3月10日，A股午后大幅回暖，截至收盘，沪指涨1.82%，深成指涨2.65%，创业板指涨2.66%。

盘面上，通信、电子、计算机等科技板块集体大涨，5G概念30余只个股涨停，口罩概念股全天领跌，医药、石油、黄金股跌幅居前。

成交方面，沪深两市成交额再度突破万亿。北向资尾盘加速净流入，截至收盘合计净流入30.97亿元，其中沪股通净流入6.27亿元，深股通净流入24.70亿元。

油价下跌、美联储降息，中国政策空间提升。在疫情爆发后，调控政策持续发力，政策呵护成为推动市场上涨重要动力，但是需要明确政策本身具有内生性，汇率贬值和通胀压力对政策空间限制性强。中国原油对外依存度较高，石油价格下跌降低通货膨胀风险，叠加美联储降息，中国货币政策空间提升。

2019年私募行业年报，揭露出私募行业的竞争残酷。2019年，私募全行业的头部效应进一步加大，中小私募在优胜劣汰机制下，被逐渐挤出市场。数据显示，10亿元以下的管理规模从年初的32.07%下降到22.06%，而百亿级规模占比提升32.38%，显示私募行业开始进入存量博弈和强者恒强时代。

数据显示，2018年私募管理人有24448家，管理规模12.78万亿元，其中证券私募管理人8989家，管理基金35688只，管理规模2.24万亿元。而到了2019年，私募管理人数为24471家，管理规模增至13.74万亿元，其中证券私募管理人8857家，较2018年底减少132家，管理基金规模2.45万亿元，同比增长9.38%。

截至2019年12月底，根据基金业协会数据显示，证券类百亿级私募共有31家，较2018年末的27家增加了4家。

截至2019年末，在2.45万亿元的证券类私募管理规模中，百亿级私募共管理6374.5亿元，总规模占比从31.14%增长到32.38%，相比2018年增长3.98个百分点。分规模来看，只有10亿元以下的规模占比下降，从年初的32.07%下降到22.06%，降幅显著。另外2019年证券类私募管理人数量稳步下行，而管理规模却呈现阶梯式上行，两者走势呈现相反态势。

2020年以来市场利率下行使得债券收益率有所下降，银行理财不断增配权益类资产增厚收益，投资上更偏向于配置偏成长风格的指数ETF和公募基金。银行理财适度参与权益类产品投资，主要通过精选管理人，以委托投资的方式进行，以追求绝对收益为目标。追求低波动率、稳健收益的银行理财资金，需要做好固定收益类资产和权益类资产的仓位调整，以固定收益类资产作为收益打底，通过无风险收益率与股息率的对比、当前估值水平的高低，以及所处的政策环境等因素适度增加指数ETF等权益类资产配置增厚产品收益。

2019年至今，无风险利率与信用利差同步回落，市场的风格更向均衡，价值股与成长股均有明显涨幅。由于信用利差的下降空间明显大于无风险利率，成长风格相对占优，因此会更偏向于配置偏成长风格的指数ETF和公募基金。

行业方面，鉴于逆周期调节政策值得期待，在此大背景下，受访银行资管人士看好5G和数字化方面的科技基础设施建设、重点项目基建（比如公共卫生事业领域）、医药（创新药研发）、部分周期性行业等。

最新报告显示，2020年1月18日至2020年1月31日，春节假期，总共有25家信托公司发行了74款集合信托产品，发行数量环比减少136款，降幅为64.76%。74款发行的产品中，有61款产品公布了募集规模，平均计划募集规模为1.95亿元，与此前一周周相比，环比增加0.06亿元，增幅为2.89%。春节期间，发行的信托产品总计划募集规模为119.25亿元，环比减少212.98亿元，降幅为64.11%。报告显示，募集规模最大的产品是陆家嘴信托发行的“汇安37号集合资金信托计划”，这是一款房地产类产品，募集规模为10.00亿元。由于发行数量的下降，信托理财产品呈现供不应求也不足为怪了。

从资金运用领域来看，房地产领域产品发行了27款，工商企业领域产品发行了4款，基础产业领域产品发行了24款，金融机构领域产品发行了12款，其他领域产品没有发行，证券市场领域产品发行了7款。与此前一周的发行市场相比，投入到房地产市场中的产品数量减少33只，投入到工商企业市场中的产品数量减少9只，投入到基础产业市场中的产品数量减少56只，投入到金融机构市场中的产品减少30只，投向其他领域的产品数量减少4只，投入到证券市场中的产品数量减少4只。

在经济下行压力下，创投行业大幅降温回归理性。2019年1-10月，融资数量月均交易338起，相较2018年度月均651起降幅52.73%。从月度数据来看，今年创投市场活跃度延续较低态势。2019年10月，融资数量共计261起，相较2018年同期下降52.55%，融资总规模22.5亿美元，相较2018年同期下降61.66%。

从创投市场轮次来看，在融资数量上，10月份A轮交易最为频繁，融资案例数量为98起，其次是天使轮，融资案例数量为47起，可以看出融资交易主要集中在早期阶段，种子期到A轮占总案例数量的68%。

　　从融资规模上看，C轮单笔平均规模最高，为3789万美元，B轮融资总规模最高，为8.70亿美元，占10月份融资总规模的38.71%。

2019年，我国创投基金募资持续低潮，完成募集基金和开始募集基金不论从数量上，还是募资规模上均呈现下滑态势。

　　完成募集方面：据CVSource数据显示，2019年10月，完成募集基金共有33支，募集总规模为48.63亿美元，单支募集平均规模为1.47亿美元，从基金类型来看，成长型基金完成募集23支。

　　开始募集方面：据CVSource数据显示，2019年10月，进入募资阶段的基金共有43支，目标募集总规模为92.26亿美元，单支募集平均目标规模为2.15亿美元，从基金类型来看，宣布募集基金主要集中在成长型基金上(34支)，其次为创投基金(5支)。

2019年我国私募股权投资市场活跃度大幅降温，各月融资交易数据均不及2018年同期。据投中数据，2019年1-10月，月均案例数量170起，相较去年下降32.27%。

　　2019年10月，我国私募股权案例数量110起，相较去年同期下降37.50%，融资总规模为34.06亿美元，同比下降65.47%，融资均值为3096.36万美元，同比下降44.75%。

2019年10月，中国并购市场宣布交易数量与披露金额再度出现下滑。根据CVSource投中数据终端显示，10月份，中国并购市场宣布交易390起，环比下降10.34%，同比下降33.22%;并购交易宣布规模约为256.92亿美元，环比下降约4.09%，同比下降35.59%。

　　就完成并购交易数量的行业分布来看，在10月份中国并购市场交易完成案例中，完成并购交易数量排名前五的行业为制造业、公用事业、医疗健康、IT及信息化、综合，共计为目前完成交易数量的51.5%，占比分别为17.1%、12.6%、8.0%、6.9%和6.9%。就完成并购交易披露交易规模的行业分布来看，交易规模排名前五的行业为运输物流、制造业、金融、综合、医疗健康，分别为48.50、30.15、20.84、8.35、6.47亿美元。

　　以上是益科正润从多个方面对2019年股权投资市场进行的观察与回顾，2020年伊始，相信股权投资市场依旧会迎来新的机遇与挑战。益科正润将继续沉淀实力，以多年的投资经验为客户保驾护航。　　

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