随着新冠病毒疫情加剧，多国祭出货币政策应对疫情带来的经济风险。国际货币基金组织（IMF）货币与资本市场部门主管Tobias Adrian撰文称，鉴于有关经济前景和相关下行风险的重大不确定性，量化冠状病毒引起的经济影响相当复杂。不确定性的突然上升可能使经济增长和金融稳定都处于危险之中。除了有针对性的经济政策和财政措施之外，正确的货币和金融稳定政策对于帮助支撑全球经济也至关重要。

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不确定性增加和金融状况趋紧

诸如股票市场波动等的经济不确定性风险在世界各国急剧上升。美国、欧元区和日本等主要经济体的股票市场均出现大幅下跌，投资者避险心态下，市场波动性激增。

由于不确定性的急剧增加，投资者将风险相对较高的资产重新分配至较安全的资产，信贷息差广泛扩大。这些重新分配对高收益债券和新兴市场债券的打击尤其严重，导致以美元计价的新兴市场债券和前沿市场债券的息差急剧扩大。

最近几周，金融状况趋紧，意味着公司在进入股票和债券市场时面临更高的融资成本。财务状况突然急剧收紧对经济造成了拖累，因为企业推迟了投资决策，个人由于缺乏财务安全性而推迟了消费。

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货币政策反应

金融状况的急剧收紧以及对低通胀的预期，意味着货币政策在当前关头将发挥作用。各国央行可以迅速采取行动，通过注入流动性和降低利率来缓解金融状况的紧缩，从而防止信贷紧缩。实际上，市场一直在期待央行采取积极的宽松政策，许多国家的主权债券收益率急剧下降即是一种表现。

各国之间的同步行动增强了货币政策的力量。因此，全球央行在货币政策上的同步合作必须放在议程的首位。国家内部以及跨境的充足流动性是成功逆转金融紧缩状况的先决条件。在这些异常情况下，如果流动性压力威胁到市场运作，央行可能需要介入并提供紧急流动性。

如果经济和金融状况进一步恶化，政策制定者可以使用金融危机期间开发的更广泛的工具包。例如，美联储于2009年启动了定期资产支持证券贷款工具，提供了有针对性的资金。英格兰银行和英国财政部推出了“贷款融资计划”，该计划提供了资金补贴，向家庭、中小企业和非金融公司提供贷款。其他政府也已经推出类似贷款计划，旨在降低某些部门的借贷成本。

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金融稳定政策

利率的急剧下降，加上人们对经济前景的日益担忧，也增加了投资者对银行健康的担忧。银行的股价已大幅下跌，银行的债券价格也承受了一定的压力，这些都反映出投资者担忧出现潜在损失。

好消息是，与2008年金融危机前相比，银行如今拥有更大的资本和流动性缓冲，因此更具弹性。这意味着尽管股价下跌，但银行业金融稳定性风险要比此前低得多。

但是，监管机构应该非常密切地监视银行的发展。考虑到病毒暴发的“临时”性质，银行可以考虑对受影响最大的借款人的贷款条款进行“临时”重组。

监管者应与银行紧密合作，以确保此类行动既透明又“临时”。目标必须是保持银行在整个金融领域的财务能力和整体透明度。

当局还应警惕来自银行系统外部可能的金融稳定威胁。这就需要更加关注资产管理人和交易所买卖基金，在这些方面，投资者可能会突然清算风险投资。

资产价格的大幅波动会迅速使市场和机构承压。到目前为止，尽管市场运作能够承受资产价格的大幅波动，但也有相关迹象表明，许多市场的流动性正在收紧。非美国的银行和企业使用美元借款，美元融资市场承压。

总体而言，决策者必须采取果断的行动并在全球范围内合作，以确保当前面临巨大挑战的同时保持货币和金融稳定。谨遵“抱有最大的希望，做好最坏的打算”的口号。国际货币基金组织将根据需要采取行动，以帮助成员国应对这一非同寻常的危机。

记者 袁源