作 者 / 曹谨浩编 辑 / 小市妹

　　美国股市星期一暴跌，3万亿美元市值瞬间蒸发，触发历史性熔断，让全球最大的对冲基金“桥水基金”一夜爆红。

　　早在2019年11月就有媒体援引消息人士报道，坐拥1500亿美元资产的桥水基金已经斥资15亿美元，以期权建仓押注标普500指数或欧洲斯托克600指数出现下跌。

　　由于到期日刚好是3月，这笔15亿的看空操作，精准预测了近期美股的暴跌与熔断，把桥水基金创始人雷·达里奥送上了神坛。

　　1975年，达里奥在纽约的公寓内成立桥水公司，为企业提供风险咨询。

　　当时，一家肉鸡企业希望能对冲鸡肉价格波动，从而以固定价格给麦当劳供货，但苦于没有成熟的鸡肉期货市场。达里奥在研究后建议，把直接影响养鸡成本的玉米和豆粕组成一个合成期货，以对冲鸡肉价格。

　　这次成功启发了达里奥，既然鸡肉价格可以拆分重组，那么债券和股票价格也可以拆分，重组成投资组合来对冲风险。

　　达里奥还提出了全天候策略“四宫图”，将未来的经济状况划分为高增长、高通胀、低增长、低通胀四种情况，对应不同的投资品种，长期风险相互抵消，最终跑赢利率和通货膨胀。

　　统计数据显示，自成立以来，桥水基金总计取得接近500亿美元的收益，超过了包含索罗斯量子基金在内的所有同行。

　　2016年，英国脱欧、英镑闪崩、特朗普当选，“黑天鹅事件”层出不穷，投资大佬纷纷折戟——索罗斯年收益亏10亿美元，保尔森亏30亿美元。但桥水基金当年却收益49亿美元，荣登全球二十大顶尖对冲基金榜首。

　　与金融大鳄索罗斯一样，做空一个国家的股市是桥水基金的日常操作，更是达里奥执着的投资理念。

　　在2018年初，桥水基金对欧洲股市进行220亿美元的巨额空头押注，其做空对象包括联合利华、空中客车、阿迪达斯、德意志银行、西门子、法国石油巨头道达尔等等各国主要上市公司，换句话说就是押注全欧股市崩溃。

　　欧洲分析师们认为，桥水基金厉害的不是选股，对宏观经济预测才是这次天量做空的出发点。

　　实际上，桥水基金不仅看宏观经济，还非常讲究政治。

　　特朗普上台后，达里奥不断批评并看衰美国经济，还出了一份关于各国民粹主义的报告，认为民粹主义盛行的美国正处于经济周期尾声，大牛市即将终结。由于担心特朗普政府的监管打压，桥水基金选择另辟蹊径，做空那些与美国市场息息相关的欧洲大企业，豪赌欧洲股市被美国拖垮。

　　但达里奥失算了，因为2018年的欧洲股市在上涨，对冲基金的平均回报率只有0.3%。到了五月份，彭博社发现，桥水做空的仓位已经降至约40多亿美元。

　　虽然在欧洲没赚到钱，但这并没有妨碍达里奥坚持看空美国股市。

　　从2018年开始，桥水基金做多美股的资金规模逐步从总资金的120%下降到10%，转而开始直接做空美股，做多债券。

　　谁知，2018年8月后，随着特朗普一条条地发推文，全球央行在美国的带领下降息放水。

　　2019年，美股三大指屡创新高，标普500一年累涨超过30%，而股票基金的平均涨幅有12%，坚持看空美国不动摇的达里奥遭遇滑铁卢。

　　数据显示，截至2019年前11个月，桥水基金旗舰产品——纯alpha策略产品的两种策略分别亏损0.69%和2.05%，终结了连续19年的盈利。要知道，2019年对冲基金行业整体收益也有8.01%，因此桥水基金的业绩可以说是一败涂地，甚至遭遇投资方“退款”。

　　对于业绩的惨淡，桥水方面拒绝给出官方解释，大有不服输的意思。

　　对此，华尔街不少对冲基金经理调侃道，达里奥引以为傲的投资策略，只能在熊市行情发挥威力，一遇到牛市行情就变得“唯唯诺诺”。

　　“事实上，现在有一种情绪在华尔街蔓延，就是看跌思维正被资本摒弃——只要对冲基金因看空市场而遭遇业绩亏损，资本就会迅速离开。”一位华尔街高管认为，十年繁荣的牛市让资本更倾向追逐短期的、确定性更高的盈利策略，哪怕长期来看是错的。

　　与坚持看空美股的达里奥一样，股神巴菲特也一直受来自到投资者的压力。

　　因为在近两年的牛市中，巴菲特却在不断减持，手中现金快速增加到1280亿美元。

　　比如，在2019年第二季度，美股即将冲击历史高位之时，巴菲特非但没有追涨，反而继续减持其股票资产，甚至创下2017年底以来最大季度股票净卖出纪录。投资者们因此批评巴菲特错过了太多投资机会。

　　据统计，从2010年到2019年，投资巴菲特的伯克希尔回报率才3.5倍，还没有跑赢投资标准500指数的四倍回报。截止2019年十月底，伯克希尔·哈撒韦公司股价涨幅才4.2%，远远低于标普500近21%的涨幅，创下十年以来最大差距。

　　管理22亿美元资产的韦奇伍德公司在2019年第三季度就选择完全退出伯克希尔，他们认为，巴菲特闲置了一大笔资金，没有产生符合预期的投资业绩。

　　针对此类质疑，2019年2月22日，巴菲特在给股东的信中回应道，他没有看到合适的大型的交易机会，而且觉得好公司现在估值非常高。

　　巴菲特还特地写道：“明天，股价任何变化都可能发生。偶尔，市场也会大幅下跌，跌幅可能达到50%，甚至更大。”

　　但更多华尔街人士还是认为股神太胆小了。但历史往往是，一旦华尔街开始贬低巴菲特，美股离崩盘就不远了。

　　2019年11月，瑞银集团的一份报告显示，在涵盖全球13个市场的3400多名高净值人士中，半数以上的人预计：2020年会出现经济衰退以及大规模的市场抛售，六成受访者正考虑进一步增加手中现金量。

　　也正是这份报告发布的同时间，桥水基金已经完成了15亿美元空单建仓的消息，被媒体捅了出来。

　　现在人们知道了，即便2019年以亏损收场，即便被华尔街精英们调侃，不服输的空头大师达里奥还是博了一把美股下跌，虽然声势远不如当初做空欧洲股市，甚至还遮遮掩掩，最后却押中了美股历史性暴跌与熔断。

　　大多数人只看到桥水基金“15亿做空美股”神奇的手笔，只看到了股神手持1280亿美元现金抄底的优势，却忽略了桥水基金整整一年的惨淡经营，忽略了巴菲特被部分股东抛弃时的苦口婆心。

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