作 者：江 峰 编 辑：小市妹

　　8月24日晚，太平鸟（SH.603877）发布2020半年度报告。数据显示，太平鸟上半年营业总收入为32.17亿元，同比增长3.11%；扣非净利润即经营性利润为5586.57万元，同比增长高达127.68%。

　　其中，公司在第二季度实现营业收入18.35亿元，同比增长25.56%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,213.98万元，较上年同期增长9,906.53万元，成为近五年来太平鸟的“最佳二季度”。自7月16日公布业绩预告以来，太平鸟股价就持续大涨。截至8月27日收盘，太平鸟股价报收于26.60元，年内涨幅达到75.7%，高居A股服装板块第一位。在服装行业这一至暗时刻，太平鸟业绩何以轻盈起飞？

　　【营收、扣非净利润双双新高 上市以来最好的“二季度”】

　　太平鸟成立于1996年，是一家以顾客为中心的时尚品牌零售公司，现拥有PEACEBIRD WOMEN太平鸟女装、PEACEBIRD MEN太平鸟男装、LEDIN乐町少女装、Mini Peace童装、MATERIAL GIRL“物质女孩”女装、PETiT AVriL贝甜童装、PEACEBIRD LIVIN’太平鸟巢家居等多个品牌。在“梯度品牌”发展的策略下，太平鸟各品牌面向不同年龄、风格、生活态度的细分客群，相互间优势互补，满足当代年轻人多样化的时尚需求。

▲太平鸟新总部大楼

　　半年报数据显示，太平鸟上半年实现营业收入32.17亿元，同比增长3.11%；实现扣非净利润为5586.57万元，同比增长127.68%。

　　其中，公司二季度营业收入同比增长25.56%至18.35亿元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,213.98万元，较上年同期增长9,906.53万元，这也是太平鸟上市以来最佳的“二季度”业绩表现。

　　值得注意的是，公司旗下所有品牌二季度单季营业收入均实现了正增长，太平鸟女装和乐町女装则保持了高速增长。

　　业内人士指出，新零售业务迅速推进、电商零售额大幅增长以及线下零售业务的快速调整恢复，乃是太平鸟业绩逆势增长的三大原因。与此同时，渠道合作方给予的租金减免，以及国家给予的社保减免等优惠支持，也在一定程度上降低了公司成本支出。

　　在公司营业收入增长的同时，太平鸟的商品库存原值继续保持了下降趋势。截止2020年6月末，公司库存原值为19.76亿元，较上一年同期下降1.25%，较年初下降4.08%。

▲库存商品原值（亿元）

　　近几年来，库存积压一度成为国内服装行业的老大难问题，库存管理能力成为比企业营业收入及净利润表现更为关键的因素。在新冠疫情的影响下，不少服装知名企业因为库存积压问题而陷入业绩下滑甚至亏损的困境。

　　借助商品数据系统和AI智能技术，太平鸟实现了当年春款的柔性供应，从源头上降低了库存风险；此外，太平鸟男装将商品AI调拨的试点范围进一步扩大，有效提升了商品周转效率，从而实现了库存金额的持续降低。

　　【股价强劲行业领涨 未来业绩值得期待】

　　事实上，自太平鸟于7月16日公布业绩预告以来，公司股价就持续大涨。截至8月27日收盘，太平鸟股价报收于26.60元，年内涨幅高达75.7%，高居A股服装板块第一位。

　　据国家统计局数据显示，2020年1-6月社会消费品零售总额172,256 亿元，同比下降11.4%，其中限额以上服装鞋帽针纺织品类同比下滑 19.6%。在此背景下，太平鸟业绩逆势上涨自然引起了投资者的强烈关注，公司股价也顺势创出新高。

　　而市值观察统计数据显示，截止8月25日，服装家纺行业已披露半年报个股的平均营业收入增长率为-17.67%，平均净利润增长率为-48.05%。在新冠疫情的影响下，国内服装行业遭到至暗时刻。

　　8月26日，森马服饰发布的2020年半年报数据显示，公司上半年实现营业收入同比下降30.24%，归属于上市公司股东的净利润下降97.01%。与此同时，“男人的衣柜”海澜之家上半年同样陷入了营收净利润双双下滑的境地，而在计提了7.37亿元的存货跌价准备之后，公司库存金额仍旧高达82.17亿元。

　　此外，港股上市的知名运动服饰李宁上半年营收同样出现了1.2%的下滑。此外，随着新冠疫情在全球范围的肆虐，不少跨国服装巨头也陷入多年未遇的困境之中。年初以来，美国时尚内衣品牌维密、知名休闲服装品牌J.Crew都曾传出倒闭破产新闻，而西班牙Zara、日本无印良品等全球知名快时尚品牌也被迫关闭了全球多家店铺。

　　因此，有业内人士指出，太平鸟半年报的公布，有效的提振了投资者的情绪，并在一定程度上增加了投资者对服装行业未来发展的信心。

　　进入二季度以来，随着国内疫情有效防控，服装消费正日渐回暖。近日太平鸟、安踏及李宁股价强势表现，也说明了二级市场投资者对服装行业业绩改观的乐观预期与信心。

　　值得注意的是，在目前A股服装板块过于低迷的影响下，大涨之后的太平鸟市盈率仍然只有22倍，远远低于港股中李宁（56倍）、安踏（60倍）两大运动休闲板块龙头公司估值水平，仍具有较大的性价比优势。与此同时，中信证券、广发证券等专业机构纷纷上调了公司评级。

　　显然，太平鸟抢眼的二季度业绩表现大大增加了投资者对其未来发展的信心，而公司持续多年的新零售布局与年轻化转型，才是太平鸟得以轻盈起飞的根本原因。

　　【电商新零售业务表现突出 品牌年轻化转型渐入佳境】

　　实际上，随着00后年轻消费者的快速崛起，顾客需求日益体现出多元化、个性化、一站式体验化的特征。而传统服装经营模式链路长、环节多、反应慢，无法迅速响应和满足顾客。

　　为此，太平鸟进行了一系列的创新变革，变链式经营模式为平行线经营模式，将“以满足顾客需求为目的，以创造顾客价值为核心，快速提供当下最时尚的商品和穿搭解决方案”为公司最新经营指导，大大缩短了对顾客需求的反应时间。

　　与此同时，公司积极拥抱数字化零售创新，以数据驱动的商品开发模式、全网协同的立体零售模式、快速柔性的生产供应模式打通商品开发、生产供应和商品零售等各个环节，为顾客提供高品质的时尚商品和愉悦、便捷的购物体验。

　　实际上，移动互联网日益成为年轻人首要购物渠道，社交零售在90后、00后中占比不断提升。尤其是社群营销和直播销售，已经成为年轻消费者与品牌进行互动和交流的重要方式，这在疫情期间表现尤为明显。数据显示，2020年1-6月份，全国网上零售额51,501亿元，同比增长 7.3%。其中，实物商品网上零售额43,481亿元，增14.3%，占社会消费品零售总额的比重为25.2%。显然，线上销售已经成为众多企业能否“抗疫”成功的关键。

　　在这一方面，太平鸟表现十分突出。新冠疫情发生以来，太平鸟凭借着电商渠道的优势，线上零售额快速增长。半年报数据显示，公司上半年线上实现营业收入11.24亿元，与上年同期相比增长25.64%，线上营业收入占公司营业收入的34.95%，较上年同期提升6.27个百分点。

▲电商营业收入增幅（季度）

　　实际上，自2018年以来，太平鸟就持续通过门店、传统电商平台、社交电商体系等立体零售系统构建，叠加直播、短视频、KOL种草、粉丝互动等内容营销方式，“零售+体验”双管齐下，增进顾客对品牌的认同感、归属感和粘性。

▲太平鸟直播团队

　　在传统电商持续发力的同时，太平鸟也在积极拥抱小程序、网红直播等社交零售新渠道，门店零售伙伴参与造节营销、门店直播、小程序零售等，快速拉升零售业绩；公司持续与薇娅、李佳琦、刘涛、林依轮等网红明星开展直播带货，在确保财务收益的前提下，提高公司的品牌影响力。

　　此外，2020年6月，太平鸟公司启动新生代明星欧阳娜娜成为太平鸟女装品牌代言人，传递“年轻、多元、时尚”的品牌主张，共同探讨年轻人话题。

▲代言人欧阳娜娜演绎太平鸟女装20秋季视觉大片

　　如果说品牌的年轻化转型显示了太平鸟敏锐的市场嗅觉，那么持续多年的新零售布局则体现出公司领导层在渠道布局方面的前瞻性眼光。与此同时，面对新冠疫情的冲击，太平鸟展现出了逆行、反脆弱的组织活力。

　　据了解，新冠疫情发生以来，太平鸟并未进行裁员及降薪。相反，公司持续的高目标牵引，不断精进柔性组织效率，有效的激发了团队的活力与战斗力，成为公司能够针对疫情快速调整渠道策略并得以有效落地的关键保障。

　　显然，不断刷新组织、挑战自我已经成为太平鸟经营的新境界。因此，疫情不仅没有阻挡太平鸟的逆势扩张，也没有阻止这一快时尚龙头公司的创新步伐。

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