标普:虽暂时承压,但时代中国控股(01233.HK)杠杆率将从2021年起恢复
久期财经讯,8月19日,标普表示,尽管时代中国控股有限公司(Times China Holdings Ltd.,简称“时代中国控股”,01233.HK,BB-/稳定/--)上半年的盈利停滞不前,这不太可能损害该公司未来两三年的增长前景,尽管该公司在2020年的杠杆率暂时面临压力。
标普认为,时代中国控股中期收入下降,与同业相当,反映了大流行对房地产开发和销售活动产生的干扰。该公司还面对其在2019年剥离其物业管理部门所产生的影响,以及城市重建部分的收入缺失(该部分被记为其他收益)。
标普预计时代中国控股的杠杆率将在2020年继续增长,因为施工延期将对未来六个月的EBITDA增长产生持续的影响。该公司宣布上半年收入确认率下降了6%。再加上债务与资金增长的机会加大,其12个月的滚动(rolling)债务/EBITDA的比率从2019年底的4.8倍恶化至约5.7倍(未考虑合资企业和其他城市重建收益)。
标普认为,在房地产开发和城市重建方面的强劲业务基础的支持下,时代中国控股的杠杆率将从2021年开始恢复。标普相信,该公司今年有望实现823亿元人民币的合同销售目标。时代中国控股的合同销售额在5月以来迅速恢复至每月逾70亿元人民币,并在7月前同比增长10%。
城市重建项目的贡献也在继续增加。时代中国控股在过去18个月里已经对14个此类项目(相当于建筑面积约500万平方米)进行转化。上述项目上半年实现约8亿元人民币利润,在去年实现20亿元人民币利润。
随着中国大湾区内城市重建政策的日益明确,标普预计时代中国控股将保持强劲的盈利能力,但不会加速盈利。截至2020年6月底,该公司仍有约150个此类项目在建,预计总建筑面积为5200万平方米。
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