这个人当然不是我了，是某家券商的策略分析师。他们最近发了中期策略报告，标题十分抢眼，就叫看好创业板指未来12个月突破3000点。有股当年“大盘4000点是牛市起点”的味道了...

过完今天，2020年上半年正式完结了。这个上半年我们大家都见证了太多历史。先是遇到传遍全球的新冠肺炎疫情，我们都被迫在家过了一个没有拜年的春节，我国商业零售、电影、旅游等行业遭遇重挫，不少朋友可能因此丢了工作。

好不容易等到我国复工复学，又轮动境外疫情爆发，美股接连熔断。由于海外疫情控制不好，偶尔间还会有境外病例输入到这边来，今年可能全年都要戴口罩。不过由于疫情的出现，全球各国都大放水，释放出了天量货币，各国股市在暴跌之后又都以螺旋式上升，纷纷创出新高。

半年结束了，今晚给大家统计一下各大市场指数的涨跌幅情况：


上证指数-2.15%
上证50指数-3.95%
沪深300指数+1.64%
中证500指数+11.33%
创业板指数+35.6%
中证1000指数+13.52%
万得全A指数+6.95%

再统计一下我公开的几个纯股票型实盘组合的涨跌幅情况，不过只统计到昨天，今天的净值要等晚上才知道。

银河战舰+16.93%
宇宙奇兵+28.81%
外资100股票组合+22.55%

惨惨惨，就算加上今天涨幅也都是跑输创业板指数的

跑输就要总结原因，究竟为什么呢？我认为是怂。无论是战舰奇兵，还是外资又或者是我，都属于主动型管理人。既然是主动型，就会有主观判断，就容易“怂”。

譬如说这医疗行业板块持续大涨，估值都涨到100PE了，作为见识过大牛大熊市的老韭菜，我们当然怂了，总想着减仓止盈（我前面减过一次，之前也不敢配太多）。但市场情绪还在，资金还往里面挤泡沫。

短期来看，我们就跑输指数了。但长远来看，估值回归之后，我们又是大幅跑赢指数的。

我之前跟大家分析过，在牛市的时候，主动型组合很难跑赢最强的指数型基金，而长远来看主动型组合又能大幅战胜指数。

很重要的原因是，指数型基金不会怂就不会调仓，在牛市的时候一路扛着上涨，而在下跌的时候又一路扛着下跌。而主动型基金会调仓止盈换股。

下面这张图是银河战舰组合、沪深300指数和创业板指数的走势对比图。

数据来源：Choice

可以看到，在2014年那波牛市，初期三者的走势比较接近。但到了晚期，创业板指数的估值贵得离谱，主动型基金就开始调仓换股或者控制仓位了。提前止盈所付出的代价就是踏空后面一段牛市。但没过多久，指数就见顶大幅回调。

如果在C点最高点买入不懂及时止损，账户资产会直接被腰斩，-50%。随后到了D点，大熊市结束，开始漫长的震荡市，指数修复估值。这个时候主动型基金通过快速调仓换股，换入一些低估值有成长的股票，基金净值在两年多后创出新高，而指数型基金调仓慢，一直扛还在底部徘徊。

我知道，今年不少朋友都没能跑过创业板，甚至连中证500指数都没跑赢。主要原因就是全仓配置了不少保险、银行、基建、地产等价值股。价值股在2016年-2018年是很吃香的，我给大家看个对比数据就清楚。

2016年上证50指数-5.53%
2016年创业板指数-27.71%

2017年上证50指数+25.08%
2017年创业板指数-10.67%

2018年上证50指数-19.83%
2018年创业板指数-28.65%

如果从风格轮动的角度解释，创业板是被吊打了三年，才换来最近两年的辉煌。或许，上证50等价值股被吊打三年之后，又轮到他们再现辉煌。市场风格一直轮动，背后的逻辑是经济周期在不断轮转。

再看一遍业绩对比图，我们可以观察到主动型基金会引导或者跟随着市场风格。在2016-2019年上半年，主动型组合的对标是沪深300，走势非常相似。2019年下半年后，主动型组合的对标就换成创业板指了，走势也非常相似。

说好一起到白头，你却偷偷去焗油。

数据来源：Choice

所以整体来看，如果大家有风格判断或者择时的能力，建议放弃主动型基金，买指数型基金博取最大的收益。但如果没有风格判断或者择时的能力，还是交给主动型组合去帮你调仓换股，不追求极端，创造相对中庸平稳的收益。

最后提醒一下，明天有两只转债可以申购，宝通转债明天上市，转股价值120元，股价最近还在创新高，这个大概率会涨到130元以后。

明天首批新三板新股可以申购，一只是颖泰生物，一只是艾融软件

因为资金要冻结三天，所以集中性打好一些的，然后其他股票就作为一手党啥的或者少量参与。

看下表，针对本次申购的13只股票，对应的申购评级，我们简单列为A  B  C，A最好。

举个例子，表下面的A分别为1号的艾融软件以及6号的贝特瑞。所以资金可以明天集中申购艾融软件，然后剩下的颍泰生物可以作为一手党申购。

这样，等艾融软件申购的资金刚好是在6号退回，又可以集中申购6号的贝特瑞。

数据来源：股市药丸整理

但是大家不要漏掉，2号，3号也分别有新股打，所以，这里也全部作为一手党，B评级的可以稍微多申购一两手。

反正大家，按表格上面的不同申购评级来按资金自行分配吧。

最后，上面新三板打新评级建议仅供参考，投资有风险，上市赚不赚钱我也不知道，大家自行来



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