​作者：市值观察  编辑：小市妹

　　【宏观研究】

　　光大证券：6月为观察期

　　5月金融信贷数据新增人民币信贷1.5万亿，新增社融3.2万亿，基本符合预期。

　　5月初至今债市波动较大，10年期国债收益率上行近30bp，与5月汇率贬值较快、前期债市杠杆走高带来货币政策边际趋紧有关。在此背景下6月或为观察期，货币政策或仍保持略紧平衡操作状态并加大对违规行为监管，或通过“加量不减价”的方式开展流动性操作，期待超量续作MLF，而6月下调利率的概率较低，LPR亦同步稳定。

　　渤海证券：CPI同比增速如期回落，PPI同比降幅意外扩张强

　　2020年5月CPI同环比分别增长2.4%和-0.8%，分别较4月变动-0.9和0.1个百分点，核心CPI同环比分别增长1.1%和0.0%，与4月份持平。5月CPI 环比降幅依旧明显，继续对新涨因素形成较大拖累，当月食品价格环比降幅较4月有所扩大，其中猪肉和鲜菜价格下降最为明显，是拖累食品价格走低的关键所在。

　　展望6月份，前十天数据显示，食用农产品价格依旧疲弱，但降幅明显收窄，这将弱化其对6月份CPI环比的拖累，尽管6月翘尾因素有所抬升，但是新涨因素的制约或仍将占据主导，从而令当月CPI同比增速继续小幅回落至2.2%。

　　【行业研究】

　　光大证券：供需状况大幅改善，面板迎来长周期拐点

　　光大证券认为，面板具有高度标准化的特点，不同厂商生产的面板产品差异很小，用在终端产品上可以实现自由替换，这样导致了面板行业的周期性特点。在行业景气的时候，厂商大量投资建设面板产能，但由于标准化的特点，这些产能容易出现过剩；在行业不景气的时候，面板厂商普遍收缩产能，同样由于标准化的特点，这些产能容易出现缺口。

　　由于LCD面临长期拐点，我们建议投资者关注京东方A（000725）和TCL科技（000100），两家公司都是全球领先的面板厂商，在本次韩国产能推出后，将成为排名前二的面板厂商，将显著受益于此次价格上涨。

　　国元证券：珀莱雅线上高增长，玉泽持续爆发

　　2020年05月淘系平台化妆品类（美容护肤+彩妆）成交额合计为206.52亿元，同比增长33.95%。其中美容护肤类成交额147.12亿元，同比增长32.01%；彩妆类成交额59.40亿元，同比增长39.02%。

　　2020年4月限额以上批发和零售业化妆品类同比+3.5%，增速转正，显著跑赢社零，长期成长逻辑不改。继续关注定位中高端并差异化主打眼霜+抗衰的丸美股份（603983）、对行业趋势把握精准的大众化妆品龙头珀莱雅（603605）、多品牌多渠道+重点品牌焕活的上海家化（600315）、以及化妆品上游ODM龙头企业青松股份（300132）。

　　东方证券：从排放标准国四到国五分析国六升级产业链机会-尾气排放标准升级，相关公司有望迎来量价齐升

　　目前我国已推出第六阶段污染物排放限值标准（简称“国六”），该标准分国六a和国六b两阶段实施，达到排放标准尾气进行后处理，商用车尾气后处理技术路线选择：国六排放标准DOC+DPF+SCR+EGR+ASC成柴油车主要技术路线之一。相比国五阶段，国六尾气后处理主流路线需新增EGR、DPF、DOC和ASC。TWC是汽油机元催化器，新增了汽车尾气颗粒物数量（PN）的排放限值要求，加装GPF成为国六标准下主流技术，TWC+GPF成该标准下主流技术路线。

　　标的：艾可蓝（300816）、银轮股份（002126）、奥福环保（688021）、威孚高科（000581）、隆盛科技（300680）。

　　兴业证券：社融持续高增，政府债发力

　　目前银行业（中信）整体0.73xPB左右的静态估值，处于历史低位，市场对银行业绩的不确定性仍存在悲观预期。考虑行业基本面稳健、估值低位带来的安全边际。

　　个股上，短期关注基本面稳定、受监管影响较小的招商银行（600036）；积极关注基本面弹性较大的兴业银行（601166）、光大银行（601818）、平安银行（000001）、常熟银行（601128）等。

　　财信证券：暑期新游产品储备丰富，关注影院复工及整合推进

　　投资上建议聚焦业绩持续性较高及底部出现反转契机的细分行业。我们继续看好游戏板块的中长期投资机会，同时关注影院复工及整合进程推进带来的板块修复机会、头条系入局带来的行业红利。

　　重点标的包括：三七互娱（002555）、宝通科技（300031）、完美世界（002624）、世纪华通（002602）、横店影视（603103）、华策影视（300133）、新经典（603096）等。

　　安信证券：电解铝行业迎来疫后重估机遇

　　本轮电解铝行业盈利改善的持续性较强，建议关注A股电解铝板块的重估配臵机遇。一是疫情压制逐步解除和全球逆周期宽松加码背景下，内需回暖叠加海外需求否极泰来，有望带动电解铝需求不断回升；二是供给端受停减产以及投产延后的影响，短期压力相对较小，去库进程仍在持续；三是氧化铝产能投放压力较大，有望持续压制电解铝成本。

　　考虑到沪铝从3月23日至今涨幅已接近15%，且本轮行业盈利改善的持续性较强，前期明显滞涨的电解铝板块有望迎来重估。建议重点关注氧化铝自给率低、产量成长性强、业绩弹性大的标的，包括新界泵业（002532）、神火股份（000933）和云铝股份（000807）。

　　【公司研究】

　　中泰证券：捷成股份（300182）：亦庄国投增资华视网聚，影视版权运营迎新契机

　　捷成股份在2020年1月20日发布公告，子公司华视网聚与亦庄国投达成合作意向，拟共同在资金、资源及产业整合上开展相互合作。在5月15日发布的年报问询函回复中披露，公司积极配合亦庄国投尽调，已完成尽调工作并成功过会。

　　盈利预测：我们预测捷成股份2020-2022年实现营收分别为33.19亿元、40.45亿元、46.39亿元，同比增长-7.94%、21.88%、14.69%；实现归母净利润分别为5.97亿元、8.12亿元、9.77亿元，同比实现扭亏、增长36.03%、20.30%；对应2020-2022年EPS分别为0.23元、0.32元、0.38元。

　　风险提示：产业政策变化风险；新技术冲击；竞争加剧。

　　信达证券：三人行（605168）：乘数字营销之风，高ROE驱动业绩快速增长

　　园媒体为切入点，深入开拓校园媒体资源，截至2019年底，校园媒体网络已覆盖31省800余所高校（全国总共约2600多所高校），先发优势和规模优势显著。校园媒体资源的长期深耕，使得公司获得了优质客户资源、渠道资源以及大型活动策划服务经验，充分发挥与场景活动服务的协同效应，2018年场景活动服务收入同比大幅增长。

　　盈利预测与评级：我们预计公司2020-2022年营业收入为31亿元、46.5亿元、65.1亿元，同比增加90%、50%、40%，归母净利润分别为3.36亿元、5.04亿元、7.19亿元，同比增加73.45%、50.07%、42.62%，摊薄EPS分别为每股4.86元、7.30元、10.41元，对应2020年6月9日收盘价（每股187.11元）动态PE分别为38倍、26倍、18倍。按照营销行业2020年6月9日收盘价计算，2020年行业平均估值为52.21X。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险因素：经济形势严峻的风险；新客拓展不达预期的风险；核心客户业绩规模不达预期的风险。

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