“市值3700亿，6年翻10倍。”

来源 | 投资家（ID：touzijias）

作者 | 胡菲菲

从一家小小的酱油厂，到市值一度赶超茅台，它究竟做对了什么？

不得不感慨，这个世界有太多的变数！

登陆新三板不过数年的餐饮老字号狗不理包子要退市了，而曾经不起眼的海天味业却一飞冲天，甚至还有着“酱油界的茅台”之称。

截至6月3日收盘，海天味业收盘价为114.34元/每股，成交量357.51万，市盈率为57.44，市值为3705.12亿元。海天自上市以来，股价就一直狂奔，按2014年上市的发行价格51.25元/股、市值383.86亿元计算，6年多的时间，已翻了近10倍。

海天味业董事长兼总裁庞康，也成功跻身百亿富豪行列。

据今年胡润研究院发布的《2020世茂深港国际中心·胡润全球富豪榜》显示，海天味业董事长兼总裁庞康身家达到110亿美元，较去年增加29亿美元。

一

26岁就担任副厂长，

豪掷3000多万引进国外生产线

和其他创业者惊心动魄、起起伏伏的人生经历不同，海天的掌舵者庞康，他的经历很普通。

但每一个关键的抉择，他都抓住了。

1956年，庞康出生于广东，1982年进入海天，担任副厂长，再到后来操刀海天进入资本市场，成带领海天酱油成为中国的龙头企业，一直未离开。

海天味业，源于“佛山古酱园”，距今已有300余年的历史。

公开资料显示，1955年，由于海天酱园是当时佛山25家酱园中，工艺最出色的一家老字号酱园，因此众人一致同意将新组建的厂命名为海天酱油厂，即海天味业的前身。

1982年，26岁的庞康担任酱油厂副厂长，虽然年轻，但在他的带领下，海天打开了“新世界”的大门。

1988年，国企推行承包经营责任制，庞康获得了企业发展的主导权；1994年产权结构改革后的新海天，把原来单一的国有企业重组为职工个人出资为主的有限责任公司，庞康认购50万元，出资最高；2007年的“改制”则是在1994年改制的基础上更进一步，将海天彻底变成一家民营企业。

庞康认为，传统产业要发展，关键在于规模化。

为了实现规模化，在90年代，庞康便豪掷3000多万引进国外生产线。

2005年，由海天投资的投资额达10亿、年产能超100万吨的世界最大“航母级”调味品综合生产基地——“海天高明生产基地一期工程”落成，为海天实现规模化生产迈出了坚实一步。

2014年，海天又投建了一座150万吨的生产基地。目前，海天的总体生产规模已经超过200万吨，占地3000亩，把同行们甩出了几条街。

除规模化生产外，庞康还不断丰富产品品类。

生产出，包括调味酱、蚝油、鸡精、鸡粉、调味汁在内的8大品类产品，使海天在产销规模、技术领先度和产品丰富性方面远远把对手甩在后面。

万事俱备，只欠东风。庞康深知，要想企业走的长远，光具备生产能力还不行，还要建立销售渠道网络，让产品离消费者更近才行。

二

线上线下齐出手，

5806家经销商，

只专注于调味品

目前，海天的经销商网络已经100%覆盖了全国地级及以上城市和全国70%的县级市。从黑龙江黑河到新疆伊犁，到云南腾冲，再到三亚，不论是城里的高档连锁商超，还是村里的小卖店，海天产品，随处可见。

据相关数据统计，2019年海天的经销商总数5806家，直控终端网点超过50万个，产品遍布全国各大连锁超市、批发农贸市场、城乡便利店、镇村零售店等终端业态，是行业中渠道最全的企业。

除了线下渠道外，海天还积极布局线上。

2012年，海天天猫官方旗舰店正式开业，同时其已与京东、苏宁、唯品会、盒马鲜生等主流电商平台建立了合作关系。

海天最早的产品是酱油，酱油做到行业第一后，又开始进军蚝油，蚝油又做到行业头把交椅后，才增加了调味酱系列。

截至2016年，三大品类在总营收中的占比分别为63%、15%和15%，合计占总营收的93%。剩下的7%是最近几年拓展的产品，比如醋、料酒、鸡精、腐乳等产品。

在前进过程中，海天懂得扬长避短。比如，腐乳和醋不是海天擅长的，于是就采用收购策略。

2014年，海天收购开平广中皇食品公司，进军腐乳领域。2017年，海天收购镇江丹和醋业公司，发力拓展醋市场。

不得不说，庞康是专注的。到今天，他陪伴海天已经38年了，38年来只专注于调味品。

但海天又是多元化发展的。

靠酱油起家发展到多款调味品并进的格局。他的梦想是，“要把海天做成世界调味品的顶级品牌，并将所有品类都做到同业第一。”

三

3.33亿投入研发，提价之路依旧难走

好产品是建立在创新基础上，想要创新，想要颠覆，就要高昂的研发投入。纵观整个食品饮料行业，研发费用过亿元的企业真是少之又少。

外界一定很难想象，一个酱油企业居然有一支超过700人的科研团队，其中包括博士后、外聘专家顾问、科技特派员、中高级工程师数十名，团队平均年龄30多岁。

如今，海天已取得超过200项有效专利。光研发费用，海天就投入了近3.33亿元。

庞康说：“如果有一天我在海天上失败了，那么不是市场的原因，也不是竞争对手的原因，一定是我的团队出了问题，是我在制度上出了问题。”

在调味品行业，尤其是酱油领域，无论是从产值还是国民度来说，都是行业第一。

2020年，疫情突袭的前5个月，海天的股价涨势依旧喜人。

4月7日，股价冲上历史新高，进入A股市值前15名，5月19日股价再创新高，海天味业2020年市值已经增长800亿元。

对于餐饮业和家庭需求来说，这是刚需，也是海天营收和净利润增长的动力。

弗若斯特沙利文预测，2019-2024年中国餐饮业将保持9%的年化增速，这保证了调味品在餐饮业需求端放量。

虽然，海天味业的市场占有率为行业第一，但远远谈不上“垄断”，仅占18.4%，而大量占有率不到0.5%的分散品牌，占据了酱油市场近6成的比重。

不过这也说明，在行业发生危机时，中小品牌的生存困难，退出加速。他们的退出，也给了行业头部机构更多的机会。

目前，海天的增速已在整体维稳下，呈现小幅下滑的态势，为业绩增长增添动力，海天在量价方面依旧在做着努力。

众所周知，酱油行业要想突破瓶颈，一个重要途径就是高端化，高端化除了进一步优化产品外，最直接的体现就是涨价。据了解，从2008年至今，海天共提价5次。

受疫情影响，2020年海天暂无提价计划，作为酱油使用主力的餐饮服务业生意萧条，需求不旺。

虽然海天现在已经是酱油界的一头庞然大物，但其提价的持续性不强，它的高端化路线还没走通，日本等国家的品牌也信誓旦旦，对海天来说，似乎不是一个好消息。

再加上，它的多元化进程太过缓慢。在这样一个变化无常的大环境下，不知道海天会不会走并购路线，迅速扩充品类？如果扩充，短期内会不会给企业的营收带来明显的提升？

这样看来，海天的未来仍存在很强的不确定性。

​