事情你们都知道了：瑞幸自爆，承认2019年Q2至Q4存在22亿的虚假交易。

内容就这么堂而皇之的发布在他们的官网上。

虽然浑水发布做空报告很久了，但是这种自爆的方式还是吸引了所有资本市场人士的目光，瑞幸的股价也直接暴跌76%回应。

（上市以来瑞幸股价走势）

关于此事，有的人今天一早就把瑞幸的优惠券用了，因为再不用可能就没机会了。于是出现最魔幻的一幕：造假之后的第一天，瑞幸可能创造了有史以来最高的销售量。

有的人对瑞幸割资本主义韭菜，薅资本大佬羊毛，补贴国内消费者的行为大加赞赏，是国货之光。

有的人对瑞幸进行了人道主义谴责，破坏了资本市场游戏规则，影响了中概股的市场形象，甚至引发民众对资本市场会计质量的担忧。

有的人嘲笑中介机构不专业，什么中金、瑞信、摩根、安永，都被骗的团团转。

初善君作为扫雷小王子，关心的问题是：瑞幸究竟是如何造假的？

所以这是一篇干货，与市场上文章99%的内容都是废话不一样，只留给独立思考的你，请谨慎阅读。

瑞幸的造假内容自爆里也说了，翻译过来就是：从2019年第二季度到2019年第四季度与虚假交易相关的总销售金额约为人民币22亿元。在此期间，某些成本和费用也因虚假交易而大幅膨胀。

换言之，虚构了营业收入和营业成本，以及部分费用。

正如初善君在《重磅：财务造假的动机、原理、手段和识别》中说的，财务造假的第一个手段就是虚增收入，而且如文中所说，虚增收入一般都是关联方配合。

具体来看，正如做空报告中说的，瑞幸通过跳单的方式虚增订单量，虚构了营业收入。

可问题来了，终端客户是消费者的瑞幸，虚构了营业收入，那么现金流如何配合呢？总不能虚构应收账款吧，事实上，大家喝咖啡也没有赊账的，瑞幸是没有应收账款的。截止2019年Q3，瑞幸应收账款金额为零。

结合初善君之前文章中一直提到的，虚增了营业收入和利润，肯定会在资产负债表中有体现，可能是应收账款、存货等流动资产，也可能是固定资产、在建工程等长期资产。

那么瑞幸造假的利润被藏到了哪里？

瑞幸2019年年报和Q4季报都没有出来，可分析的数据太少。

这里初善君只能猜测，如果22亿属实，那么瑞幸的造假是一场有预谋的集体造假。

然后他们声称是COO以及向其汇报的员工捏造了某些交易。

看的初善君老泪横流：居然不是财务造假？

当然，不论是谁，他们只是背锅侠罢了。

不用脑子想也可以知道，公司虚构了22亿的交易，订单量、销售量可以在系统内部随意更改，可是22亿的现金流流入肯定是确实存在的。

那么必须有关联方在做这个事情，网上盛传的分众传媒参与了此事，但是广告主的量级也就是1亿左右，离22亿还远。

所以参与的关联方都是谁？如何虚构22亿的现金流入，这22亿最终存在报表中的形式大概率还是货币资金。

这跟康美药业虚构300亿货币资金差不多。

所以这是一场典型的现金流体外循环的造假案例，完成了造假闭环，看报表很难看出来。

问题又来了，一般的财务造假都是toB的企业，或者是小众领域的企业，比如康美药业的中药材真的很少有人懂，比如康得新的膜很少有人见过。

瑞幸不一样，它在全国有5000多家店铺，随处可见；它是一家toC的消费企业，不存在赊销交易，基本钱货两清；他的团队堪称豪华，承销机构是瑞信、摩根、中金，审计机构是安永，中金等券商为其站台；同时它的咖啡，很多人都喝过。

细思极恐，这样子的企业都能虚构交易22亿，眼见不为实，我们又一起了见证了一起财务造假的历史。

细看此事，还有很多不合逻辑的地方：比如造假难度很高，比如自爆造假的时间，比如股价居然只跌了75%，比如他们的高管们还在元气满满。

尤其是瑞幸的董事长兼大股东，今天还在发朋友圈：“今天更要元气满满！小伙伴加油！“

呵，真有意思。

明天清明节，今天我们就赶紧祭奠一下瑞幸吧：死是肯定要死了，只是好奇，它究竟会怎么死。

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