富途点评丨好未来:线上业务增长超100%,线下扩张势头不减
2020年7月30日,好未来发布2021财年Q1(2020年2月29日-5月31日)财报,报告期实现净收入9.11亿美元,同比去年增长35.2%;报告期内实现净利润0.82亿美元,去年同期亏损0.16亿美元,实现大幅度扭亏为盈。财报发布后两个交易日股价平稳,7月31日市值达到462.56亿美元。
一、线上业务拉动营收增长,净利润实现扭亏为盈
疫情期间,在线教育迅速爆发,好未来线上业务乘势而起,带动营收增长。春季学期长期停课,线下教培机构纷纷将教育课程迁移至线上。在此大潮之下,好未来的「培优在线课」和「学而思网校」承接了学生从线下往线上的迁移。
尽管3月-5月线下业务冲击较大,但在线上业务增长迅猛,本财季营业收入达到9.11亿美元,同比上年同期增长35.2%。
2021财年Q1,好未来实现净利润0.82亿美元,大幅实现扭亏为盈利。但分拆来看,本季度的经营利润为0.35亿元,低于去年同期的0.48亿元,本季度的净利润增长主要是由其他收入/成本所拉动。
线上业务快速扩张,好未来成本端压力较大。为快速抢占在线教育市场,好未来在Q1增加了师资、助教、推广及免费课程的投入,因此Q1毛利率水平低于去年同期,处于近两年的相对较低位置。根据电话会议表述,未来相关的投入仍将持续,
二、线上迁移成效显著,线下产能持续扩张
1、线上业务:营收增长超过三位数,未来增速有望持续
疫情前,好未来的线上业务已初步成熟。好未来的线上业务从2018年开始快速扩张,目前已有学而思网校、培优线上班两大核心产品。在2020财年,学而思网校收入占好未来总营收比例达到18.8%,学生人数也在2020财年达到204万人。
疫情期间隔离停课,好未来学而思网校、培优线上班快速崛起。报告期内,学而思网校的营收增长达到133%,目前占到总营收的25%。考虑到在线教育的用户习惯已深度培养,且好未来未来仍将继续将学而思网校向低线城市渗透,好未来在电话会议中预计学而思网校在Q2仍将保持三位数成长。
线上培优业务增速超100%,线下培优班迁移顺利。线下培优班作为好未来的核心业务,在2020财年贡献了好未来62%的营业收入,其中接近90%营收来自于线下培优班。基于前期的在线教育准备,好未来的培优班线上迁移较为顺利。好未来近期推出的培优在线课程,是培优小班可的线上版本,报告期内增长超过100%,预计Q2仍将保持高速增长。
总体来看,一季度线上学生人数达到120万人,同比增长率达到143%。未来,好未来将在网课的师资助教、技术团队和市场宣传方面投入更多的资源。在业务快速扩展期间,好未来线上业务有望继续保持高速增长的,但扩张期间的资源投入及免费课程,或将对总体成本端造成较大压力。
2、线下业务:90%城市正在恢复业务,网点扩张势头不减
线下培优作为好未来的核心业务,目前已有90%的城市正在恢复正常运营。但短期内面临的不确定性较大。由于好未来的线下培优主要集中在一线城市,而一线城市由于人口流动较大,公共卫生方面的风险也相应较高,若国内疫情出现反复,则好未来的线下业务仍面临较大的不确定性。
线下培训行业大洗牌,好未来的线下网点扩张势头不减。疫情期间,大量中小培训机构倒闭,好未来等培训巨头有望进一步提高市场占有率。因此,好未来在Q1继续保持线下学习中心的扩张势头,以承接未来可能出现的学生人数增长。
线上业务的高增长有力对冲了线下业务冲击。由于大量培优线下班学生转移至培优线上班,且学而思网校扩张显著,好未来报告期内学生人数达到296万人次,同比增长72.09%。
小结:
短期来看,好未来线上业务发展迅猛,一方面承接了好未来线下课程的学员,另一方面也受益于在线业务的爆发,短期有望继续保持高增速。长期来看,疫情期间培训行业出现大规模洗牌,好未来线下业务有望受益于行业集中度的提升。
根据公司业绩指引,好未来预计2021财年Q2净收入10.78-11.05亿美元,同比增速在18%-21%之间。
编辑/Ray
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