“二锅头”是历史悠久的低端白酒龙头，前身是牛栏山酒厂，于1998 年在深交所上市，成为北京第一家上市的酒企。公司业务范围广泛，既包含轻资产的食品加工制造，如白酒的生产销售、生猪屠宰及肉制品加工、农副产品生产加工等，又涵盖重资产的房地产开发、水利与建筑工程施工和物流业务等。其中，白酒、肉类和地产建筑是公司目前收入和利润的主要来源。2015 年，牛栏山采取“2+6+2”战略，继续推进全国化布局，加大力度拓展长三角、珠三角区域市场。2019 年牛栏山全面超额完成主要经济指标，正式跨越百亿关口，全国化市场格局基本形成。2020 年步入“后百亿”时代，定调稳增量、增存量、提质量。

品牌营销：开启民酒新定位，打造中国民酒第一品牌。二锅头作为京酒的代表，已有八百多年的历史，“正宗二锅头，地道北京味”的品牌诉求深入人心。牛栏山酒厂是率先提出“传承链”概念的中华老字号企业，牛栏山凭借北京二锅头酒传统酿造技艺和精益求精、不断超越的匠心精神成为了二锅头品类代表和百姓心目中的亲民品牌，同时也是代表北京地域文化的一张“名片”。牛栏山虽然定位“民酒”，但产品价格体系丰富，既有大众产品，比如15元价格带的白牛二；也有中高端产品，比如魁盛號二锅头（618 元）、牛栏山二锅头珍品（188 元）、牛栏山百年陈酿（100 元）。

近年来，公司广告费用逐年上升，2017 年达到4.3 亿元，占收入比重也稳步提升至3.66%，2018 广告费用达到6.3 亿元，同比增长46.07%，营收占比超过5%。“牛栏山”伴随着销量增长，市场影响力不断扩大，品牌价值逐年飙升。2018 年，由中国酒类流通协会和中华品牌战略研究院联合发布的第十届华樽杯中国酒类品牌价值200 强榜单，“牛栏山”以301.83 亿元的品牌价值位列13 位。

渠道建设：大商制经销模式，厂商一体化趋势明显。公司采用大商制模式，与经销商合作共建厂商共赢机制。公司分产品、分渠道销售模式运作，其中牛栏山以大商制的模式进行全国化产品推广，大商发挥平台化作用，进行产品线规划、品牌推广及广告投放建议，快速打开市场，有效降低了市场管控成本。截至2018 年底，5000 万以上的经销商数量达36 个，1000 万以上的经销商数量达134 个，500 万以上的经销商数量达193 个。此外，公司通过开设“天猫”“京东”商城等电商平台线上官方旗舰店，推动营销机制创新的同时促进销售快速增长。公司的区域扩张经历了四个发展战略阶段，不断深耕北京市场，同时发展华北、西北、华北三区和长三角、珠三角两洲，打造亿级地级市与市场，实现板块联动。深耕北京市场：“一城两洲三区”战略着眼北京及其周边市场，向“东北、西北、华北”三区，和“长三角、珠三角”两洲发展。建立超过100人的直营团队，发展餐饮、商超渠道，2007 年销量超过同城领先品牌红星二锅头，在北京市场成为二锅头第一品牌，消费者认可度较高。主攻华北市场：“1+4+5”战略以北京市场为核心，将天津、保定、呼和浩特、沧州打造成4 个过亿地级市场，将山东、河南、山西、内蒙、辽宁打造成亿元市场，进而实现板块联动。全国化扩张：“2+6+2”与“1+4+N”战略，凭借牛栏山在北京市场的品牌效应，将陈酿作为主力产品，打造多个外埠样板市场，形成规模效应。

未来发展：牛栏山未来发展空间来自两方面：一是全国扩张，深耕北京市场，外埠市场实现高增长。2019 年牛栏山来自北京市场的销售占比约为23%，而外埠市场销售占比已增至77%，已拥有亿级市场约22 个。2020 年步入“后百亿”时代，重点打造“京津冀发展区+长三角地区+珠三角地区”三大战略发展区，外埠市场目标增速均20%以上，全国化布局加速。二是集中度提升，牛栏山渠道利润丰厚+大单品规模效应+成本控制领先。牛栏山、老村长和红星的市占率分别为6.20%、4.13%和1.38%，整体集中度较低。对比竞争对手，牛栏山渠道利润丰厚，品牌产品力强，且成本控制领先。我们预计，牛栏山凭借渠道下沉壁垒、自然动销模式，持续收割竞品的市场份额。

低端白酒不受疫情影响，以日常消费为主，消费频次较高，产品周转较快。目前来看顺鑫农业没有明显的竞争对手，怎么继续深耕市场做好销售让股价更上一层楼让我们拭目以待。

方什：目前职业炒股。7年专业投资经验，擅长中短线操作。 精于基本面与游资心理分析。笔者自创短线抓涨停以及中长线翻倍战法，成功率非常高，大家想学习的朋友可以找笔者免费学习，笔者每天都会有个股分享，如希望随时了解笔者动态和进一步交流 可以添加作者公众号：方什复盘

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