​久期财经讯，8月17日，穆迪已授予希慎兴业有限公司(Hysan Development Co., Ltd.，简称“希慎兴业”，00014.HK，A3 稳定)拟发行的高级无抵押永续证券“A3”评级，该证券将由Elect Global Investments Limited发行，希慎兴业提供不可撤销和无条件的担保。

展望维持“稳定”。

证券发行所得收益将用于一般公司用途。

评级依据

穆迪副总裁兼高级分析师Stephanie Lau表示：“A3的评级主要反映了希慎兴业稳定的经常性收入和高盈利能力，这得益于其在中国香港铜锣湾黄金购物区的高品质投资物业。这些因素缓解了该集团的高地理集中度和中等的规模。”

该评级还反映了该公司审慎的财务管理，这为其多年来较低的债务杠杆率和良好的流动性提供了支撑。

穆迪预计，未来12-18个月内，在没有任何大规模投资的情况下，希慎兴业经调整后的净债务/EBITDA将从截至2020年6月的12个月内的0.8倍小幅上升至0.9倍。调整后的EBITDA/利息将从同期的7.4倍降至5.5倍左右。

这些比率对于其“A3”评级来说是稳固的，并为潜在投资提供了充足的缓冲。该公司还为潜在的投资机会和其他举措准备资金。

这些预测反映了穆迪的假设，即随着疫情引发的经济衰退继续对该公司的租赁业务构成挑战，希慎兴业写字楼投资组合的租金复归率将略微转为负值，零售租赁优惠将持续到2020年下半年。

Stephanie Lau补充道，“A3评级也反映了这些证券的高级无抵押性质，因为这些证券将与发行人和担保人目前和未来的所有其他非次级和无抵押债务处于同等地位。”

虽然拟发行的有担保永续证券具有混合型特征，可选择在累积和复利基础上递延息票，但穆迪将其视为100%的债务类证券，因其有一项股息暂停条款，激励公司支付息票，因此该证券的评级不包含子级下调。

然而，如果具有延期特征的债务成为希慎兴业资本结构的一个重要组成部分，或者如果穆迪认为该公司可能会在违约前推迟还款，那么穆迪可能会下调这些证券的评级(与希慎兴业的发行人评级相关)。

希慎兴业的评级还考虑了以下环境、社会和治理(ESG)因素。鉴于新冠肺炎疫情对公众健康和安全的重大影响，穆迪将其视为ESG框架下的社会风险。

消费者对网上购物偏好的变化，也令希慎兴业面临风险，这可能会对公司实体零售空间的零售销售造成压力。希慎兴业在零售和甲级写字楼领域的业务更为均衡，以及网上购物在中国香港地区的缓慢渗透，都减轻了这种风险。

可能导致评级上调或下调的因素

“稳定”的展望反映了穆迪的预期，即希慎兴业将继续其保守的扩张方式。具体而言，穆迪预计，希慎兴业将保持其稳健的经营业绩和财务指标，并得到来自高质量投资物业组合的经常性租金收入的支持。

如果希慎兴业能够(1)进一步扩大其规模和提高资产质量，同时降低其地理集中度;(2)维持强劲的流动性，持有的现金和承诺性银行授信额度足以覆盖其短期债务和承诺的资本支出;(3)保持强劲的信用指标，调整后净债务/EBITDA保持在2.5-3.0倍以下，那么穆迪可能会上调该公司的评级。

另一方面，如果(1)中国香港地区的零售环境出现显著下滑，影响希慎兴业的稳定运营和入住率，和/或(2)公司进行激进的债务融资扩张，使其净债务/ EBITDA超过5.5-6.0倍，那么穆迪可能会下调其评级。

希慎兴业有限公司在香港证券交易所上市，投资于中国香港地区的商业和住宅物业，是铜锣湾最大的商业业主之一。截至2019年12月，该公司41%的股权由Lee Hysan Company Limited(由利希慎先生的创始家族所控制)持有。