2020年，注定是不平凡的一年，疫情刚得到初步控制，美股就出现史上罕见的一周两次熔断。

本周海外避险情绪高涨，隔夜全球股市集体重挫，今日早间，亚太市场普跌，韩国KOSDAQ指数开盘后暴跌8%，触发熔断。日经225指数开盘后迅速走低，跌幅一度扩大至10%。在外盘一片恐慌之际，中国A股却展现自身韧性，充分凸显出抗跌特质。早盘特高压等几个板块还逆势上涨。

面对全球市场几次快速调整，此时不应被恐惧所裹挟，中国率先成功控制住疫情成为全球表率，A股市场也必将率先走出疫情危机成为全球表率。

A股短期底部或已探明 未来最好的投资机会在中国

回看国内市场，虽然今日A股受到外围市场的影响仍在下跌，但跌幅远低于全球市场，充分体现了投资者对中国疫情防控的认可度和对中国未来的信心。政策的空间和估值优势也让A股市场有望成为国际资本避风港湾。支撑“抗跌”的积极因素主要为以下三个方面：

一是货币政策空间优势。我们认为，面对疫情的意外冲击，全球央行均不同程度采取宽松政策应对，降息和释放流动性。相对于美联储而言，中国货币政策空间大很多，利率处于较高水平，流动性投放工具也多，有很强的逆周期调控能力，稳定国内经济增长和防范金融风险。

二是国内疫情防控效果显著。从本次公共卫生事件处理方式来看，中国所展现出的制度优势、采取的正确措施，将逐步被全球投资者所认可，逐步体现出我们的制度优势。

三是A股估值水平较低。中美两国作为世界经济的两大火车头，二者经济周期不同，市场周期也不同。美股正处历史头部，A股却处在历史半山腰；美国国债收益率跌至地板，中国国债收益率高出美国数倍。因此，中国市场有望成为国际资本避风港湾。

再融资迎来“春天”，万亿市场规模即将激活

今年将会是定增大年！再融资新规落地即将“满月”，监管政策松绑，不少上市公司定增市场的热情被成功点燃。

自2月14日再融资新规发布以来，截至3月12日，按照预案公告日显示，共有121家公司新发定增预案（不含修订），拟募集资金金额（上限）约1995亿元，其中包括创业板64家，占比50%。而去年同期只有30家公司新发定增预案。值得关注的是，在募集资金的使用中，上市公司用于项目融资和补充流动性资金的占比显著提高达80%。

与此同时，上市公司再融资也前所未有的得到了投资者的认同和关注，再融资新规落地后，交易所互动易平台信息显示，多家上市公司被投资者催问再融资进展或何时启动再融资。

再融资新规提升了制度的包容性和直接融资占比，成为资本市场服务实体经济发展的有效手段和途径。

提高直接融资比重，作为一项长期战略性任务被监管部门反复提及。2019年9月11日，证监会主席易会满发表署名文章时阐述了提高直接融资比重的具体举措：大力发展直接融资特别是股权融资。

再融资新规实施近一个月，从新发定增预案的公司数量就可以看出其在提升企业的直接融资效率及扩大直接融资规模方面作用已开始显现。

不缺钱也要融资 从宁德时代看上市公司如何决策

2月26日晚间，乘着新政策的第一班车，锂电池龙头宁德时代发布了定增预案，拟募集资金总额不超 200亿元。其中，125亿元拟投向于三个电池项目，20亿元拟用于储能技术研发，另有55亿元拟用于补充流动资金。

最高200亿元的融资规模，让宁德时代登顶此次定增之王，可宁德时代真的缺钱吗？

2019年业绩快报显示，2019年，宁德时代实现营业收入455.46亿元，同比增长53.81%，归属于上市公司股东的净利润为43.56亿元，同比增长28.61%。

此前发布的2019年三季报显示，宁德时代于报告期内实现营业收入329亿元，同比增长71.7%，归母净利润34.64亿元，同比增长45.65%。经营现金流净额的增速为81.99%，远超净利润的增速，宁德时代的现金流强劲毋庸置疑。

同时，作为锂电池行业的龙头，宁德时代在行业内颇具话语权。2019年三季报显示，其销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入的数值为1.16，也就是说每一元的收入实际上收到了1.16元的现金，宁德时代的回款质量很高。

此外，从2019年三季报的财务状况来看，宁德时代的货币资金高达333.52亿元，短期借款仅为13.41亿元，公司的短期偿债能力很强。2019年前三季度，宁德时代的营业成本为90.74亿元，以此计算，宁德时代目前的货币资金大概能够维持3年左右的运转。

既然不缺钱，那宁德时代募集巨额资金用意何在呢？

从2019年三季报来看，宁德时代的存货激增，截至2019年9月30日，宁德时代的存货为100.05亿元，占资产总额的比重已经超过10%，较2018年12月31日显示的70.76亿元的存货上涨了41.40%。伴随而来的，潜在的存货减值风险也将逐步增长。

更重要的是，近年来，随着动力电池行业补贴减少，售价大幅下降，宁德时代的毛利率也逐年下降，2016年、2017年、2018年和2019年1-9月，宁德时代综合毛利率分别为43.70%、36.29%、32.79%和29.08%。

由此看来，这一次“未雨绸缪”的定增，将为公司后续稳健发展做出不可磨灭的贡献。

以宁德时代为代表的一百余家上市公司，精准的把握住政策优势，提前布局，这将给后续开展融资的上市公司带来更大的募集压力，目前来看，处于再融资排队中的上市公司将超过200家，而政策红利的持续期一般不超过两年，对于目前尚未开展再融资的上市公司来说，更需要加快步伐。

企业需要多关注行业发展大势，宏观环境大势，抓住自身情况和再融资政策的契合点，提前布局，把握住最好的时机，通过再融资提高“造血”能力，改善上市公司流动性、降低资产负债率，形成公司基本面的修复与成长。

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