昨天我们聊过深康佳A，今天就聊聊它的“对手”TCL，华叔都说过经过几年的发展，两家集团走的道路截然不同，TCL向国际化转型，产业链垂直整合，并以“智能+互联网”和“产品+服务”的“双+”战略部署。

虽然华叔之前都聊过TCL，但当时是TCL集团，现在已更名为TCL科技，更名也是TCL紧随5G、物联网、人工智能+云的发展转型的标志。

TCL 几次战略转型

在资产重组完成后，TCL 集团将聚焦半导体显示及材料、产业金融业务，进一步聚焦半导体显示产业与智能终端产业两大核心主业。

TCL 业务架构转变

半导体显示产业是未来的发展大方向，成长潜力巨大，但需要重资本推动才能获得可持续发展。以 TCL 华星为核心，通过 TCL科技的上市平台满足新项目的资本开支需求，提高产业规模和市场竞争力。

未来 5 年，全球显示市场需求年均将 +8%~10%，TCL 华星的新建产线带来的产能扩大，有利于产品组合的完善和市场地位的提升，加大持续性的竞争力。 

TCL 重组后发展战略

并且协同聚华(平台)、华睿(材料)和 TCL 工研院(研发)，是国内唯一一家实现对下一代显示技术的全产业链布局的企业。

TCL 华星主要从事半导体显示面板的研发、生产和销售业务以及半导体显示相关业务的协同管理，华显光电(0334.HK)从事中小尺 寸 TFT-LCD/OLED 显示模组的研发、生产和销售。

广东聚华主要从事印刷与柔性显示关键共性技术研究，同时联合高校，科研院所，国际知名材料、设备企业，国内显示行业龙头，共建我国印刷显示公共研发平台，搭建印刷显示产业生态聚集圈。华睿光电主要从事具有自主 IP 的新型 OLED 关键材料的开发，聚焦蒸镀型 OLED 小分子材料和印刷 OLED 材料。

新型显示技术全产业布局

TCL 华星收入占公司总营收 24.53%，仅次于 TCL 电子，业务优势逐渐凸显。

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TCL 科技集团 2018 年销售收入构成

TCL华星是主要利润来源，2017年净利润涨至84.96亿，2018年回落至60.43亿主要是加大研发投入，并转型到OLED产业链，从而体现出利润下降。2020年后TCL华星的产量满载，导致无法接受华为Mate Xs的大单，但也有可能考虑到折叠屏良品率问题，暂时不接华为大订单。

走出多元化发展困境，基本面迎来全面改善。回收现金，改善企业资本结构，增强持续发展能力，集中资源专注半导体显示及材料业务，布局新型显示技术和材料的开发，做强、做深产业链布局。发挥产融结合协同优势，贡献增长稳定且可持续的业绩。器件业务与终端业务区隔后，有利于各自独立发展，提升综合竞争力。

半导体显示材料及产业金融业务营收情况

TCL科技已经向Mini LED 这种未来的显示技术发展，但又不像Mirco LED距离较为遥远的技术。2019 年 8 月，TCL 华星发布全球首款 Mini LED 星曜屏，TCL 科技预计也将于 2020 年上半年推出量产的 Mini LED 背光产品。

新技术方面，TCL科技的另外一个亮点是布局印刷 OLED。由于设备昂贵、材料利用率不高、玻璃应力等因素存在，传统 OLED 用蒸镀工艺做大尺寸屏幕，成本高、效率低。印刷 OLED 则是平面的， 设备要求相对降低、生产效率高，还可以在柔性基材上印刷，从而生产出更加柔性的屏幕。

TCL 专利申请构成

TCL 电视是全球第 三大电视品牌，作为 TCL 科技的兄弟公司，具有非常强的协同效应。三星是全球最大的电视品牌厂商，其是 TCL 华星的少数股东，三星品牌也在公司有大量的采购。与此同时，公司与小米、华为等互联网品牌也有良好的合作，而这些 互联网品牌的增长速度较快，是电视行业的新兴力量。

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2019 年全球电视前十大品牌出货量(百万台)

TCL在2019 年电视面板出货面积为 2120 万平方米，同比+19.4%。

2019 年电视面板出货面积快速增长(单位:百万平方米)

TCL在2019 年电视面板的市场份额约为 13%，位于全球第四，前3名是京东方、LGD 和三星显示。随着 LGD 和三星显示逐步关闭韩国本土的，以及TCL的T7 产线投产，有望超越 LGD 和三星显示成为全球第2名。

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TCL的电视面板市场份额位居全球第四(2019 年)

在苹果和三星等顶级手机品牌的带动下，全球 OLED 手机面板渗透率快速提升。2019 年全球 OLED 智能手机面板出货达到 4.65 亿片，同比+8%，占整体智能手机面板出货量的接近 27%，同时其 2020 年出货量有望达到 39%。

在 5G 和屏下指纹等技术的推动下，OLED 面板的应用在快速增长。刚性 AMOLED 凭借屏下指纹技术优势，市场需求旺盛，面板厂商与终端品牌的合作日益紧密，市场空间逐步扩大。2019 年全球刚性 AMOLED 智能手 机面板出货约 2.9 亿片，同比+9.0%。同时，2019 年全球柔性 AMOLED 智能手机面板出货约 1.8 亿片，同比+6.2%。

全球 OLED 手机面板出货量(单位:百万片)

从市场份额来看，三星显示 SDC 仍然占据全球 OLED 市场的主导地位， 2019 年的市场份额达到了 85.4%，是苹果、三星等顶级品牌的唯一供应商。同时大陆厂商的市场份额也在快速提升，京东方的市场份额达到 3.6%，排名全球第二。和辉光电的市场份额达到 3.4%，排名全球第三。维信诺的市场份额达到 2.7%，排名全球第五，天马的市场份额达到 2.1%，排名全球第六。

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2019 年全球整体 OLED 面板出货市场份额

在柔性 OLED 领域，三星显示 2019 年的市场份额同样排名第一，达到 了 81.6%，其后的中国厂商也在快速崛起，京东方的市场份额达到了 9.5%， 排名第二，维信诺的市场份额达到了 1.3%，排名第四，天马的市场份额达 到了 0.2%，排名第五。

2019 年全球柔性 OLED 面板出货市场份额

TCL这么多年的估值变化来看，PB(不含商誉)一直在1~4倍之间徘徊，而最近上涨到2.75倍也是略微偏高。

TCL其实很机智，TCL是“面板 + 显示屏”一体的厂家，还与三安光电、华灿光电、乾照光电等上游芯片厂签订了合作协议，打通了产业链上下游。

这几年如果能在OLED更多客户，甚至苹果这样的大单，将对公司业绩有提升作用。

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1、长城汽车：2月销量同比-85.48%，销量10023辆。

2、比亚迪：收到国家新能源汽车推广补贴10亿元。西安市高新区财政局将向公司控股子公司比亚迪汽车有限公司拨付2018年度新能源汽车推广应用中央财政补助资金19.84亿元。截至公告日，已拨付到账资金人民币10亿元。

3、多只半导体类ETF涨幅超7%。3月10日，国泰中证全指通信设备ETF上涨8.29%，位居涨幅榜第一位；国联安中证全指半导体产品与设备ETF上涨8.03%，位居第二位。此外，还有多只半导体ETF大幅上涨。国泰CES半导体行业ETF、华夏国证半导体芯片ETF、广发国证半导体芯片ETF的涨幅都超过7%，华夏中证5G通信主题ETF上涨6.3%。此外，银华中证5G通信主题ETF、华宝中证科技龙头ETF、国泰中证计算机主题ETF、中证500信息技术指数ETF、华富中证人工智能产业ETF涨幅均超5%。

4、蔚来汽车2月交付707辆汽车，盘前涨超7%。蔚来汽车2月交付707辆汽车，同比-12.8%；2020年迄今总交付2305辆汽车。蔚来美股盘前上涨，现涨幅超7%。

5、环旭电子：2月份合并营收为17.16亿，同比-19.09%。公司2020年2月合并营业收入为17.16亿元，较去年同期的合并营业收入减少19.09%，较1月合并营业收入环比-26.27%。公司2020年1至2月合并营业收入为40.43亿元，较去年同期的合并营业收入-24.36%。

6、铜陵有色：公司5G用RTF铜箔已经量产。目前国内5G产业投资正在逐步加码，公司5G用RTF铜箔已经量产， 5G用铜箔产能的大规模释放有待于5G商用的进一步发展。

7、马斯克宣布：特斯拉第100万辆电动车正式下线。马斯克宣布，特斯拉第100万辆电动车正式下线。此前特斯拉表示，有望在今年实现50万辆的交付目标。

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