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  作者：市值观察 编辑：小市妹

　　【宏观研究】

　　东北证券：加大资本账户双向开放，促进“外循环”

　　当前世界经济金融循环阻滞，我国提出了以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的“双循环”战略安排。而“资本账户双向开放”，正是一个疏通“堵点”的关键抓手。

　　通过便利跨境投融资活动、加快资本市场高水平双向开放、持续深化资本市场互联互通、积极支持中国企业海外并购等一系列措施，我们可以提高要素资源全球配置效率，为经济修复、产业发展、科学进步和技术创新提供更加有力的支持。

　　川财证券：结构性货币政策被再度强调

　　日前，相关部门介绍金融机构支持实体经济政策落实有关情况，在会上再度对结构性货币政策加以强调。在对后续政策的展望上，要继续保持流动性的合理充裕，在不搞大水漫灌的前提下，发挥结构性直达货币政策工具的精准滴灌作用，以确保新增融资重点流向小微企业。结构性货币政策是“稳增长”的要求，当前国内小微、制造企业的改善速度慢于宏观总体；同时，专注服务小微企业的中小银行资金需求也有所增长，股份行、城商行负债端需结构性货币政策补充。

　　此外，为进一步实现金融向实体企业让利；会议提出，将开展银行不合理和违规收费检查，引导银行通过主动减免服务费用、规范和限制小微企业贷款收费，今年1-7月，银行体系累计减免服务收费2045亿元，实体企业综合融资成本有望持续降低。

　　【行业研究】

　　.万联证券：维持银行板块波动向上预期

　　当前板块估值已经低位，或已经充分反应了资产质量的压力。部分风控良好的个股，穿越了过去10年经济增长的波动，仍能保持较高增长的公司，预计在本轮周期中仍将表现相对强劲。结合当前板块较低的估值，板块股息率在4%-5%之间，部分个股股息率接近6%，对比未来低利率环境，仍有吸引力。

　　相关标的：招商银行（600036）、宁波银行（002142）、平安银行（000001）和工商银行（601398）。

　　天风证券：新固废法的机会解读

　　事件：9月1日起，修订后的固体废物污染环境防治法开始实施。

　　我们认为，新固废法的正式实施，将从政策监管层面加强对固废从源头产生到末端处置全产业链的规范，建议关注工业危废处置、医废处置、生活垃圾分类处置、市政污泥处置的投资主线，相关标的有瀚蓝环境（600323）、伟明环保（603568）、高能环境（603588）、盈峰环境（000967）、长青集团（002616）等。

　　渤海证券：第三批带量采购正式开标，创新仍是主旋律

　　本周，大盘成交量有所萎缩，继上周调整后，本周医药板块继续下探，尤其是以疫苗为代表的生物制品子版块下跌较多。

　　我们认为，目前虽然以疫苗为代表的医药板块处于回调阶段，但是相比较而言，热门板块依旧有投资的价值，疫苗的投资进入后半场，技术先进且临床进度靠前的疫苗公司有望长期受益。相关标的有智飞生物（300122）、康泰生物（300601）和沃森生物（300142）。

　　同时，这次疫情不仅普及了疫苗接种的重要性，也暴露了我国公共卫生体系的短板，因此疫情后周期公共卫生补短板势在必行，新一轮医疗器械采购周期即将展开，具有显著临床价值的医疗设备及生产企业有望受益，比如器械龙头迈瑞医疗（300760）、安图生物（603658）等。

　　东兴证券：新政放宽新能源车企准入要求，光伏产业链涨价

　　2020年7月，电力设备及新能源板块（CI005011.WI）上涨21.35%，超过同期沪深300指数涨幅（12.75%）；2020 年8月1~21日，电力设备及新能源板块（CI005011.WI）下跌2.30%，同期沪深300指数上涨0.51%。

　　展望下半年及未来，我们持续看好如下细分领域带来的投资机会：欧洲新能源车市快速发展，Tesla、大众等外资与合资车企在华新能源车型推广，风电、光伏降本增效、建设提速，大尺寸硅片与异质结等光伏新技术产业化，大兆瓦风机产业化推进，等等。

　　相关标的：日月股份（603218）、宁德时代（300750）、天顺风能（002531）、爱旭股份（600732）等。

　　兴业证券：“十四五”全球光伏展望兼论全球光伏定价模式：成长锋芒，中国力量

　　由于光伏全面进入平价、低价时代，不再需要国家补贴，因此为光伏等新能源规定指标的合法性丧失。在“十四五”规划中，我们认为最核心的指标是非化石能源消费占一次能源比重（预计为17.5-18%），我们测算：为达到这一目标，国内光伏年均增长将落在62GW-68GW区间。

　　“十四五”光伏成为最廉价的能源，成本优势将进一步凸显，这是推动行业持续向上增长之核心动力。定价模式上，预计中国将全面转向世界范围内通用的PPA模式，但要从辅助电源走向主力电源，则需解决光伏“不可控、不可调”的天然属性，在搭配储能以后，将为光伏带来长期、可持续的发展动力。

　　相关标的：隆基股份（601012）、通威股份（600438），福斯特（603806）、福莱特（601865）等。

　　国盛证券：APP收购博汇事项即将完成，关注木浆系龙头纸企

　　事件：金光纸业（APP）收购博汇纸业相关审查均已通过，并发布要约收购报告书全文，2020年8月28日~9月26日将进行要约收购。

　　白卡纸由于行业格局好于双胶纸，在下游需求表现较差的情况下，价格表现更为坚挺。9月份为造纸行业传统旺季，8月26日白卡纸优先双胶纸发布涨价函，且涨幅约9%。白卡纸、双胶纸均以木浆为原材料，同时经销商存在重合，价格存在较强联动性。白卡纸行业高集中度提升了龙头企业的定价权，未来白卡纸价格表现坚挺，同样将对文化纸价格形成支撑。

　　相关标的：太阳纸业（002078）、博汇纸业（600966）、岳阳林纸（600963）、晨鸣纸业（000488）。

　　【公司研究】

　　西部证券：中牧股份（600195）：主业拐点明确，下半年延续高增可期

　　事件：公司发布 2020 年中报，上半年实现营收22.7亿（+23.69%），归母净利润3.56亿（+119.51%），其中单二季度实现营收12.04亿元（+16.31%），归母净利润 2.25 亿元（+203.71%）。

　　预计公司20-22年归母净利润分别为5.58/5.22/6.65亿元，EPS为0.55/0.51/0.66元，目前股价对应PE分别为33.2/35.5/27.8倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：疫情风险，存栏回升不及预期，汇率波动、产品上市不及预期。

　　东吴证券：宁德时代（300750）：南枝独有花

　　20H1收入188亿，同比-7%，归母净利润19.4亿，同比-7.9%，扣非利润13.8亿，同比-24.3%。单季度看，20Q2收入 98 亿，同环比-4.7%/+8.5%，归母净利润11.95亿，同环比+13.3%/+61%；Q2计提3.5亿，拉低利润。Q2毛利率29.05%，同环比-1.8pct/+4.0pct；净利率12.64%，同环比+0.7pct/+4.94pct。

　　宁德时代从技术储备、客户定点、产能布局、成本管控等方面看，已全面领先，全球龙头地位确立。预计公司20-22年归母净利润为55.42/76.70/101.6亿元，同比分别22%/38%/32% ； EPS分别2.38/3.29/4.36元；对应现价PE分别82/59/45倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：销量低于预期，政策低于预期。

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