公司是一家主要从事复配食品添加剂、食用益生菌制品以及动植物微生态制剂研发、生产与销售的高新技术企业。自2003年成立以来，公司长期专注于食品配方、复配食品添加剂配方及相应工艺技术的研发，长期从事复配食品添加剂生产和销售，与下游食品生产企业紧密合作并为其提供或共同开发食品配方及相应工艺技术，并与蒙牛乳业、光明乳业、完达山乳业、新希望乳业等知名乳制品企业建立起良好的合作关系。

1、食品添加剂方面

近年来，我国食品添加行业整体呈现出平稳发展、稳中略升的态势。到2018年，我国食品添加剂和配料产品的产量已经突破1,200万吨，销售额也同步达到1,160亿元。 2011-2018年，我国食品添加剂和配料产品的产量和销售额情况如下：

目前公司的复配食品添加剂业务在行业中得到了国内大、中型乳制品公司的认可，在国内市场，主要是丹尼斯克、嘉吉等跨国公司与本公司竞争。

2、食用益生菌制品

根据Euromonitor统计及预测，2017年，全球益生菌产品（包括益生菌补充剂、益生菌饮料、益生菌酸奶等）市场规模约为360亿美元；2017年，中国益生菌产品（包括益生菌补充剂、益生菌饮料、益生菌酸奶等）市场规模约为455亿元，预计到2022年可以增长到896亿元。

在益生菌这一领域，科汉森、杜邦等跨国公司的益生菌原料菌粉在我国市场上处于主导地位，受到企业客户的青睐。“养乐多”、“妈咪爱”和“Life Space”等国外品牌益生菌终端消费品占有很大的份额，与此同时，我国部分自主品牌的益生菌终端消费品也在使用科汉森、杜邦等跨国公司的益生菌菌株。

公司自有知识产权的益生菌菌种逐步得到认同，且已得到国内知名食品企业的认可，市场培育初见成效。

3、动植物微生态制剂

作为新兴的细分行业，动物微生物制剂仍处于市场培育期，产销量波动较大，占饲料添加剂行业总产量的比例在1.0%至1.5%，占比较低，仍有很大的成长空间。2012-2018年，我国动物微生态制剂产量情况如下：

截至2015年末，我国各类新型肥料企业共计约7,200家，其中中小企业占96%以上，企业规模普遍较小。2017年，我国有微生物肥料企业逾1,200家，年产量约1,500万吨，累计使用面积超过3亿亩。菌剂类企业年产超过千吨的公司屈指可数，菌肥类只有少数企业年产可达到10万吨以上。

从财务数据来看，公司的营收2019年开始下滑，净利润还保持小幅增长的态势。

公司的研发投入占营收的比重接近5%。

公司的毛利率整体处于行业领先水平。

报告期内，公司复配食品添加剂产品的毛利率与同行业可比公司的比较情况如下：

报告期内，公司来自乳制品行业的营业收入分别为24,937.17万元、27,062.47万元和26,279.31万元，分别占当年营业收入的87.88%、85.13%和85.30%；来自于前五名客户的营业收入分别为26,354.21万元、28,023.89万元和26,742.13万元，分别占当年营业收入的92.88%、88.15%和86.80%。公司营业收入在行业和客户两个方面集中度均较高。

本次募资4.36亿元，0.85亿用于研发和流动性，其它用于扩产。

截至本招股说明书签署日，孙天松直接持有公司24,954,801股股份，占公司总股本的40.32%，为公司的控股股东、实际控制人。

总结：

公司是益生菌行业的领军者，本质还是乳制品上游，对蒙牛、伊利等乳企依赖度较高，话语权会受限。而且，2019年开始营收已有所下滑，增长或遇瓶颈。总体来说，保持关注。

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