久期财经讯，5月25日，穆迪已确认远洋集团控股有限公司(Sino-Ocean Group Holding Limited，简称“远洋集团”，03377.HK)的发行人评级为“Baa3”。

同时，穆迪还确认了（1）Sino-Ocean Land Treasure Finance I Limited、Sino-Ocean Land Treasure Finance II Limited、Sino-Ocean Land Treasure IV Limited发行并由远洋集团担保的债券高级无抵押评级为“Baa3”，以及（2）Sino-Ocean Land Treasure III Limited发行并由远洋集团提供次级担保的次级有担保永续资本证券评级为“Ba2”。

展望维持“稳定”。

评级依据

穆迪副总裁兼高级分析师Cedric Lai表示：“评级确认反映了我们的预期，即在收入稳步增长和该公司严格的土地收购方法的支持下，远洋集团的信贷指标将在未来12-18个月从2019年的中等(moderate)水平有所改善。”

具体而言，穆迪预计，未来12-18个月，远洋集团债务杠杆率(按收入/调整后债务衡量)将从2019年的58.3%升至60%-65%之间。同样，远洋集团的利息覆盖率(按调整后EBIT/利息覆盖率衡量)在未来12-18个月内将从2019年的2.5倍提高至2.8倍-3.0倍。上述预测指标适用于公司的独立信用状况。

受新冠肺炎疫情影响，该公司2020年前四个月合同销售额较去年同期下降29%，至236亿元人民币。但穆迪预计，随着该公司将推出更多新的房地产项目，其合同销售将在2020年剩余时间逐步恢复。

远洋集团“Baa3”发行人评级反映了（1）该公司的独立信用状况；以及（2）上调两个子级反映了穆迪的预期，即该公司将在需要时获得其最大股东中国人寿保险股份有限公司(China Life Insurance Co. Ltd.，简称“中国人寿”，02628.HK，601628.SH，LFC.US，保险财务实力A1稳定)的大力支持。

远洋集团的独立信用状况反映了其（1）在中国房地产行业的长期经营历史；（2）专注于在中国高线城市开展业务；（3）获得资金和多样化产品的渠道良好，以及（4）增加其投资性房地产投资组合的经常性收入贡献。

另一方面，独立信用状况受到其中等财务指标的制约。

上调两个子级反映了穆迪的预期，即中国人寿将继续向远洋集团提供资金支持，并将远洋集团视为战略投资。这一观点也影响了中国人寿向远洋集团提供强大支持的能力，其“A1”保险财务实力就说明了这一点。

在环境、社会和治理（ESG）方面，穆迪考虑了该公司（1）追求扩张的财务政策，这导致杠杆率中等偏高；（2）在运营和销售执行方面拥有良好的过往记录；（3）在董事会中拥有强大的股东和代表权；（4）根据香港交易所上市公司的《公司治理守则》要求，需披露重大关联交易；以及（5）多元化董事会和四个专门委员会来监督公司的运作。

该公司也有一个稳定的股息政策，这反映在过去五年中，该公司的股息支付约占公司净利润的30%-40%。

鉴于对公共健康和安全的重大影响，穆迪认为，在新冠肺炎疫情迅速蔓延的情况下，全球经济前景恶化的影响是其ESG框架下的一种社会风险。

评级展望“稳定”，反映出穆迪预计远洋集团的信贷指标将在未来12-18个月改善至支持其评级的水平，穆迪对中国人寿的支持假设将保持不变。

可能导致评级上调或下调的因素

如果远洋集团通过稳定的销售增长来扩大规模，同时保持强劲的流动性、审慎的财务管理和严格的土地收购，那么远洋集团的发行人评级可能会面临上调压力。

表明评级上调压力的信贷指标包括：（1）EBIT /利息保持在4.25倍以上；（2）调整后收入/债务保持在90%-100%以上；或（3）调整后债务/资本金水平持续保持在40%以下。

如果远洋集团的独立信用状况没有实质性的改善，中国人寿评级获得上调不会对远洋集团的评级产生直接影响。

另一方面，如果远洋集团的销售执行力、毛利率、债务杠杆率或流动性状况恶化，则可能出现评级下调压力。

表明评级下调的信贷指标包括：（1）EBIT/利息低于2.7倍；（2）收入/调整后债务低于60%；或（3）调整后债务/资本金水平持续高于50%。

如果穆迪认为母公司的支持已经恶化，穆迪也可能在不下调该公司独立信贷质量的情况下下调评级。有任何证据表明中国人寿减少了所有权或削弱了对其提供的支持，或中国人寿自身信贷状况恶化，都可能导致这种情况发生。

远洋集团控股有限公司是中国领先的房地产开发商。该公司专注于开发中高端住宅物业、办公楼和零售物业。截至2019年12月31日，该公司在中国50个城市拥有约3724万平方米的土地储备。

这家总部位于北京的公司于2007年9月在香港证券交易所上市。中国人寿保险股份有限公司和大家保险集团有限责任公司(Dajia Insurance Group Co., Ltd.，原为安邦保险集团股份有限公司Anbang Insurance Group Co., Ltd.)是其两大股东，截至2019年12月31日，分别持有29.59%和29.58%的股权。