作 者 : SF 编 辑 : 小市妹

　　刚刚过去的2019年是网红经济爆发之年。A股更是掀起一股狂热的网红概念炒作潮，星期六、搜于特等多只网红经济概念股，纷纷上演股价成倍暴涨的好戏，成为热门妖股。

　　伴随电商直播的普及，网红营销、直播带货的效力不增反减，蓝海市场正逐步成为红海市场。近日，网红大佬董明珠首度现身、直播带货，但首秀的战绩十分惨淡。

　　最近一段时间，星期六等相关概念股的股价也在暴涨之后迎来深跌回调。

　　今日早盘集合竞价阶段，星期六股价被死死按在跌停板，而后以跌停开盘。虽然此后在多空激烈交锋下，星期六股价有所回升，但截止收盘仍暴跌7.58%。

　　星期六股价在3月6日接近历史最高点后便持续下跌；在短短的一个多月的时间里，星期六的总市值已被腰斩。

　　这也意味着，网红概念股的趋势已经发生根本改变，从炒作人气、技术趋势两个维度看，都已是穷途末路，难以再起波澜。

【网红不一定能直播带货电商营销行业二八分化严重】

　　2019年各大平台的直播电商快速崛起，并成为电商行业新的增长极，以直播带货为首的网红经济实现了爆发式增长。

　　相关数据显示，2018年淘宝直播电商GMV（交易成交额）约为1000亿元，2019年该数值估计在2000亿元以上；《2020淘宝直播新经济报告》显示，淘宝直播已成为近三年全球增长最快的电商形式。另外，光大证券预估快手在2019年引流带来的直播电商GMV为3000亿元（保守口径约1500亿元），抖音直播电商GMV为400亿元。

　　今年受疫情影响，“宅经济”让直播带货火到了新高度。

　　4月6日，央视主播朱广权与口红一哥李佳琦搭档，进行了一场“谢谢你为湖北拼单”的公益带货直播，获得了1.22亿人次的关注，累计为湖北带货4014万元；4月7日，拼多多开启了MCN（多渠道网络运营）机构的入驻，通过与MCN合作、丰富消费场景，正式进入带货营销行业。

　　商务部4月23日公布的数据显示，一季度电商直播超过400万场，100多位县长、市长走进直播间为当地产品“代言”。

　　但行业整体快速成长背后，却是并非所有网红都能带货的残酷现实。

　　目前，带货主播行业二八分化明显，主播带货能力分化严重。除了薇娅、李佳琦、辛巴等少数头部主播外，更多的是腰部主播，他们的观看人数、带货金额仅为头部的1/20~1/10，这在2019年“双十一”淘宝主播的带货热度上便可见一斑。

　　薇娅、李佳琦爆火后，王祖蓝、李湘、柳岩等明星也开始直播带货，但由于明星通常档期较满、对商品了解不足、人设不符等因素，带货效果远远不如直播平台的头部主播。

　　4月24日晚，格力老总董明珠首次尝试直播带货。由于直播信号不断出现卡顿，并且所带货品客单价相对较高、难以刺激观众“冲动消费”，董小姐直播首战的战绩相当尴尬，仅录得累计观看431万人次、交易额22.53万元的成绩。

　　这甚至让部分行业数据分析人士对当前各大直播带货平台的交易数据产生了整体性质疑。

【并购遥望网络星期六股价暴涨超6倍】

　　在网红经济大热的风口下，星期六、天下秀、引力传媒等多只网红经济概念股在去年末和今年初迎来了股价暴涨潮。

　　2019年11月28日，曾经的女鞋第一股星期六公告，子公司遥望网络与一叶子签订快手独家经销权，而遥望网络是一家专业MCN机构，由星期六在2019年3月并购而来，这引发了市场对遥望网络从事直播电商业务的兴趣。

　　此后，星期六搭上了网红概念这个风口，其股价一路狂飙突进，由去年10月的5.03元/股上涨至1月中旬的36.56元/股，涨幅远超6倍。

　　2019年，星期六的营收由2018年的15.32亿元增长至20.92亿元，同比增长36.57%；净利润由2018年的893.36万元猛增至1.50亿元，同比增长1581.96%；经营性现金流净额由2018年的1.90亿元增长至2.06亿元，同比增长8.17%。

　　业绩增长背后，重要子公司遥望网络功不可没。2019年，遥望网络经营良好，实现带货GMV2.1亿元，并且取得了一叶子、LOVO、欧诗漫等知名品牌的指定平台经营权。星期六并购遥望网络时，遥望网络主要转让方做出三年业绩承诺：2018年、2019年、2020年，分别完成扣非净利润1.6亿元、2.1亿元、2.6亿元。2019年，遥望网络压线完成业绩承诺，公司2019年经审计后的扣非净利润为21,637.07万元，超过承诺数637.07万元，完成率为103.03%。

【控股股东高位减持高估值风险不容小觑】

　　从目前的披露的数据来看，遥望网络的运营趋势依然良好。

　　2020年一季度，遥望网络带货GMV为1.52亿元，并拓展服装等类目。截止2020年3月末，遥望共拥有明星、主播96位，合计粉丝超过2.4亿，累计播放量超过150亿。

　　但市场对星期六的估值预期却发生了急转。自3月6日公司股价在尾盘经历了天地板后，便一路持续性下跌。除3月6日的跌停外，还分别在3月16日、3月23日、4月24日跌幅逾7%。3月6日至今，在短短的一个多月的时间里，公司市值已被腰斩。

　　星期六的高管也展现出了对公司股价的不乐观。在股价处于高位的2020年1月，公司控股股东星期六控股便已进行了大额减持，减持股份约占公司总股本的1%。今日星期六还有1.37亿限售股解禁上市，占总股本的18.56%；以上一交易日收盘价19元/股计算，解禁市值高达26.05亿元。这对公司股价承压巨大。

　　值得一提的是，一年前星期六向28家大股东增发上述限售股份时，定增发行价仅为5元/股，28家股东的账面浮盈高达2.8倍。这进一步让股价暴涨后的高估值风险显现。

　　即使经历了股价持续下跌，星期六的滚动市盈率仍高达161.76.倍，远超A股平均水平。

　　同时，收购遥望网络还直接推高了公司的商誉。2019年末，公司的商誉由年初的3.61亿元猛增至16.70亿元，如果未来遥望网络的经营不能实现预期目标，公司将进行巨额商誉减值，进而对公司的经营利润进行削减。

　　更糟糕的是，即便遥望网络依然势头不错，但星期六的整体经营业绩也越来越疲弱。

　　2020年一季度受新冠疫情影响，宅经济及带货直播大热。但以互联网营销为重要业绩支撑的星期六不仅出现营收下降，还出现了净利润亏损。当季度公司实现营收3.36亿元，同比下降21.35%；净利润为-4921.15万元，同比下降330.15%。

　　市场之所以愿对新兴产业公司给予高估值，并且不会过多考虑公司的经营成本、经营费用，是因为寄望于通过快速有效的烧钱来达到占领市场的效果，进而收获足够大的市场规模。所以，许多投资人不会过多考察公司短期利润，而是将重点放在营收增速上。

　　但这其中有个很关键的点：只有自身的营收规模翻倍、成指数级的增加，且核心业务有竞争壁垒、市场广阔的新兴公司，才会被予以高估值。

　　但星期六及其他网红概念股目前显然并非如此。

　　在与A股上市公司比较时，星期六的赚钱能力并不十分强。2019年，公司的净资产收益率为5.59%，同比2018年的0.6%有提升显著，但在A股市场排名相对靠后，处于后1/3的位置。其他网红概念股，情况也好不到哪里去。目前，A股仍不乏钟情于概念题材的投资者，但从长期趋势看，概念题材也都将穷途末路。

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