华西证券:新城控股“住宅+商业”双轮驱动,稳健成长发展可期
乐居财经讯 李礼 3月30日,华西证券发布新城控股(601155)点评报告。
事件概述
新城控股发布 2019 年年报,公司全年实现营业收入 858.5 亿元,同比+58.6%,实现归母净利润 126.5 亿元,同比+20.6%。
业绩稳步增长,财务持续优化
2019 年公司实现营业收入 858.5 亿元,同比增长 58.6%,归母净利润 126.5 亿元,同比增长 20.6%,净利润增速低于营收增速主要系公司计提存货跌价准备 9.77 亿元所致。报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率和净负债率分别为 43.70%和 6.36%,较上年同期下降 4.98 和 28.90pct,杠杆率进一步改善。
销售规模再创新高,区域深耕卓有成效
2019 年公司实现销售金额 2708 亿元,同比增长 22%,销售保持较快增速,规模位居行业第 8。2019 年公司拿地金额 607 亿元,同比减少 45%,占当年销售金额的 22%,较上年下降28pct,投资力度有所下降。公司坚持采取“区域深耕,大运营”的策略,立足长三角,持续拓展和深耕其他重点城市群。
商业实现跨越式成长,双轮驱动成效显著
2019 年吾悦广场实现租管费收入 40.7 亿元,同比增长92.3%,平均出租率高达 99.2%,此外,公司承诺 20-21 年租管费收入不低于 60 和 90 亿元,租金收入保持快增。报告期内,公司新开业 21 座吾悦广场,全国已累计开业 63 座吾悦广场。
投资建议
新城控股业绩与销售稳定增长,财务持续改善,土储资源丰富,商业地产跨越式发展。我们前期预测公司 20-21 年 EPS 为8.01/10.43 元,当前,我们基于公司财务端的审慎性处理,下调盈利预测,预计公司 20-22 年 EPS 分别为 6.78/8.10/9.59元,对应 PE 为 4.6/3.8/3.2 倍,维持公司“增持”评级。
风险提示
销售不及预期,计提存货减值准备影响业绩。
文章来源:乐居财经
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