阳光城$000671$

出品：中访网财经

作者：朱婷婷

疫情影响之下，不确定因素频出，中国的房地产行业何去何从？楼市向好向坏？

近日，阳光城发布了2019年度业绩说明会。

“收并购+旧改”的新模式，为阳光城的土储扩张安上了加速引擎：2019年，阳光城新增总地价656亿元，权益地价492亿元，新增货值2798亿元，同比上升31%。

在阳光灿烂时期，财务风险或许常常被掩盖，而电闪雷鸣之际，危机往往先从财务开始蔓延。

此次疫情期间，部分房企高压的债务以及紧张的现金流已经体现了这一点。

2015年至2016年间，阳光城在规模扩张的同时，动用的杠杆较高，导致负债指标上升较多。2017年起阳光城开始调结构、去杠杆。2019年阳光城降低资产负债率至83.5%，同比下降0.9个百分点；降低净负债率至138%，同比下降44个百分点；有息负债短长比和现金短债比，分别优化至3:7和1.25。

收购拿地，质量堪忧

收并购拿地一直是阳光城投资最重要的途径之一。

数据显示，2019年阳光城新增的3000亿元货值土储中，收并购项目的贡献超过一半。

这些项目主要位于广州、深圳、重庆、沈阳等核心一、二线城市，拿地价格与周边公开市场出让的土地相比具有明显优势，为公司今明两年的销售和利润业绩打下了良好的基础。

过去几年极致高周转带来的诸多“后遗症”在阳光城身上同样表现明显：产品质量问题较为严重、安全事故问题发生多起。

在多地，阳光城成为了维权代名词，很多投诉网站上，都有业主向官方进行质量投诉和产品维权。

质量问题只是一个缩影，极速高周转之下，阳光城相关区域还发生多起安全事故及违法的问题。

2019年，6月30日，广西壮族自治区玉林市，阳光城丽景公馆，发生高处坠落事故，死亡1人。

2019年4月，阳光城郑州公司因违法建设等问题被被列入郑州城管领域失信“黑名单”，罚款253.53万元。

阳光城担保突破千亿，财务资助程序违规

2020年6月28日，阳光城发布担保公告，截至目前，阳光城实际发生担保金额1008.76 亿 ，占归母净资产377.19%；较2019年末的872.42亿，增长15.62%；2020年，公司总计划担保额度1500亿。

2020年5月27日，阳光城收到深交所监管函，公司存在未披露表外项目的财务资助。

监管函指出，阳光城于2015年至2020年期间，存在向公司合并报表范围外或持股比例不超过50%的房地产项目公司，提供财务资助但未履行相关审议程序和披露义务的情形，期间阳光城使用闲置募集资金补充流动资金。此行为违反了股票上市规则！

6月28日，阳光城连续发布10份担保公告，为子公司、参股公司及参股项目融资提供担保，总担保金额约为37.27亿。截至目前，阳光城实际发生的担保总额1008.76 亿。

被担保的10家公司中，有9家，阳光城按照持股比例提供担保，但是有一家，阳光城持股50%，却提供100%担保！

阳光城持有50%权益的参股项目佛山信财置业有限公司（南庄项目），拟接受光大银行佛山分行提供的2.5亿元融资，阳光城对该笔融资提供全额连带责任保证担保。

截至2020年一季度末，阳光城少数股东权益263.29亿，归母股东权益273.38亿，如果剔除永续债，少数股东权益已经超过归母股东权益。在2015年时，阳光城的少数股东权益只有17.28亿，此后持续大幅上涨，四年间，少数股东权益增长15倍。

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