久期财经讯，5月8日，惠誉确认华农财产保险股份有限公司(China Huanong Property & Casualty Insurance Company Limited，简称“华农保险”)的保险公司财务实力（IFS）评级为“BBB”（良好）。展望“稳定”。

关键评级驱动因素

上述评级行动基于惠誉在下文列载的一系列评级假设基础上对新冠肺炎疫情大流行影响的评估，包括其对经济造成的冲击。惠誉使用该等假设对华农保险进行财务指标预估，并将预估指标与其《保险公司评级标准》中的评级指引以及之前确定的华农保险的评级敏感性因素进行了比较。

惠誉认为，尽管由于该行业承保条件更具挑战性，以及COVID-19危机导致的投资收益较低，华农保险在2020年的财务表现面临压力，但其预估综合赔付率(combined ratio)与评级一致。该机构预计，由于业务风险状况的改善，华农保险的经营收益(run-rate earning)不会显著下降。2018年11月，该保险公司停止为个人或公司贷款融资业务承保风险担保保险。所有与此类业务相关的索赔均于2019年结清。综合赔付率从2018年的103%飙升至2019年的112%。

根据惠誉的预估分析，根据其Prism因素资本模型(简称“FBM”)衡量，2019年华农保险资本得分的影响与其IFS评级相当，并保持在敏感性范围内。考虑到2019年担保保险业务中排除了非经常性重大损失，与同一评级区间的实际利润头寸(actual marginal position)相比，该保险公司预估惠誉FBM得分仍为“强劲”。截至2020年第一季度末，综合偿付能力充足率为188%，而2019年第四季度末为201%。此外，以风险资产比率衡量，华农保险的投资风险远低于IFS评级为“BBB”的非寿险公司水平，这在一定程度上缓解了资本市场波动较大对其资本金水平造成的压力。

惠誉将华农保险的业务状况与中国其他非寿险公司相比“不太有利”。该保险公司已有14年的经营历史，在中国的非寿险市场拥有的特许经营权和地域多样性有限。根据该机构的信用系数评分指引，惠誉将华农保险的业务状况评分为“bb+”。

新冠肺炎疫情影响假设（评级方案）:

惠誉使用以下关键假设来以支持上述预估评级分析：

-主要股市指数较2020年1月1日的水平下跌35%。

-目前的资产支持证券及非投资级资产两年累计高收益债券的违约率升至16%，适用于证券化产品、流动非投资级资产和部分“BBB”资产。

-利率同时面临上行和下行压力，利差扩大（包括高收益资产的利差扩大400个基点）且官定利率大幅下调。

-高级债评级为“BBB”及以下的发行人的资本市场融资渠道受限；

-非标投资和贷款减值7.8%。

-投资性房地产价值下降7.8%。

-对于非寿险和再保险行业而言，与新冠肺炎疫情相关的赔付对全行业事故年损失率的负面影响为3.5个百分点，这一负面影响部分被平均为1.5个百分点的车险板块的有利影响所抵消。

评级敏感性

评级对惠誉有关新冠肺炎疫情的评级案例假设的任何重大变化仍然敏感。鉴于政府应对疫情的行动变化迅速且疫情相关的医学信息不断涌现，惠誉表示可能会定期更新其假设。在本节最后，将讨论在一系列压力情景假设下评级将受到的影响，以帮助构建严重下行情景下的评级敏感性。

可能单独或共同导致负面评级行动/评级下调的因素包括：

-惠誉关于新冠疫情影响的评级案例假设发生重大不利变化。

-盈利能力和盈利稳定性明显减弱，综合赔付率维持在110%以上。

-资本金水平恶化，惠誉FBM得分持续低于“充足”水平上限。

可能单独或共同导致正面评级行动/评级上调的因素包括：

- 惠誉关于新冠疫情影响的评级假设发生重大有利正面变化;

- 惠誉能够可靠地预测新冠肺炎疫情对非寿险行业和华农保险的财务状况造成的影响;

-财务表现改善，包括综合赔付率维持在103%以下。

-惠誉Prism得分一直处于“强劲”或以上水平。

-业务状况改善，包括更高利润的产品多样性增加和分销范围更广泛。

压力情景敏感性分析

-惠誉的压力情景假设股市指数下跌60%，证券类产品（包括资产支持证券和高收益债券）的两年累积违约率为22%，高收益债券利差扩大600个基点，官定利率持久下降，非标资产及贷款减值16.5%，资本市场融资渠道受限，COVID-19感染率为15%，死亡率为0.75%，投资物业价值下跌16.5%及新冠疫情赔付对非寿险行业损失率造成的7个百分点的负面影响部分被车险板块2个百分点的正面影响所抵消。

-压力情景下隐含的评级影响是华农保险的财务实力评级被下调不多于一个子级。