编辑：小市妹

【宏观研究】

　　（一）天风证券发布研报：《宏观点评：工作报告的几个要点》

　　天风证券认为工作报告未设置全年经济增速具体目标，但并不代表放任经济，而是以“六保”为工作着力点，守住“六保”底线自然就能稳住经济基本盘，然后再进一步以保促稳、争取稳中有进的机会和空间。

　　（二）信达证券发布研报：《经济高频数据周度跟踪：国内生产需求活动全面改善，部分指标已接近年初水平》

　　本周国内生产需求活动全面改善。发电耗煤同比已升至 10%以上。中上游钢铁与下游汽车轮胎以及江浙织机数据均同步改善。而在需求侧，在假期因素带来的扰动消退后，汽车与地产销售也重拾增势。供需两旺的格局也使得部分工业品价格延续了近期的反弹势头。随着海外复工推进，美欧制造业 PMI 等景气调查指标也出现了止跌回升的势头，但整体经济仍在深度衰退之中。尽管目前的高频数据显示经济正在快速恢复过程中，但是数据的好转仍然受到了部分补偿性需求的推动。未来随着补偿性需求消退，外需下滑对经济的冲击将逐步显现，仍需密切关注这些因素的经济数据的影响。

【行业研究】

　　（一）华创证券发布研报：《以5G为代表的“新基建”成热词》

　　华创证券认为，在电信联通共建共享的大背景下，中国移动和中国广电共建共享是一举多赢。对于中国移动，拿到 700Mhz 提升了投资效率并获得一定量的租金，总体经营效率提升；中国广电虽拿出 700Mhz 频谱资源，但是以最小的成本获得了一张国内范围内最好的多层次移动网络，并在短时间内即可开展业务，迅速形成竞争力；对于国家来说，中国广电去年拿到第四张 5G 牌照，此次共建共享解决了重复建设的问题，大幅节约了社会资源，增强了运营商的竞争，消费者最终受益。

　　重点关注：云及流量基建板块重点关注：直接受益公募 REITs 试点政策落地的 IDC 龙头企业光环新网（300383）和宝信软件（600845），两家龙头公司都有大量资产可以用作 REITs 置出，且获得新的优质项目能力较强，公募 REITs 的推出有利于行业集中度提升，帮助龙头公司拓宽融资渠道，快速进行项目建设及收购兼并，卡位关键点位资源。

　　物联网及下游应用板块重点推荐：移远通信（603236），国内物联通信模组龙头企业，专注做模组行业的物联蜂窝通信模组的平台型公司，营收多年保持持续增长，公司在 5G、NB-IoT、Cat.1 模组等领域积极投入研发布局，在万物互联时代有望卡位占得先机。和而泰（002402），国内智能控器龙头企业，优先受益产业链分工转移和下游智能网联趋势。5G 毫米波测试进展顺利，未来一旦实现商用铖昌科技有望优先受益。拓邦股份（002139）国内智能控制器龙头企业，周期回暖叠加长期成长趋势构成公司长线逻辑，目前公司仍然处于低估状态。移为通信（300590），公司追踪类终端业务盈利能力强、渠道壁垒深。今年公司追踪类终端业务的稳步增长、共享出行和动物溯源业务的爆发正带动业绩环比改善；中长期看公司有望逐步抢占海外竞争对手退出留下的真空份额。

　　（二）西部证券发布研报：《家电行业周报：完善家电回收体系，推动家电更新消费》

　　5 月 18 日，部门联合印发《关于完善废旧家电回收处理体系、推动家电更新消费的实施方案》，计划用 3 年左右的时间，基本建成规范有序、运行顺畅、协同高效的废旧家电回收处理体系。推广一批生产责任延伸、“互联网+回收”、处理技术创新等典型案例和优秀经验做法，使家电更新消费支撑能力明显增强。

　　建议：从四月终端数据及渠道调研来看，疫情对大家电市场影响明显减弱，零售数据环比三月应有明显回暖。在空调方面，四月促销之后，渠道库存预计得到改善，随着旺季来临，终端价格环比有明显回升，我们认为空调行业最严峻的时期已经度过。五月继续看好大家电需求修复。

　　重点关注：美的集团（000333）、老板电器（002508）、格力电器（000651）。

　　（三）长城证券发布研报：《通信行业专题报告：博弈加剧，5G标准占比或成最大制衡手段》

　　长城证券认为，5G 基站侧的影响较为可控，基站主芯片已基本完成国产替代，短期内在消费级市场等其他方面，在技术、设备、软件等方面仍有待国产替代的进一步发展，

　　（四）天风证券发布研报：《游戏行业年报及一季报总结：高增长兑现，现金流质优，关注暑假期间新游表现》

　　建议：20Q1 受疫情宅经济增长的影响，游戏板块整体呈现较高景气度。目前 A 股游戏板块 PE 估值处于 18 年初水平，不及 16-18 年手游用户红利时期估值，但自 19 年下半年起估值已有所优化，主要随行业增速及龙头公司业绩明朗化，及 5G 共振带动 PE 增长。当前 20-21 年游戏板块估值中枢约为 19x/15x，相较前期估值高位仍有发展空间。

　　个股方面，建议关注龙头三七娱乐（002555）、世纪华通（002602）、完美世界（002624）、吉比特（603444）、掌趣科技（300315）、宝通科技（300031）、姚记科技（002605）、凯撒文化（002425）、昆仑万维（300418）、巨人网络（002558）、游族网络（002174）、顺网科技（300113）、以及港股心动公司（02400.HK）、中手游（00302.HK）、友谊时光（06820.HK）等。

　　（五）国金证券发布研报：《农林牧渔行业深度研究：民为帮本，食为政首，解析农产品行业》

　　国金证券认为，农作物受疫情影响有限，我国粮食供需格局总体较稳定，玉米及白糖存在产需缺口；我国稻谷、小麦、大豆供需格局平衡或较为宽松，国内玉米产需存在一定缺口，2017-2019 年已连续三年呈现产需缺口，且经历 2016 年的去库存改革之 后， 目前 库存 消耗 比也下 降至 39.93% ；我 国国 内白糖2019/2020 榨季小幅减产，预计产量 1030 万吨，全球白糖供给宽松形势有所松动，预计 19/20 年度全球白糖产量为 1.68 亿吨。

　　建议：疫情对我国农产品影响较小，我国粮食作物供需格局总体稳定，玉米及白糖存在产需缺口，看好玉米行业迎来价格拐点及行业集中度提升，建议关注拥有转基因安全证书的隆平高科（000998）、大北农（002385），关注玉米种子龙头企业登海种业（002041）。

　　（六）申港证券发布研报：《通信行业研究周报：重新审视700M5G引入后的建设需求》

　　事件：中国移动与中国广电开展 5G 合作，共建共享 700M 5G 无线网络。双方按 1：1 比例共同投资建设 700MHz 5G 无线网络。

　　投资策略：700M 5G 网络共建共享有利于中移动和广电以较低的资本开支，快速扩大 5G 网络覆盖范围。短期来看，有望带来过去频率规划之外的建设需求。但长期来看，700M 低端设备会在例如农村的低价值区域占据 2.6GHz 和 3.5GHz 高端设备的市场空间，相应降低总体建设需求。较低的设备规格不利于相应射频器件及 PCB 需求的增长。但将重新提振独立天线需求。推荐关注独立天线设备商京信通信（02342.HK）、通宇通讯（002792），数通设备商紫光股份（000938）、星网锐捷（002396），物联网模组厂商移远通信（603236）、移位通信（300590）、有方科技（688159）。

【公司研究】

　 　(一) 国盛证券发布研报：《数据港（603881）：再获大单！绑定大客户共享云计算高增红利》

　　事件：公司 5 月 25 日公告，拟与终端客户一起合作建设多个数据中心，预计总投资18.4 亿，其中自有资金投入 5.5 亿由公司自筹解决，其余项目所需资金依靠银行贷款等融资方式。公司预计内部收益率 IRR 为 10.01%-10.04%（假设运营期 10 年），预计交付时间为自开工之日起 18 个月内。（如按单机柜投资额 20 万估算，对应约9000 个柜子。根据公司年报，截止 2019 年 12 月折算为标准柜，公司在手机柜为2.8 万个。）

　　意见：考虑到公司机柜交付后，上架率爬坡尚需一定时间，折旧摊销对于表观净利润侵蚀较大，我们保守预测公司 2020-2022 年归母净利润分别为1.35/2.34/3.51亿元。从在建工程和订单情况来看，未来高成长性可见，维持“买入”评级。

　　风险提示：政企客户业务上云节奏不达预期，数据中心上架缓慢，市场竞争加剧。

　　 (二)山西证券发布研报：《海鸥住工（002084）：与浙建集团达成战略合作，注入国企平台优势和整装卫浴新动能》

　　事件：海鸥住工 5 月 25日午间公告，22 日，公司与浙江省建工集团有限责任公司（简称“浙建集团”）签署了《战略合作协议》及《合资框架协议》，双方就组建合资公司、共同投资建设新型建筑工业化产业园内装饰部品部件基地的整装卫浴项目等事项签署了合作协议。

　　公司首次尝试与大型国企合作，本次签署合作协议有助于公司加快装配式建筑和内装工业化的产业布局，进一步提升持续盈利能力。浙建集团资质优秀、规模庞大、市场资源广阔，被住建部认定为“国家级装配式建筑产业基地”，与公司对建筑工业化的理念一致、优势互补。

　　建议：预计公司 2020-2022 年实现归母公司净利润为 1.62、2.08、2.59 亿元，同比增长 24.14%、27.86%、24.82%，对应 EPS 为 0.32/0.41/0.51 元，PE 为23.59/18.45/14.78 倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险；整装卫浴业务发展不及预期等。

　　一一END一一

　　图片均来自网络

　　版权所有，禁止私自转载！