出品：中访网财经

作者：朱婷婷

曾经一度被业界誉为华南五虎的五家房企——碧桂园、恒大、富力、雅居乐、合生创展，是华南房地产业辉煌的代表。

经历数年兴衰轮回，华南五虎格局大转变。雅居乐在300亿-500亿的规模上挣扎了好几年，也是这几年，恒大和碧桂园也将其远远甩在身后。

3月，雅居乐发布2019年财报。在雅居乐2019年报里，记录了1年之内要还311.8亿元的借款，1-2年内要还167.3亿元的借款，合起来2年内要还的借款接近500亿元。

截止目前，雅居乐全年可售资源货值逾2000亿元，在售项目达178个，当中推出55个全新项目。今年前4个月，受新冠疫情影响，雅居乐实现销售额263.7亿元，同比下降约23.14%。

按这个速度，雅居乐消化现有的库存还需要几年。

而这背后的原因，除了受到大环境影响之外，更多是曾以品质破局的雅居乐，如今开始变得面目全非。

曾经，雅居乐的楼盘品质一直为人称道。在园林绿化停留在种几棵树的年代，雅居乐早已在自己的项目里搞了岭南园林。而雅居乐1997年在中山开发的雍景园，20多年过去，现在来看也还没有落伍。

可如今，不断扩张拿地的雅居乐却频繁被曝出房屋漏水，质量堪忧等问题。原本，雅居乐给人的第一印象应该是：优雅、田园宜居、快乐。可雅居乐却没有遵守其品牌理念：让消费者感到一生乐活。

如今，雅居乐的债务雪球越滚越大，经营现金流量承压，负债和融资成本上升，盈利能力待证明，2020年的雅居乐，压力山大。

自2017年房地产调控以来，我国房企融资全面收紧，大部分房企都在降杠杆求稳，唯独雅居乐一反常态，负债情况不降反升。由于国内地产融资收紧，雅居乐开始海外发债，其中不乏利率高达8.5%和9.5%的美元优先票据。

事实上，从2016年至2019年，雅居乐的资产负债率，分别约为66.5%、72.9%、79.1%、76.1%；净负债率分别为49.1%、71.4%、79.1%、82.8%，负债率不断上升。

截至2019年底，雅居乐负债总额高达2078.95亿元，同比增长了18.5%。其中总借贷966.7亿元，同比增加了81亿元；净借贷540亿元，同比增加了106亿元。

2020年6月3日晚间，雅居乐发布截至2020年5月份未经审核营运数据：截至2020年5月31日止五个月，预售金额合计为402.1亿元，同比减少11.82%。

这意味着前五个月，雅居乐仅完成年度目标的33.5%。

2020年，雅居乐制定的年度销售目标约1200亿元。2020前4个月，雅居乐完成了全年目标的20%出头。此外据公开报道，7月，雅居乐将有近40亿元债券到期。内忧外患的背景下，1年内到期的几百亿元怎么还？