在杀伐果决的市场里，一切只不过是资本的游戏。但不管如何，吃相总不能太难看。

作者 / 晏 舒

编辑 / 邱 韵

在互联网革命宏大叙事的星辰大海里，冒险者可以碾平一切通往成功的障碍。

在经历了五年亏损之后，直播平台斗鱼上个月交出了其上市后的首份盈利年报。财报显示，2019年全年斗鱼总净营收为人民币72.83亿元，同比增长99.3%，净利润为3330万元。从营收结构来看，直播业务是斗鱼最重要的收入来源，占总营收的比重达到91.8%。

在交出这份让投资者满意的答卷后，华尔街分析师们纷纷将斗鱼公司的股票调整为强买入评级，并设定斗鱼今年目标价为70.67美元，而截至美东时间4月29日收盘，斗鱼股价仅为7.48美元。

貌似一片大好的前程之下，斗鱼却正在不断挑战公众的底线。

01

薅用户羊毛？

据AI蓝媒汇报道，斗鱼最近突发奇想，在直播客户端进行了一次更新。官方的更新日志中写道，“新增福袋功能，观看直播可领取奖励”。

这一操作并没有给斗鱼的用户带去福气，恰恰相反，网友发现斗鱼的福袋功能存在涉嫌占用用户电脑资源。随后，斗鱼偷偷将这项功能撤下。

所谓的“福袋功能”，斗鱼的官方口径是，观看直播可领取奖励，这个福袋功能消耗的是用户电脑的闲置资源（包括但不限于流量、CPU、内存），产生的算力可以兑换斗鱼平台的道具福袋，甚至还能领取到办卡礼物等。

据媒体报道，有用户不小心打开了福袋功能后，发现电脑运行变慢，却很难找到关闭此功能的按钮，“隐藏得太深了，像故意不让人找到似的”。

这一行为被指“薅用户羊毛”，让用户替其分担带宽负荷，收益却不对称。

这几年直播兴起，其实也是吃的云计算红利。视频数据传输不仅消耗CPU和内存，还要占用公网带宽。目前，正常走网宿科技或者光环新网的CDN（Content Distribution Network）网络进行内容分发的价格非常昂贵。

一位专业人士告诉一点财经，作为网络视频行业的主要成本，CDN成本一般会占据整体成本的50%以上。斗鱼在2016年获得腾讯领投的1亿美元融资后，曾公布一组数据：“斗鱼直播的在线人数在峰值时超过1000万，按照带宽费用计算的话，斗鱼仅带宽成本一个月需要3亿元人民币。”

因此，为了节省成本，大部分直播平台都会通过压缩画质、降低码率等方式来减少在带宽方面的支出，而这势必会影响用户体验。斗鱼利用用户的闲散资源进行内容分发，实际上是希望降低高昂的CDN成本。

到目前为止，斗鱼方面还未对此事发表回应。不过上述专业人士对一点财经表示，“如果他们真有这个技术，那是斗鱼的竞争优势。但是用户有知情权，并获得相应的收益。看实际情况，斗鱼的操作方式显得有点不够坦诚。”

02

危险游戏

如果说斗鱼希望用福袋功能“节流”的想法还算得上一种技术优势，那么它“开源”的打法就有点冒险了。

如果你打开斗鱼APP，点开首页醒目位置上的颜值板块，在任何时间进入一个直播间，大概率可以看到一个或穿着暴露或动作语言颇具挑逗性的女主播。

疫情之下，各大直播平台纷纷向中小学生开放了直播教学功能。据斗鱼方面公布的数据，斗鱼的“在线教育”板块每日最多新增3000个直播间，这期间在斗鱼平台进行网课学习的学生撑起了日均UV的增长。家长们万万没想到的是，这些“教室”的隔壁正是女主播们的秀场。

也因此，包括斗鱼在内的几个直播平台皆被新华社点名，指责它们的青少年保护模式流于形式，存在未强制实名认证、诱导打赏等问题。确实，近年来，随着视频直播的兴起，诸如“年仅12岁小学生看直播打赏美女主播8万元”的新闻报道不绝于耳。

一点财经发现，登录斗鱼APP后首页会跳出一个手动选项——是否选择“青少年模式”，不过没有强制要求用户进行实名认证，即便以匿名身份登陆，照样可以观看各类直播。

更为惊心的是，一些色情网站正在借助互联网直播平台疯狂导流。

一位斗鱼的用户告诉一点财经，直播平台最大的流量就是来自于这些语气暧昧、动作颇具挑逗性的女主播。“那些流量大的女主播在斗鱼都有私密房间，你在某些网站花1880元或者520元买礼物后被主播邀请，才能进入。”

该用户补充说，“我一位朋友在番茄社区花了1880元买了丝袜（该网站的一种礼物），就被主播邀请进入斗鱼的私密房间。看完直播后，他说很值。”

这位斗鱼用户本身也是一位互联网行业的资深技术人士，曾主持操作过在线教育类、博彩类、游戏竞技类以及社交类APP的底层架构和产品运营。他告诉一点财经，主播们从一些网站把目标用户引流过来，就可以在直播平台的私密房间储存起来，然后提供长期服务。因为那些引流网站违规，地址一直改变，而直播平台是合法而稳定的，用户可以在直播平台慢慢增长。

真正出了问题，也是主播的问题，平台只需要进行封号即可。“明星主播一天妥妥地收入20万，而直播平台抽3成，源源不断的现金流，何乐而不为呢？只要抽重税就可以了。”

事实上，女主播们的裸露现象一直是斗鱼的监管之痛。从2016年开始，斗鱼曾多次封禁在直播中公然违规的女主播，并明文规定主播不许穿吊带、超短裙，不许进行挑逗性动作。

目前，斗鱼平台对女主播的监管来自“超管”，他们负责对不良内容进行监控和管理。但过去这些年，不良内容依然屡禁不止，到底是主播们还是平台的责任？“形式主义”的人工巡查，到底是技术上的难题还是平台的纵容？

03

为何剑走偏锋

以无限之金钱，扣问脆弱之人性，结果屡试不爽。

在斗鱼的打赏生态中，游戏直播基本还是一个花钱赚吆喝的买卖。斗鱼官网发布的历史公告显示，早在2018年，二次元区就出现过打“擦边球”的直播内容。如今，斗鱼的二次元区已经沦为“擦边球”主播们的聚集地，流量和打赏费用已相当可观。

流量扶持的官方行为背后，或是斗鱼正面临的多重危机。艾媒咨询数据显示，2018年中国在线直播用户规模4.56亿人，增长率14.6%。预计2019年在线直播用户规模为5.01亿人，同比增速放缓明显。

外部大环境影响之外，斗鱼本身与同类直播平台相比也落在下风。以2019年Q4为例，与同类直播平台的财报对比，斗鱼的MAU（月活）为1.65亿，较上年同期增长8%；虎牙MAU为1.5亿，较上年同期增长28.8%；B站MAU为1.3亿，同比增速达到40%。相比之下，斗鱼的注册用户数虽然整体高于虎牙和B站，但增速明显不及另外两家。

同时，斗鱼的主战场——游戏直播所处的游戏市场同样在放缓。

易观国际的行业报告显示，预计到2020年，游戏直播市场增长将会陷入停滞。实际上，中国国内游戏市场从2017年就开始出现增速放缓，去年上半年，国内端游收入更是首次出现下滑。

而营收高度依赖直播业务的斗鱼，盈利能力也不及其竞争对手虎牙，以2019年第一季度为例，斗鱼平均从每个付费用户身上能赚到226元，虎牙则为302元，不过都比不上以秀场直播为主的YY直播，其ARPPU（每付费用户平均收益）值为447.41元。看来，鲜活的美女主播让人更有打赏的愿望。

前文提到的数据显示，斗鱼上市一年来，直播业务在其收入来源中占比超过90%，而打赏分成又是斗鱼直播业务收入的主要来源。

在多重压力下，涉嫌打“擦边球”的直播内容屡禁不止就可以理解了。

当然，这不是斗鱼一家直播平台的问题，收入模式单一几乎是整个直播行业所面临的挑战。上述斗鱼用户还告诉一点财经，在国内颇有名气的番茄社区，引流最多的是斗鱼、土豆、YY三家直播平台。

04

激进的融资与低迷的股价

资本对精彩的故事从来都趋之若鹜，瑞幸造假事件偶然也必然。

直播行业成为风口时，吸引了亿万资本追随。但直播模式大同小异，同质化竞争直接导致了一系列后果：直播内容大致趋同，各玩家的护城河仅是明星主播，竞争的主战场从内容和技术转变为主播乃至赤裸裸的资本较量。

斗鱼作为最早进入视频直播的玩家之一，一直是各路资本的宠儿，上市之前，已完成6轮融资，总融资额达到70亿元。

据公开资料显示，2014年4月，斗鱼获得奥飞娱乐2000万元天使轮融资。众多资方中，斗鱼与腾讯的关系尤为紧密，前后获得腾讯3轮资本加持，最近的一次融资是在2018年3月，腾讯独投40亿元人民币。此外，红杉资本中国、南山资本、深创投等都曾对其下注。

截至2020年3月31日，斗鱼创始人陈少杰持股为14.7%，斗鱼联合创始人张文明持股为2%，腾讯持股为38%，Phoenix Fuju Limited持股为5.7%，红杉中国持股为9.3%。

根据公开数据整理

资本之路走得顺风顺水，斗鱼创始人陈少杰的玩法也变得大胆激进。重金砸向头部主播、顶级赛事，按照陈少杰的说法，“斗鱼当时唯一的想法就是要快，快到在别人反应过来之前就把市场做大。”

同时，烧钱带来的财务困境也一直伴随着斗鱼，在2016年到2018年的三年时间里，斗鱼净亏损额分别达到7.83亿元、6.13亿元和8.76亿元，累计亏损达22.72亿元。

2019年7月17日，斗鱼登陆美国纳斯达克交易所，发行价为11.50美元，此后，斗鱼的股价表现持续不佳，大部分时间都在7-9美元徘徊，从未超过发行价。截止到美东时间4月29日收盘，其每股股价为7.48美元，较其IPO股价下跌了约35％，市值仅为23.75亿美元。

这或许可以从侧面看出，华尔街的投资者们对斗鱼仍然颇为谨慎。近日，美媒Business wire报道多家美国律师事务所Robbins LLP、Schall等均宣布将代表投资者对斗鱼展开调查，原因是斗鱼及其高管可能违反了美国证券法。斗鱼不尽如人意的股价表现，是遭到多所律师事务所调查的直接原因，上述三家律师事务所均在公告中指出了斗鱼的股价表现。

而更早前，2019年12月18日，雅虎财经发表的一篇文章将斗鱼列为“2019年表现最差的5家IPO公司之一”。千播大战过后，直播赛道寡头时代到来，作为仅存的两大巨头之一，斗鱼需要直面更多问题：在存量时代，斗鱼要如何提高ARPPU？怎么支撑起好看的盈利数据，提升股价？

在杀伐果决的市场里，一切只不过是资本的游戏。但不管如何，吃相总不能太难看。

05

结语

世界上有两件事情最难：一件是把你的思想装进别人的脑袋，另一件是把别人的银子装进自己的口袋。

直播行业从当初的风口演变成今天的红海，进入下半场的直播平台，不应该再继续用低俗内容争抢客户，而应该深耕多元、精致的内容，才能让更多用户自愿掏钱。唯有对有悖于价值观的瑕疵零容忍，令行禁止的铲除沉疴，才有可能成就伟大的公司。

做正确的事情，应该是公司的第一护城河，这是一家企业的温度和调性。在此，希望斗鱼能走得更远，更久。