​久期财经讯，5月13日，标普将汇丰控股有限公司(HSBC Holdings plc，简称“汇丰控股”，00005.HK)的信用评级从“A/A-1”下调至“A-/A-2”。展望“稳定”。

标普还将汇丰控股部分核心运营子公司(主要是欧洲和北美)的发行人信用评级从“AA-/A-1+”下调至“A+/A-1”，这些子公司包括：HSBC Bank plc(以下简称“HSBC Bank”)、HSBC UK Bank plc(以下简称“HSBC UK”)、汇丰银行法国(HSBC France)、加拿大汇丰银行(HSBC Canada)、美国汇丰银行(HSBC Bank USA Inc.)和汇丰证券(美国)(HSBC Securities (USA) Inc.)。

标普还将美国汇丰银行的控股公司美国汇丰有限公司(HSBC USA Inc.，简称“美国汇丰”)的发行人信用评级从“A/A-1”下调至“A-/A-2”。上述所有展望均为稳定。

稳定的展望表明，标普预计汇丰控股相对强劲的资产负债表状况和多样化的风险敞口将可能使其具有弹性，即使其几个主要地区的经济风险上升。

标普确认HSBC Bank、HSBC UK和汇丰银行法国的处置对手评级(RCR)为“AA-/A-1+”，但将美国汇丰银行和汇丰证券(美国)的RCR从“AA-/A-1+”下调至“A+/A-1”。

最后，标普将混合工具降低了一个子级。

此评级行动对其他被评级的汇丰控股的子公司没有影响。

下调汇丰控股的评级表明，标普预期其盈利前景将在很长一段时间内保持低迷。结合标普对其疲软的盈利前景和大规模重组的看法，标普得出的结论是：在全球最大的银行中，汇丰控股不再值得获得最高的信用评估。

2020年2月，汇丰控股宣布了一项为期三年的重组计划，最终目标是在2022年实现10%-12%的有形股本回报率，高于2019年的8.4%。如果能够实现这一目标，这些更高的回报率将使汇丰控股与全球表现更好的银行保持一致。标普认为，自今年2月份以来COVID-19的影响，利率和经济环境发生突然变化，中期财务目标变得没有意义。尽管如此，标普认为重组是一个明显的迹象，表明该集团尚未将其庞大的全球业务完全转化为令利益相关者满意的回报。此外，即使全球经济在2021强劲复苏，汇丰控股可能仍面临着一个艰难的外部环境。

汇丰控股仍是全球评级最高的银行之一，尽管标普将其集团独立信用评级(SACP)从“a+”下调为“a”。其他拥有“a”集团SACP的全球系统重要性银行，包括美国银行(Bank of America)、桑坦德银行(Banco Santander)、法国巴黎银行(BNP Paribas)、摩根大通(JP Morgan Chase)和瑞银集团(UBS)。汇丰控股的集团SACP目前比其他国际银行集团花旗集团(Citigroup)和渣打银行(Standard Chartered)以及评级较高的英国银行集团劳埃德银行(Lloyds)都高一个子级，而不是两个子级。SACP为“a+”的银行包括诺底亚银行(Nordea)、加拿大皇家银行(Royal Bank of Canada)、多伦多道明银行(Toronto Dominion Bank)和美国合众银行(U.S.Bancorp)。在这个同行群体中，2020年4月，标普将桑坦德银行、法国巴黎银行、劳埃德银行和诺底亚银行的展望从稳定调整为负面。

汇丰控股报告称，由于税前调整利润同比下降51%，该行在2020年第一季度报出了较低的有形股本回报率4.2%，这表明近期盈利前景疲弱。一个关键因素是，预期的信贷损失费用(ECL)为30亿美元，相当于118个基点的贷款损失率，而2019年同期为24个基点，主要是由于修订后的经济假设。此外，作为一家存款量较大的机构，其净息差的变动是其盈利的关键。管理层表示，近期重要利率的下调可能使2020年净利息收入减少约30亿美元;此前，管理层曾假设净利息收入将减少10亿美元。

重组计划旨在解决汇丰控股的英国非围栏银行、美国业务以及其市场业务中表现不佳的部分，标普认为这是一个审慎的措施。此外，汇丰控股复杂的集团管理结构正在简化，这将鼓励更加注重回报。尽管标普相信汇丰控股的管理团队能够主动降低成本，并改善其对集团高回报领域的资本配置，但该集团的整体转型并不容易，并存在执行风险。

与大多数同行相比，汇丰控股在资本、融资、流动性和风险管理方面通常保持更加谨慎和自律的态度。新战略保持了这一重点。然而，即使相对较新的管理团队能够成功地带领集团克服COVID-19的直接经济和运营风险，标普认为利益相关者仍会期望该集团能够接近2022年的目标。

汇丰控股进入经济低迷期时，资本状况良好，并取消了2019年的年终股息。在英国监管机构的要求下，与其他英国银行集团一样，该集团将不会在2020年期间支付任何股息。汇丰控股在2020年3月31日公布了一级普通股(CET1)比率为14.6%，但管理层现在表示，在应对2019年疫情的影响期间，愿意允许该比率下降至13%-14%，而其目标范围为14%-15%。

截至2019年底，标普的风险调整资本(RAC)比率为9.8%。这低于资本监管措施，一部分原因是标普对各类资产估算了更高的资本费用，另一部分原因是标普对汇丰控股的保险子公司及其在中国的交通银行(Bank of Communications)19%的股份采取了更严格的处理。

根据标普保守的盈利假设和当前的预期，标普预计在未来两年内RAC比率将会降低，与其他英国银行集团的预期一致，汇丰控股将从2021年恢复常规的股东分配。标普预计，到2022年底，RAC比率将为8.25%-8.75%，不过，由于可能出现的广泛的信贷损失或未来的管理层行动以抵消净息差压力，因此存在高度不确定性。标普预测的关键要素包括以下假设：

到2020年，由于净息差下降和其他营业收入面临各种压力，尽管管理层采取了减少可自由支配支出的举措，但拨备前收入可能会下降四分之一至三分之一。标普认为，在2021年，拨备前收入只会出现温和增长，2022年则会加速增长。

到2020年，贷款损失率约为100个基点，这将处于管理层规定的70亿至110亿美元范围的上限。标普将公布的信贷损失估计数据应用于汇丰控股的主要地区，从而得出汇丰控股特有的估计数据，并将其调整为低于一般估计数据，以反映汇丰控股优于整个系统的信贷标准。到2021年，标普假设损失率几乎将减半，到2022年将再次减半。

除了汇丰控股计划的重组成本(60亿美元)和资产处置损失(约12亿美元)之外，再加上一些潜在的诉讼和客户补偿费用，这一数额并不算高。

即使标普增加了在英国和美国等几个地区的经济风险权重，考虑到标普的银行业国家风险评估中的负面经济风险趋势，标普对RAC比率的预估负面影响低于100个基点。

汇丰控股旗下的亚洲处置中心的评级不受本次评级行为的影响，香港上海汇丰银行有限公司(The Hongkong and Shanghai Banking Corp. Ltd.，简称“汇丰银行”)是汇丰控股在亚洲地区的主要受标普评级的实体。这反映了汇丰银行自身强大的信贷特征组合(汇丰银行的SACP是“a+”)，以及来自中国香港地区可能提供特别的政府支持，这支持了其评级。反过来，这些信贷优势有利于汇丰银行在该地区的其他受评子公司。标普注意到中国香港地区和中国内地的经济风险趋势是稳定的。

另外，标普认为百慕大汇丰银行股份有限公司(HSBC Bank Bermuda Limited，A- 稳定 A-2)和墨西哥汇丰银行(HSBC Mexico SA，BBB+ 负面 A-2)是具有重要战略意义的子公司，其评级不受本次评级行动的影响，因为这些评级存在上限。

稳定的展望表明，标普预计汇丰控股的信用状况，特别是标普对其资本化的看法，在标普两年的展望期内，能够承受其几个主要地区经济风险的进一步上升，即使利率仍然处于极低的水平。标普还假设，一旦COVID-19封锁期结束，汇丰控股将在重组计划方面取得相当快的进展。

如果标普对汇丰控股的三个关键地区——中国香港地区、英国和美国——的经济风险进行评估认为，汇丰控股在2020年和2021年的的信贷损失都远高于标普目前的预期，则汇丰控股的评级可能被下调。这可能会使标普怀疑汇丰控股风险敞口的多样性和质量能否带来好处。如果出现重大非金融风险，标普也可能考虑下调评级。

在COVID-19的影响削弱了汇丰控股的盈利前景，使其难以预测的情况下，标普预计不会上调评级。随着时间的推移，如果汇丰控股能够展示出重建其法定收益的清晰途径，同时保持稳健的资产负债表指标，标普可能会上调其评级。