现在高，比如，净利润做到100亿时，它的市值反倒可能比现在低，可能只有4000亿了。

　　即便是消费品，对海天这种成熟市场成熟公司而言，给到40倍PE，也已经很高了。若你是长期投资，这显然是不划算的。所以，如果是长期投资，我决然不会在这个位置再追海天。

　　做波段，当然另议。

　　长期投资决然不追海天，还有一个原因是，海天在接下来的增长不一定比过去高，而是有可能比过去低。虽然它是一家有实力的龙头公司，但其他竞争对手，甚至全球竞争对手，都看好这个市场，未来的市场竞争一定是更激烈，而不是更缓和。

　　竞争者的加码不一定会抢夺其市场份额，但却可能影响其利润率。包括在互联网领域都是这样，竞争的加剧，倒不是一定会让已有的龙头企业失去其市场领导地位，但却有可能打破本来已经形成的利益格局，逼迫龙头企业让出更多利润来应付其对市场的争夺，进而增收不增利。以拼多多为例，它真正让阿里等巨头闹心的，并非是阿里担心会打不赢它，而是被迫将其拖回价格战漩涡。中国企业的竞争在这方面尤其令人担心：打得你死我活之后，是大家都不能再像过去那样高利润了。

　　所以，买消费股应该想接下来还有谁?比如，酱油、白酒之后，红酒，如张裕A(000869)有机会吗?饮料，有机会吗?化妆品有机会吗?服装有机会吗?等等，依此类推。比如，消费股也是产业链，当品牌公司已经被高估值，与其配套的产业链公司是否也有机会?

　　最核心的，如果你长期持有，应该是去买入几年以前的茅台、海天。当然，把茅台拿来和海天比，并不合适，因为它已经不是一个一般意义的消费品，它太独特了。它贵还有些合理，但长期持有，倍数级的空间也小了，能涨到5万亿吗?就算能，也只有1倍多了，而且是小概率。但现在市场上低估值，将来有可能高估值，甚至短期获得倍数回报的股票，多。

　　有读者说，消费股现在很贵，下不了手，科技股、医药股，也很贵，下不了手。有确定性的，都太贵，下不了手。好像没有什么可买了。我的看法是，消费、科技、医药，有一些贵的，还可以下手。哪些是比较合适的，前几期已经有说过。

　　还特别想分享的是，消费、科技、医药之外，一些基础工业股、高端制造股、环保股，甚至矿业资源股，值得关注，并且值得投资，甚至他们将在短期内就迎来估值提升。

　　中国是世界第一消费大国，但不要忘记，中国也是世界第一制造大国。中国要真正成为经济强国，也必然要成为工业强国。我们的工业体系，不光是半导体薄弱，而是高端领域都依然相对薄弱，有巨大的技术和品质提升空间，而且很多领域不光有品质提升的机会，国产替代的机会，还有放量、增量的机会。还记得前些年，我们炒过高端制造、炒过智能化、炒过核电、炒过高铁、炒过航母吗?并且把相关公司炒到很高的估值吗?

　　这些都会再来的。比如，9月2日，国常会就核准了海南昌江核电二期工程和浙江三澳核电一期工程，合计有效总投资超过700亿元人民币的两个项目，并且强调推进核电建设是扩大有效投资，减少温室气体排放的重要举措。券商统计，目前在建核电项目投资预算金额7200亿元，远期看，储备核电厂址投资预算金额合计约1.12万亿元。此前，比尔·盖茨(Bill Gates)的核能企业泰拉能源还表示，希望在2050之前建几百座小型核电站。在核电领域有核心技术、产品的公司，那它未来几年的增长预期就重新明确了，其估值就有可能水涨船高，并且，会有可能伴随项目推进，公司中标等利好，不断被市场炒作。

　　比如环保，无论是垃圾分类处理和利用，水、气、土壤污染治理，当技术持续进步，能在治理和效益之间找到更好平衡，都会诞生巨大的机会。比如，此前说过餐厨垃圾中的地沟油，中国每年就有1000万吨，但目前只有不到100万吨得到回收利用。伴随技术的发达，监管的严格，商业模式的创新，以及资本的推动，加大回收利用率等等，都是机会。

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