4月28日晚间，泸州老窖同时发布了2019年年度报告和2020年第一季度报告，去年收入和净利都是双位数增长，而2020年第一季度，收入有所下滑，但净利依然两位数上涨。

数据显示，2019年，泸州老窖实现营业收入约为158.17亿元，与去年130.56亿元相比，增幅在21%左右；归属于上市公司股东的净利润接近46.42亿元，相较于2018年34.86亿元，增幅在33%左右。从数据来看，泸州老窖完成了董事会于年初制定的营业收入同比增长15%到25%的经营目标。

泸州老窖方面表示，2019年是公司发展战略三年冲刺期的收官之年，公司管理层围绕战略规划及生产经营目标，带领全体员工深入贯彻“坚定、管理、规模”的发展主题，推动公司保持良性快速发展。

分产品来看，2019年，泸州老窖旗下高档酒类（国窖1573）、中档酒类和低档酒类，分别实现营业收入约为85.96亿元，37.49亿元和32.71亿元，同比增幅各在35%、2%和17%左右；毛利率分别在92.81%、82.2%和48.36%左右，且同比都在提升之中。

数据显示，2019年，贵州茅台旗下茅台酒、其他系列酒，分别贡献营业收入约为758.02亿和95.42亿元，增幅各在15.75%和18.14%左右，毛利率各为93.78%和72.2%，且都在提升之中。

对比以上数据不难发现，作为泸州老窖的核心大单品，国窖1573的毛利率正在逼近茅台酒（俗称“飞天茅台”），可见国窖1573的提价策略效果显著；而泸州老窖的中档酒类，在毛利率上，已经超过了茅台系列酒。

泸州老窖方面指出，国窖1573坚定实施终端配额制和价格熔断机制，渠道库存持续优化，市场价格更趋良性，完成由“费用推力”向“品牌拉力”的根本性转变；特曲升级换装全面实施，窖龄酒持续增量，60版特曲量价齐升，泸州老窖品牌复兴硕果累累；头曲二曲营销模式顺利定型，公司品牌覆盖率不断扩大。

中金公司则在研报中表示，泸州老窖凭借着优秀的管理团队、渠道基础以及稳步提升的品牌影响力，国窖1573未来有望持续扩大市场规模，量价均有提升空间；而特曲核心产品则紧盯次高端，坚定提价，未来也有望打造出潜力大单品。

据悉，2020年是泸州老窖“十三五”战略达成之年，泸州老窖方面透露，公司将紧紧围绕“坚定决心、增强信心；从严管理、重点稽核；人才提升、全面攻坚”的24字发展主题，抢抓发展机遇，全力拼搏，努力保持良性发展。

不过，由于疫情因素影响，2020年第一季度，白酒行业销售遭到一定冲击，渠道库存压力较大，部分白酒上市公司业绩也出现了较大幅度下滑。

2020年第一季度，泸州老窖实现营业收入接近35.53亿元，与去年同期41.69亿元相比，下滑15%左右；归属于上市公司股东的净利润约为17.07亿元，相较于2019年第一季度15.15亿元，增幅在13%左右。

在2020年第一季度报告发布之后，投资者最为关注的问题则是，为何泸州老窖一季度收入下滑，净利却在增长呢？泸州老窖方面并未在公告中给予具体解释。

不过，有可以供参考的案例，比如山西汾酒，2020年第一季度，其实现营业收入接近41.4亿元，与去年同期40.7亿元相比，增幅不到2%；归属于上市公司股东的净利润接近12.25亿元，相较于2019年第一季度8.79亿元，增幅却在39%以上。

对此，山西汾酒方面给出的理由则是，净利润增加主要是由于疫情影响，本期商品酒产量减少，相应缴纳消费税等税费减少所致。

对此，业界人士告诉《五谷财经》，泸州老窖2020年第一季度净利大涨，应该与山西汾酒的情况差不多。

由于疫情的发展仍具有较大的不确定性，泸州老窖并未披露2020年收入和净利增长计划，因为泸州老窖董事会认为，公司难以预计准确的量化经营目标，公司将保持对疫情发展的高度关注，积极应对经营环境的变化，继续维持良好发展势头，确保行业排位不下降，力争缩小与行业前列企业的差距。

据了解，2020年，泸州老窖将深入贯彻双品牌战略和大单品战略，加强品牌管理，规范条码的使用，继续巩固和塑造清晰聚焦的“双品牌、三品系、五大单品”品牌体系；强化、深化、细化与主流媒体合作，开展直达消费者的精准宣传，全力提升品牌知名度和美誉度；系统实施空中品牌推广与地面市场攻坚协同，做好消费者培育和建设工作，推动品牌资源向市场一线聚焦、向消费者聚焦，继续推动国窖1573保持良性增长；老字号特曲在战略回归的基础上，坚定实施换装，实现消费者回归、品牌形象回归和名酒地位回归；窖龄酒打好重点市场攻坚战，不断增强公司品牌的腰部力量；头曲继续扩大利润空间，提高渠道推荐力；全面布局“大光瓶”战略，不断提升品牌形象。

然而，对于2020年发展，证券机构似乎更有信心，正如川财证券在研报中所言，本轮疫情仅是短暂的抑制了消费场景，消费人群基础仍较为稳定，泸州老窖有望在挤压式竞争的环境中实现良性、快速的成长。