久期财经讯，4月16日，惠誉确认中国信达资产管理股份有限公司(China Cinda Asset Management Co., Ltd.，简称“中国信达”，01359.HK)的“A”长期外币和本币发行人违约评级(IDRs)，展望“稳定”。

中国信达是国务院批准设立的四大资产管理公司之一，旨在维护中国经济金融稳定。中国信达自1999年成立以来，一直协助有关部门清理中国各大银行的不良资产，对陷入困境的金融机构、证券公司、保险公司以及许多国有实体进行重组和管理。

关键评级驱动因素

评级与中国主权评级挂钩：中国信达的评级比中国主权评级(A+ 稳定)低一个子级。这反映了中国信达的“非常强大”的法律地位及政府持股和控制程度。因此，惠誉认为，如果需要的话，很有可能得到国家的特别支持。因此，根据惠誉的标准，中国信达被归类为一个独立的政府相关实体(GRE)。

法律地位及政府持股和控制程度为"非常强"：财政部按照国务院的指示，于2019年将其持有的10%的中国信达股份转让给全国社会保障基金理事会(National Council for Social Security Fund，简称“社保基金会”)，以加强社保基金会的长期可持续性。截至2019年底，财政部持有中国信达58%的股份，而中央政府直接管理的社保基金会持有14.04%的股份。惠誉认为，股权转让的信用影响是中性的，因为国家对中国信达的多数股权和控制权保持不变。财政部任命了中国信达董事会的大部分成员并通过中国信达董事会对信达施加控制。中国银行保险监督管理委员会(The China Banking and Insurance Regulatory Commission，简称“银保监会”)继续对包括中国信达在内的中国资产管理公司进行监管和资本监管。银保监会在2019年成立了一个管理委员会，以加强对资产管理公司的监控和管理。

惠誉认为，如果需要的话，国家很有可能对中国信达提供支持，有助于及时偿还债务，因为国家拥有多数股权，控制着企业的发展方向，而且发行人对金融体系具有战略重要性。

政府以往支持和预期支持力度为"中等"：惠誉认为，中国信达将继续为政府在维持中国金融体系和整体经济稳定方面发挥关键的政策作用。由于其不良资产管理业务不断扩大，中国信达的风险偏好本来就很高。惠誉认为，鉴于中国信达的战略重要性，政府极有可能对其提供支持。政府向中国信达提供支持没有法律、法规或政策上的限制。在金融危机期间，中央政府为中国四大资产管理公司提供了特别的支持，包括低息贷款和国家担保。然而，中国信达对政府注资和补贴的依赖有限，因为它能够通过实施多元化的业务模式来扩大收入基础，而且由于其政策角色，中国信达有坚实的银行融资渠道并可进入资本市场融资。

违约带来的社会影响为"强"：惠誉预计，鉴于经济放缓、系统性去杠杆化和金融机构需求增加带来的商机，中国信达的政策作用将在中期得到加强。惠誉认为，由于对不良资产管理业务的监管程度仍然很高，而且中国信达的专长领域及领先地位，其他政府相关企业将很难替代其发挥政策性和战略性功能。中国信达在维护国有资产、促进中国金融体制改革发展、实现社会政治稳定方面具有突出作用。

违约带来的融资影响为"非常强"：截至2019年底，中国信达的总借款和未偿还债券超过1万亿元人民币。

惠誉没有区分中国信达和其他三家发挥同样政策作用的国有资产管理公司之间的支持度和惠誉对国家特别支持的期望。如果发生违约，对其余三家资产管理公司的潜在传染风险也支持“非常强”的评估。

评级推导摘要

惠誉将中国信达归类为GRE，因为考虑到了国家的多数股权、政府的高度控制以及该公司在支持中国金融体系稳定方面的重要政策角色。因此，惠誉认为，如果需要，政府有强烈的动机提供特别的支持。缺乏明确的政府支持是支持分数升高的主要制约因素。

评级敏感性因素

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动的未来发展因素包括：

-来自主权国家更明确的支持，可能导致评级的均等化。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动的未来发展因素包括：

-如果中国信达对国家的战略重要性发生重大变化，或国有股权被稀释至51%以下，导致中国信达不再被列为从属GRE，因而不再与主权评级挂钩，则中国信达的评级可能会被下调

对中国信达的评级行动将导致对其未偿票据的类似评级行动。