鸿路钢构:上半年营收、利润同比双升 经营效率微降
鸿路钢构近日发布了2020年中期业绩报告,报告期内实现营收50.11亿元,同比增长4.85%;实现归母净利润1.89亿元,同比增长11.49%。
2020年06月,住建部发布《关于大力发展钢结构建筑的意见(征求意见稿)》,“意见”中指出以超大、特大和大城市为重点,大力推广钢结构公共建筑。政策逐渐加码,钢结构赛道迎扩容。
报告期内,受疫情影响,鸿路钢构经营效率同比微降。但是,鉴于行业需求的不断扩容以及集中度提升下壁垒的持续提高,综合来看,短期经营效率的小幅下降或不改公司中长期的持续成长能力。
营收、利润同比双增长
2020年上半年,鸿路钢构实现营业收入50.11亿元,同比增长4.85%;实现归母净利润1.89亿元,同比增长11.49%。报告期内,随着新建生产基地产能逐步释放,钢结构产量达到95.25万吨,同比增长16.22%,疫情给公司带来的不利影响基本消除。
分产品来看,2020年上半年,公司钢结构收入39.57亿元,同比上涨8.6%;装配式建筑实现营收7.54亿元,同比上涨11.95%;钢结构围护实现营收0.88亿元,同比上涨2.93%;其他业务实现营收1.11亿元,同比下跌43.9%。自“十三五”规划将装配式建筑比例具体化以来,鸿路钢构装配式建筑业务收入增长较快,报告期内较2018年上半年增长110.84%。
2020年上半年新签合同约为76.25亿元,较2019年同期增长9.55%。其中工程订单为0.73亿元,同比下降92.51%,材料订单为75.52亿元,同比上升26.18%。
政策不断加码 赛道逐渐加宽
2016年9月,国务院发布《关于大力发展装配式建筑的指导意见》,意见中指出力争10年左右时间,使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到30%。2017年3月,住建部发布《建筑节能与绿色建筑发展”十三五“规划》,规划中明确到2020年,城镇新建建筑中绿色建材应用比例超过40%;城镇装配式建筑占新建建筑比例超过15%。
图5:历年来钢结构及装配式建筑相关政策
2019年我国新开工装配式建筑面积为4.18亿平方米,房屋新开工面积为22.72亿平方米,占比达到18.4%,同比增长4.6个百分点。2020年受到疫情影响,1-6月房屋新开工面积9.75亿平方米,新开工住宅面积7.16亿平方米,分别同比-7.6%、-8.2%,相比较5月累计开工面积同比降幅有所收窄。
图8:装配式钢结构与混凝土浇筑对比
过往钢结构产品推广不力主要是因为材料成本普遍高出混凝土浇筑,但是随着人工成本越来越高、工期要求苛刻等原因,钢结构的市场占有率将逐渐攀升。
2020年上半年鸿路钢构实现毛利6.96亿元,毛利率为13.9%,同比上涨1.6个百分点。分产品来看,其主营业务中钢结构毛利率为11.3%,同比上升1.75个百分点;装配式建筑毛利率为13.62%,同比上升2.84个百分点;钢结构围护毛利率为11.52%,同比下降0.75个百分点。
短期经营效率微降
2018年开始,公司加大研发投入,一方面为确保技术优势,拥有完整的产业链生产线;另一方面为实现生产过程可控,降低生产成本。2019年,公司投入研发费用3.0亿元,占营业收入比重达到2.82%,2020年上半年受疫情影响,投入研发费用0.79亿元,占比1.58%,下降1.24个百分点。截至2019年底,鸿路钢构拥有专利458个,在同行业可比公司中排名相对靠前。
伴随研发投入的加大,费用管控效果显著,管理费用(会计准则变更,剔除研发费用)占营收比重由2018年上半年的2.65%下降到2.02%,下降0.63个百分点。
2020年上半年公司存货周转天数为199.29天、应收账款周转天数为60.17天、净营业周期为212.68天,较2016年上半年分别下降85.14天、46.79天和85.14天,经营效率上有所提升。受疫情影响,2020年上半年经营效率同比有所下降,疫情的不确定性对公司经营效率的影响需给予一定重视。
报告期内,公司钢结构产量95.25万吨,同比增长16.22%。截至2019年底,鸿路钢构钢结构产能为240万吨,同比增长50%,而由于产能的不断扩充,产能利用率从2018年的89.74%下降至77.92%,鉴于行业需求不断扩容,集中度提升下的壁垒提高,综合来看,短期经营效率的小幅下降或不改公司中长期的持续成长能力。(GX)
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