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对于美国油企来说，大溃败可能才刚刚开始。

继页岩钻探公司惠廷石油（Whiting Petroleum）之后，美国当地时间4月26日，海上钻井承包商戴蒙德海底钻探（Diamond Offshore Drilling）也正式提交了破产保护的申请，成为本轮油价暴跌中又一家倒下的美国油企。

（图片来源 | 子图网）

事实上，早在上个月沙特突然对俄罗斯发起油价战之后，人们就普遍认为，美国油企将成为最大的输家。果不其然，在俄罗斯第二大石油公司卢克石油刚刚声称该公司可以在9到11美元/桶的油价下轻松运营之后，美国第二家倒下的油企就出现了。

同样是石油企业，为什么美国油企这么“不经打”呢？

美国油企的“阿喀琉斯之踵”

问题出在美国油企的高额负债上。

21世纪初，美国页岩气革命因其水平井多段压裂技术试验成功并有效推广应用而正是宣告开始，随后这一技术被运用到页岩油开采中。随着技术不断成熟，2008年起美国开始对页岩油进行大规模的投资和开发，美国能源独立之路终于迎来曙光。

2010年到2014年间，国际油价长期维持在100美元/桶上下，此时美国页岩油产业因为有利可图而变得非常繁荣，各个企业也开始大规模发行企业债，以获得扩张开采规模的资金。彼时美国页岩油企业如日中天，投资者对页岩油企业的前景非常有信心，没有任何机构或个人会担心无法收回其债务。

就在这些企业的债务大幅增加之际，沙特却突然对俄罗斯发起了石油价格战，导致国际油价从2014年9月份起开始大规模下挫，从100美元/桶上方一路跌至26美元/桶左右。持续了1年多的低油价令美国油企面临着越来越严重的资金紧张问题。

（图片来源 | 子图网）

挪威能源公司Rystad Energy在2015年底公布的数据，美国原油开采成本在35美元/桶以上，这意味着在油价跌破35美元/桶时，美国页岩油将成为赔本生意。然而，被高额债务压得喘不过气来的美国油企，已经开始为了生存问题苦苦挣扎。为了获得还债的资金，很多企业不得不在赔本的情况下继续开采页岩油，试图以此来获得还债的资金。

很多机构开始意识到，低油价下很多油企将无力偿债，自然不会再傻傻继续投资页岩油企业。EIA（美国能源署）的数据显示，2014年到2016年间，全球对石油生产的投资大幅缩水，页岩油行业自然无法独善其身。因此，自2015年起美国开始就有油企出现破产。

随着美国技术进步带动效率的提高，页岩油开采成本也已经有所下降，然而债务问题仍是这些企业的“阿喀琉斯之踵”，低油价也成为美国页岩油业面临的主要威胁之一。正因如此，在今年3月份沙特对俄罗斯发起石油价格战后，对美国页岩油企破产的预测从未停止。

不良债务增加，或压垮页岩油业

美国页岩油企的负债究竟有多少呢？

根据美国油企截至今年3月6日最新的监管申报文件，金融数据公司FactSet列出了美国20家上市油企的长期债务对股权比例最高的石油公司。FactSet的数据显示，其中负债率最高的是Equitrans Midstream Corp.，该企业长期债务占股权比例高达90.2%，这意味着该公司有90.2%的资产需要用于偿还债务。

在这20家油企中，有19家企业的负债率超过50%。ClearBridge投资的高级能源研究分析师达耶恩（Dimitry Dayen）在一次采访中也表示，由于“绝大多数”美国页岩油生产商的现金流都为负，很多高负债的企业将会在本轮低油价下破产。

达耶恩表示，美国页岩油生产成本各不相同，其中二叠纪盆地最好的参与者（页岩油商）也需要在油价超过50美元/桶的情况下，才能实现现金流为正。相比之下，俄罗斯需要在42美元/桶、沙特需要在75美元/桶的油价下实现预算平衡。

不过，与美国油企不同的是，俄罗斯和沙特在无法实现预算平衡时，可以通过发债来补充资金。而在一个对美国页岩油前景越来越失望的市场中，美国油企获得融资的难度越来越大。

另外，据美媒4月22日报道，上市公司已经削减了超过310亿美元的钻井预算，而美国能源行业的不良债务已经跃升至1900亿美元，不到一周的时间就增加了110亿美元。截至4月21日，美国10家不良债务最多的企业中，油企占了5家。

要知道，早在去年10月，外媒就曾表示，美国油气行业最大的银行放贷机构已经变得更加谨慎。如今，美油价格甚至一度跌至负值，油企不良债务也在增加，放贷机构更加没有理由砸钱来拯救油企了。

美国“能源主导”的霸业或将踩刹车

可以想象，随着美国油企纷纷陷入资金短缺的问题，惠廷、戴德蒙破产可能只是这场油企大溃败的开始。然而，这不仅仅是企业破产、失业率上升、债务违约这么简单。

页岩油产业的存亡，还关系到美国“能源主导”的霸业能否实现的问题。

2018年底美国已经宣布能源独立，国际能源署（IEA）当时也曾在报告中指出，虽然欧佩克+在维也纳举行的欧佩克大会并未邀请美国，当时美国对全球油市的影响正在加大，该报告还指出，如今美国已经同沙特和俄罗斯一道，主导全球石油生产。

俗话说，一山不容二虎，油市早已由沙特和俄罗斯主导，如今美国还想分一杯羹，另外两国肯定不愿意。因此，今年3月初的油价战，有人认为最终目的是为了打垮美国页岩油产业，从而重挫美国在全球油市的地位。

不管真相是否如此，反正从结果来看，美国“能源主导”的进程恐怕要因为该国油企的溃败而按下暂停键了。

外媒4月22日就表示，原油价格出现历史性暴跌正推动美国页岩油全面撤退——运营商已经暂停新的钻探活动，同时还关闭了一些旧油井，这可能导致美国这个全球最大的石油生产国产量减少20%。

IHS Markit数据显示，目前美国每天约有175万桶原油面临着停产的风险，到今年年底，新投产的油井数量预计将下降近90%。简单来说，这可能意味着页岩油革命正面临着迅速而残酷的终结，美国能源主导之路恐怕也将因此而踩下刹车。

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