惠誉:中国电商平台热潮正在对传统零售业造成压力
久期财经讯,8月5日,惠誉发布报告称,疫情期间,中国线上零售和线下零售的表现差异十分明显。尽管零售总额有所下降,但网购商品的销售仍在继续增长。惠誉表示,这一趋势应会为那些能够受益于在线市场的公司的信用提供支持,但也可能增加传统线下零售行业的发行人的评级压力。
2020年上半年,网上商品销售同比增长14.3%,超过了商品零售总额同比萎缩8.7%的情况,将电子零售占总零售额的份额从2019年全年的23.4%推高至2020年6月的32.2%。社交隔离和公众对疫情的担忧,令网上零售商受益,并导致今年上半年购物场所的客流量下降。然而,尽管整体消费支出已经复苏,但电子商务的表现仍继续出色。
这一趋势将为那些能够参与到向在线零售转变并从中受益的公司的评级提供潜在的支持。例如,家电生产商美的集团(Midea Group,000333.SZ,A-/稳定) 2016-2019年网络销售年均复合增长率超过42%,2019年网络销售占其总销售额的25%。这为其收入增长、市场份额和现金流提供了支撑。
2020年6月,惠誉将中国在线零售商广州唯品会信息科技有限公司(Vipshop Holdings Limited,VIPS.US)的评级展望从负面上调至稳定,同时确认其评级为“BBB+”。这一调整反映了其现金流生成能力的提高 (唯品会运营着中国第五大电商平台)。
相比之下,疫情对线下零售的不利影响,增加了那些向在线零售转变方面不太成功的零售商的压力。惠誉于2020年4月将中国运动服装生产商361度国际有限公司(361 Degrees International Limited,简称“361度”,01361.HK)的评级从BB-下调至B+,展望稳定。这在一定程度上是由于冠状病毒的爆发加剧了其市场份额的下降。尽管361度的在线销售近年来增长迅速,但其在线渠道销售所占比例(2019年为16%)与李宁(02331.HK,23%)和特步国际(01368.HK,20%)等同行相比较低。
在线零售的趋势给传统的线下零售商带来了特别的挑战,也可能增加了像百货商店运营商金鹰商贸集团有限公司(Golden Eagle Retail Group,简称“金鹰商贸集团”,03308.HK,BB/负面)和购物中心运营商红星美凯龙家居集团股份有限公司(Red Star Macalline Group, 简称“红星美凯龙”,01528.HK,BB+/稳定)等受疫情影响比较严重的公司的压力。今年4月,惠誉将金鹰商贸集团的评级展望从稳定下调至负面,并将红星美凯龙的评级从BBB-下调至BB+,评级展望为稳定。这些评级在一定程度上受到疫情对零售行业所造成的额外压力的影响。
然而,传统零售商可能会通过各种策略来降低相关的风险。例如,金鹰商贸集团已经将人们的注意力吸引到其“线上-线下”的平台上,并指出其金鹰网平台(Jinying.com)在2020年初实现了强劲的线上销售,尽管它没有公布这些平台的详细销售数据。
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