​久期财经讯，6月11日，惠誉确认并撤销徐州经济技术开发区国有资产经有限责任公司(Xuzhou Economic and Technology Development Zone State-Owned Assets Management Co., Ltd.，简称“徐州经开”)“BB”长期外币和本币发行人违约评级(IDR)，展望“稳定”。

惠誉还确认并撤销了徐州经开的全资子公司Jinshine International Co.，Ltd.发行的2021年到期、4亿美元、息票率6.75%票据的“BB”评级。

徐州经开是徐州经济技术开发区管理委员会成立的国有独资公司。主要在中国江苏省徐州经济技术开发区内进行一级土地开发、安置房建设、基础设施开发建设及相关配套服务。

惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对徐州经开的评级进行评估，反映了徐州市政府通过徐州经济技术开发区管理委员会对徐州经开的所有权、政府对徐州经开的控制和支持，以及违约对社会和融资造成的影响，

出于商业目的，该评级被撤销。

关键评级驱动因素

法律地位及政府持股和控制程度为"强(Strong)"：徐州经开是一家根据中国公司法注册的国有独资有限责任公司。该公司的法律地位要求其并购、分拆、破产清算等重大决策须经政府核准。徐州市国有资产监督管理委员会称，截至2020年6月，政府没有稀释其在徐州经开的股份的计划。

政府以往支持力度为"强(Strong)"：惠誉预计，中期内将继续对徐州经开提供合理支持。政府通过注资、财政补贴和回购的方式在资金上支持徐州经开的业务。土地开发成本回报是主要的支持形式;土地成本回报在2019年下降了20%，但政府增加了安置房建设和基础设施开发的补偿，以维持徐州经开的营业收入增长。徐州经济技术开发区在2017年向徐州经开进行了注资后，于2019年又向该公司注资了3亿元人民币。

违约带来的社会影响为"中等(Moderate)"：徐州经开与该市的旗舰经济开发区——徐州经济技术开发区相融合。该公司是参与开发区大型城市基础设施项目、提供配套服务和招商引资的唯一实体。徐州经开还帮助徐州市政府和徐州经济技术开发区管委会实施规划。该公司的违约可能会影响徐州经济技术开发区的政策职责和服务，尽管徐州经开可能会被园区外的其他GRE取代。

违约的财务影响“强(Strong)”：徐州经开作为开发区的唯一开发商，为政府的公益项目筹集资金。政府未能及时支持徐州经开这一重要的政府融资平台，导致其违约，可能限制其融资选择。

“b”独立信用状况：惠誉在其《公共部门收入支持实体评级标准》下评估徐州经开的收入防御能力为“较弱(Weaker)”，因为该公司对其主要收入来源、工业园区和住宅开发以及相关销售和租赁服务的定价控制有限。该公司收入也受到项目规模、性质和进度以及政府预算的影响。由于公司成本结构可预测，惠誉将运营风险评估为“中等(Midrange)”，而由于杠杆率高，财务状况评为 “较弱(Weaker)”。

徐州经开资本支出大，杠杆率高，现金流偿债能力有限。资本密集型公共工程投资和现金产出疲弱拖累杠杆率，导致2019年净债务/惠誉计算的EBITDA(包括永续债)高达22.2倍，营运现金流/债务和利息覆盖率一直低于1.0倍。在惠誉的评级情况下，由于其资本支出计划，徐州经开的杠杆率可能会保持在20.0倍以上。惠誉还预测，营运现金流/债务和利息覆盖率中期内将保持在1.0倍以下。然而，稳定的合同框架加上地方政府一贯的财政支持，降低了这一风险。

评级推导摘要

惠誉根据《政府相关企业评级标准》评估徐州经开的评级。惠誉相信，在必要时，当地政府有强烈的动力为该公司提供特别的支持。惠誉还考虑到了徐州市政府的控制权和支持力度，徐州经开的公共服务职能，如基础设施建设和城市运营，以及违约的影响。

评级敏感性

不适用，因为评级已撤销。