智能投影产品厂商成都极米科技股份有限公司（以下简称“极米科技”）昨日（5月8日）正式向上海证券交易所递交招股说明书，拟科创板挂牌上市，中金公司担任保荐机构。

2018 年4 月，极米科技与华为达成战略合作伙伴关系，成为华为HiLink智能家居生态联盟智能投影唯一品牌。2018年6月，极米科技与谷歌达成授权合作关系，成为全球专业投影厂商中和 Android TV 达成官方合作的厂商。目前，已发展成为国内智能投影设备行业龙头企业，主营业务为智能投影产品的研发、生产及销售。

那么投影市场的竞争格局如何？投影设备技术壁垒有多高？影响极米科技未来发展有哪些因素？

营收复合增长率超45%

极米科技创始人兼董事长钟波直接持有25.0%的股份，并实际控制46.3420%的股份表决权；百度则总计持有15.4%的股份，为最大机构投资方。此外，四川文投、经纬中国、创东方投资分别持有5.5%、5.1%和5.8%的股份。

来源：招股书

极米科技主营业务是智能投影产品的研发、生产及销售，同时向消费者提供围绕智能投影的配件产品及互联网增值服务。公司专注于智能投影领域，构建了以整机、算法及软件系统为核心的战略发展模式。

2017年至2019年，其营业收入分别为9.99亿元、16.59亿元、21.16亿元；净利润分别为0.14亿元、0.10亿元、0.93亿元；经营活动现金流净额分别为-0.27亿元、-1.47亿元、3.24元；毛利率分别为19.13%、18.04%、23.32%。近三年营业收入复合增长率为45.58%。

从收入构成来看，整机产品销售为极米科技最主要的收入来源，过去三年的占比分别为94.15%、93.57%和93.45%；而整机产品收入又主要来源于智能微投产品，过去三年的占比均超过86%，复合增长率为45.04%。

来源：招股书

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智能投影产品：智能投影产品体积小，设计紧凑，需要在有限的空间内解决光源及器件发热带来的热量问题，且亮度越高发热越高，在有限体积内实现产品充分散热存在较大挑战。智能投影产品主要包括智能微投系列、激光电视系列和创新产品系列。

投影相关配件：主要包括幕布、支架、麦克风、3D 眼镜、无线游戏手柄等，其中幕布包括抗光硬幕、抗光软幕等类型，支架包括落地支架、壁挂支架、吊顶支架等类型。

互联网增值服务：为智能投影产品开发了基于安卓内核的 GMUI 软件系统，并通过GMUI实现对终端用户的触达，从而能够基于智能投影硬件终端及各类互联网应用向终端用户提供丰富的互联网增值服务，包括应用分发、影视内容服务等。

投影市场老大，多年稳站第一

近年来中国投影设备市场发展迅速，根据IDC数据，2011 年以来中国投影设备出货量年均复合增速达 14.19%，行业空间逐渐打开：其中 2011 年至 2015 年中国投影设备出货量年均复合增速为 8.16%，而 2015 年至 2018 年中国投影设备出货量年均复合增速高达 25.70%，2016 年以来受消费级场景渗透、全新光源应用及线上渠道放量等因素驱动，行业进入迅速发展阶段。2019 年度 LED 光源和激光光源投影设备细分市场合计出货量达 306 万台，同比增长 26.23%，2016年至2019年年均复合增速达65.92%。

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智能投影设备凭借其大屏、护眼等特点，在影视等娱乐使用场景中相比手机、平板等移动网络设备具有天然优势，且用户使用投影设备的主要目的亦为满足影视等娱乐需求，因此智能投影设备逐渐成为重要的互联网内容平台。受行业利好，极米科技发展迅速。

根据国际市场调研机构IDC数据，2018年极米科技出货量首次位居中国投影设备市场第一，市场份额为13.2%；2019年出货量继续保持第一，市场份额进一步增加至14.6%。

其中，智能投影产品是极米科技最主要的产品类别，其又可分为智能微投系列、激光电视系列和创新产品系列，以Z系列、H系列等为代表产品。

2017年至2019年，极米科技智能投影产品销量分别为34.16万台、54.53万台和68.99万台，三年的年均复合增速为42.11%。那么，对于极米科技短期的驱动力是什么？

短期驱动力

极米科技的短期增速驱动，主要看产能。根据招股书披露，其核心产品系列：智能微投系列、激光电视系列和创新产品系列，2019年度各系列产品产销率均接近100%。

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因此，从目前的数据来看，产出之后，销售方面的问题不大，因此，其短期落地的产能，基本可以转化为收入。为了解决产能不足的问题，本次上市，募集资金拟投资于“智能投影与激光电视系列产品研发升级及产业化项目”、“光机研发中心建设项目”和“企业信息化系统建设项目”。

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如此的市场前景也必将吸引更多玩家入场，譬如以小米和腾讯为代表的跨界企业已加入投影机的市场竞争中，前者更是2019年国内前十大投影机品牌中同比增长最快的品牌。那么极米科技的技术实力如何？其他企业能否形成替代?

技术优势明显

极米科技在招股书中提及，首先要继续保持在技术领域的同业领先地位，并积极投入研发资源，巩固在图像自动校正、画质优化等领域的技术壁垒，使产品的使用体验不断优化。极米科技各主要产品技术参数与同行业可比公司同级别产品对比情况如下：

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2017年至2019年，极米科技的研发费用在营收的占比分别为3.31%、3.80%和3.83%，几乎维持在同一水平，但研发投入依然在不断增加，分别约为3305万元、6300万元和8106万元。截至 2019 年 12 月 31 日，公司共拥有计算机软件著作权 30 项、专利 282 项，其中发明专利 16 项；在申请专利超过 150 项，其中发明专利 115 项。公司专利及计算机软件著作权覆盖光学设计、图像处理、结构设计、核心算法等方面。同时公司亦被认定为国家高新技术企业、四川省科技投影显示工程技术研究中心、四川省工业设计中心和四川省企业技术中心。

结束

目前中国投影设备市场产品同质化日趋严重，竞争亦日趋激烈。头部企业只有掌握核心硬件技术并开发更多创新功能的感知和画质算法，同时出货量增加带来边际成本下降效应，才能成为行业巨头并占有绝大部分市场份额的市场格局。极米科技目前市场占有率第一，但爱普生、明基、索尼和日电紧随其后，并没有形成一家独大的趋势。对于极米科技而言，如何持续巩固乃至进一步增加自己的市场份额，抢占更多用户，是一大考验。

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作者：那时候

来源：道科创

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