​久期财经讯，6月10日，惠誉已确认天津滨海新区建设投资集团有限公司(Tianjin Binhai New Area Construction and Investment Group Co., Ltd.，简称“天津滨海建投集团”)长期外币和本币发行人违约评级（IDR）为“BBB+”。展望“负面”。惠誉还确认其附属公司Zhaohai Investment (BVI) Limited发行的2020年到期、5亿美元、息票率4.0%的高级无抵押票据和Zhaobing Investment (BVI) Limited发行的2022年到期、3亿美元、息票率5.875%的高级无抵押票据为“BBB+”。

关键评级驱动因素

法律地位、政府持股及控制程度为“极强(Very Strong)”：天津滨海建投集团由天津市政府通过天津市国有资产监督管理委员会（国资委）拥有。天津市通过国资委直接控制和监督公司董事会，并监督其战略规划和财务状况。包括年度预算、投资和并购在内的所有重大企业活动都需要获得政府批准。

政府以往支持和预期支持力度为“强(Strong)”：惠誉预计，在需要时，政府将提供特别(extraordinary)的支持。天津滨海建投集团的所有资本都是政府和财政补贴支撑，这在2019年增加到14亿元人民币，占净利润的很大一部分。2019年，该公司专项应付账款也继续增加。这些贷款主要是用于特定项目的政府资金，并向天津滨海建投集团提供无息贷款。

违约的社会影响“中等(Moderate)”：天津滨海建投集团是滨海新区的旗舰政府相关实体（GRE），在城市发展中发挥着重要作用，包括道路、高速公路和地铁等关键基础设施项目的建设和运营。天津滨海建投集团违约的“温和”社会影响与惠誉评级的其他新区城市开发商的情况基本一致。天津不止一家城市开发商，这意味着有天津滨海建投集团的替代公司，但违约可能会带来一些经济影响。

违约的财务影响“极强(Very Strong)”：天津滨海建投集团在基础设施建设和运营业务上与天津市政府签订了合同，但也有大量应收天津滨海新区政府的款项。在天津国资委控制的职能实体中，天津滨海建投集团以总资产排名第三。惠誉认为，如果政府未能及时向天津滨海建投集团提供支持，将损害该市主要GRE的融资选择。

“b”的独立信用状况：惠誉将天津滨海建投集团的财务状况评估为疲弱(weak)，因为该公司具有高杠杆率和巨额债务融资资本支出。惠誉预计，由于公司的地铁线路和基础设施建设计划，其未来三年财务状况将不会改善。该公司指标符合“b”级。鉴于天津滨海建投集团的职能作用，其盈利能力可能有限，但惠誉预计，政府将持续提供支持，以降低融资风险。

评级推导摘要

惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对天津滨海建投集团进行评估，反映了天津市对天津滨海建投集团的最终所有权和监督权、财务支持记录以及该公司在天津发展中的职能作用。这些因素表明，在需要时，政府有强烈的动机向天津滨海建投集团提供特别支持。

天津滨海建投集团的IDR从惠誉的《政府相关企业评级标准》下的四个因素，及其《公共部门收入支持实体评级标准》下的“b”独立信用状况得出。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的未来发展因素包括：

-改善了政府以往支持和预期支持力度，以及违约带来的更大的社会或财务影响。

-加强天津市提供政策法规允许的补贴、补助和其他合法资源的能力。

-天津滨海建投集团的独立信用状况有了显著改善。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的未来发展因素包括：

-天津滨海建投集团在天津基础设施建设中的作用有所削弱，政府持股稀释，政府控制权以及支持记录和预期支持减弱，违约的社会或财务影响减弱。

-惠誉改变对天津市提供补贴、补助金和中国政策法规允许的其他合法资源能力的看法。