特斯拉报告了第二季度的公认会计准则利润，现在符合标普500指数标准。该指数的波动将导致机构购买增加，从而降低资本成本。

尽管标普500指数纳入特斯拉似乎是不可避免的，但该股正在逐渐走弱。这可能是由于该报告出炉前，该股出现了疯狂的上涨。

特斯拉正变得越来越让人想起亚马逊，虽然我们不会轻易做这样的比较。但特斯拉对行业的颠覆和对利润的再投资暴露了两家公司的相似之处。

当这家美国最具创新力的公司之一掏空他们的空头头寸时，特斯拉的看跌者仍在继续等着做空。

随着特斯拉第二季度收益发布的宣传，似乎很难看到该股继续走高。在报告中，零售、卖方和买方的预期似乎围绕着公认会计准则(GAAP)利润进行调整，并纳入标普500指数。如果不这样做，对该股来说将是灾难性的。这反映在进入收益的期权定价中。该股的隐含走势是财报收益最高的公司之一，在这两个方向上均为15%左右。你想想看，考虑到围绕这份报告的宣传和越来越高的预期，要想让15%的增长率上升，就需要出现天文数字般的井喷。再加上疯狂上涨和技术上超买，一点回调早该出现。

为什么特斯拉被纳入标普500指数会带来如此巨大的提振？

尽管特斯拉纳入标普500指数目前并不是一个直接的基本面催化剂，但它可能会对股票(短期)和企业基本面(长期)起到催化剂作用。

考虑到特斯拉在第二季度报告中公布的GAAP利润为每股0.50美元，该公司有资格纳入标普500指数。这将增加机构投资者对该公司股票的持股比例。该公司被纳入标普500指数，指数基金和共同基金将被迫进入特斯拉的头寸。这些基金中有很多是买入并持有的投资者，而不是交易商。因此，特斯拉上市的大部分股份将被大型机构股东买入。由于这些基金经理几乎都是拿着不动，很大一部分股票将不会像以前那样频繁交易。这可能会导致波动性降低，从而降低特斯拉的资本成本。

虽然特斯拉的现金流稳定为正，而且已经拥有86亿美元的现金，但最后一次大规模融资可能会让他们的扩张计划更加强劲。想想看，特斯拉仍将扩建弗里蒙特工厂、内华达的超级工厂、上海的超级工厂、德克萨斯的超级工厂和柏林的超级工厂。这些工厂的建立，以及全面生产能力的提升将极大地受益于大规模的资本筹集。

作为标普500指数成份股之一，特斯拉不仅会凭借其在标普500指数中的地位而获得声望，而且某些投资者可能会被迫购买特斯拉股票，以获得对标普500指数整体的敞口。大型机构投资者重新施加的买入压力，可能会在短期内推高股价，在长期内降低股价的波动性。较低的波动性会导致较低的资本成本，从而使大规模的股权(或可转换)融资更容易实现。

特斯拉是苹果和亚马逊的结合体

需要说明的是，在2018年初，我们是特斯拉股票的空头。在我们看来，把特斯拉与苹果(AAPL)或亚马逊(AMZN)相提并论的人是不折不扣的疯子。但现在，随着特斯拉坚持以他们的原则进行扩张，我们的想法改变了。我们认为特斯拉结合了亚马逊和苹果的某些特点。

特斯拉在一个关键方面很像苹果:

* 颠覆性新技术

* 强大、忠诚的品牌

* 简单的产品设计

纯电动汽车是新的颠覆性技术，就像智能手机是新的颠覆性技术一样。话虽如此，智能手机在苹果进入市场之前就已经存在了。电动汽车也是如此。当苹果推出iPhone时，他们颠覆了智能手机市场；当特斯拉推出一款实用、吸引人、实用的电动汽车时，他们也颠覆了市场。这两家公司都处于创新的前沿(至少在苹果创新放缓的今天，特斯拉是如此)。特斯拉在电池化学方面的效率和成本都处于领先地位，这有助于降低销货成本，增加产品的功能。特斯拉将功能与风格融为一体，这是其他“竞争”的汽车制造商所没有做到的。在这一点上，特斯拉是颠覆性的技术。

其次，特斯拉有一个强大的品牌。人们会说他们打算买一辆电动汽车，还是会买一辆特斯拉？大多数人会选择后者。甚至连看空者也承认，特斯拉的粉丝对该公司是忠诚的，很多看空者认为特斯拉是一个邪教。特斯拉的品牌是首屈一指的，也许除了苹果本身。像特斯拉这样强大的品牌，虽然是无形资产，但也是一种资产。

第三，特斯拉的产品简单而时尚。苹果的产品也是如此，尤其是iPhone。其中一个例子就是特斯拉的内部。试着比较一下几乎没有按钮的Model 3的内饰与传统豪华车复杂拥挤的内饰。有时候，简单是最好的，就像我们看到的苹果产品那样。

在特斯拉与亚马逊的对比中，二者的相似之处有所减少，但也有所加深。最大的一个是规模：快速壮大。

亚马逊数十年来致力于将利润再投资于扩大业务模式，这一做法取得了巨大的成效。众所周知，亚马逊从一家数字书店扩张成了一个线上零售帝国。亚马逊的业务一直是资本密集型业务，特斯拉也是如此。埃隆·马斯克在最近的财报电话会议上证实，公司将几乎没有盈利，而他们将利润转嫁给客户(可能通过降价等手段)，以扩大市场份额。

将利润进行再投资以增加市场占有率方面，这与亚马逊的策略非常相似。特斯拉做的(而且将继续做的)另一件事是降低汽车价格。虽然看空者继续将其误解为市场对其产品缺乏需求，但事实恰恰相反。随着特斯拉汽车生产效率的提高，他们发现内部成本得到了节约。“正常”公司将利用这个机会扩大利润率，提高盈利能力。特斯拉利用这个机会降低价格，将利润转嫁给消费者。更低的价格导致了需求的增加，提高了特斯拉的市场份额。我们已经看到AWS(亚马逊的云部门)在扩大客户基础和收入方面采用了类似的策略。两者有着惊人的相似之处。

看空特斯拉的人都有什么理由？

到目前为止，对特斯拉股票的空头占其流通股的7.5%。随着股价飙升，这些空头头寸的价值迅速膨胀，可能也会导致轧空。在过去几个月里，我们已经看到了这种情况。争论已经演变成：

* 电动汽车是不可行的

* 特斯拉只生产高价车

* 特斯拉不能生产大众市场的汽车

* 上述大众市场车型没有需求

* 特斯拉无法在大众市场上盈利

* 特斯拉的利润不合格或被操纵

* 特斯拉所获得的符合条件的利润不能证明其估值是合理的

一个接着一个，特斯拉逐渐让看空者啪啪打脸。因此，看空者与其承认他们在特斯拉股票上做了错误的判断，不如改变目标。特斯拉只执行其商业模式的做法，对特斯拉看空者造成了重大损害。最终，随着特斯拉继续展现盈利能力，看跌特斯拉的人会认为特斯拉估值过高。

问题是，把特斯拉比作汽车制造商，而不是亚马逊。正如我们已经提到的，特斯拉和亚马逊的商业模式有很多惊人的相似之处。按照传统的分析方法，将亚马逊与其他实体零售商进行比较，得出的股价将远远低于亚马逊目前的股价。看跌特斯拉的人需要明白，特斯拉是市场上的一股颠覆性力量，至少目前还无法与之竞争。此外，特斯拉在能源和自动驾驶方面还有其他垂直增长。当管理层明确表示，他们无意赚取超过最低限度的利润时，试图根据收益来评估股票价值是不明智的。收入是一个更好的衡量标准。

结论

对于特斯拉，持怀疑态度的人的时间已经不多了。这家公司正在迅速发展，他们将被纳入标普500指数(S&P500)，他们的业务可以与苹果和亚马逊等大型科技公司相提并论。当特斯拉被称为市场上最大的泡沫之一时，我们认为它完全相反。最近该股的下跌正是一个买入的机会。

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