2020 年以来，全球公共卫生事件成为新的核心风险点，严重拖累旅游、酒店和娱乐等服务业和扰乱全球供应链，拖累全球经济，使得本就疲弱的全球经济将大幅下滑。世界三大经济组织和主要投行纷纷下调全球经济增长预期，预计 2020 年一季度全球经济增长率或陷入零增长，2020 年全球经济不排除下滑到2%以下的可能。全球央行将会开启新一轮量化宽松政策释放流动性刺激经济回暖，美国率先紧急大幅降息，欧日英等发达国家或将跟随降息或采取其他的积极的货币政策。各国政府同时将采取积极的财政政策，应对公卫事件。

美国方面，2020 年美国大选临近，特朗普政府进行战略转移，调整高度不确定且极端的政治经济政策,旨在为大选连任赢得更多的筹码；地缘政治方面，美国与塔利班签署和平协议，期望通过这一行动，赢得国内反对战争民众的支持，另一方面，美国制裁俄罗斯石油公司，遏制俄罗斯的发展，提升自己的霸主地位。特朗普就是通过贸易关系和地缘政治的战略转变，赢得大选，一旦大选连任后，特朗普的极端贸易政治政策将会继续。受公卫事件的影响，美国经济在短暂企稳后将会再次陷入下行区间，2020 年一季度经济继续延续下降趋势，录得 1.8%-1.9%的可能性比较大，如果全球公共卫生事件短期难以控制继续蔓延，则美国二季度经济会更差，可能会下行到 1.5-1.6%下方。美联储深知降息的影响效果有限，更多的是尽快降息以安抚市场的恐慌情绪，然后观望公卫事件在美国的蔓延情况。若公卫事件继续恶性蔓延，美联储降息节奏和幅度仍有空间。

欧洲方面，内忧方面，其一是全球公共卫生事件在欧洲大肆蔓延；其二是英国艰难的自由贸易谈判继续拖累经济；其三是意大利债务危机；其四是德国经济因制造业危机陷入技术性衰退的可能性大。外患方面，虽然全球贸易局势有所缓和利好欧洲外需，但是公卫事件的蔓延使得稍有好转的外需再度回落，全球汽车行业依然拖累欧洲制造业。故内忧外患短期内依然难以出现明显的改变，将继续拖累欧洲经济。1-2 季度环比可能会陷入负增长的困境，同比会跌破 1%关口。欧洲央行或跟随美联储的步伐进行降息或采取其他的积极货币政策。

日本方面，一季度宏观数据维持弱势运行，卫生事件在日本的爆发将会进一步拖累日本经济， 1-2 季度经济陷入衰退的可能性大。因此我们认为日本一季度经济将会继续弱势运行，日本经济陷入技术性衰退几乎确定，不排除陷入衰退的可能。基于全球公共卫生事件的影响，贸易局势、地缘政治等风险以及日本经济的颓势，我们认为 2020 年，日本经济同比录得 0.5%的可能性大。随着美国的紧急大幅降息，日本央行亦会深化量化宽松政策，虽然降息的可能性小，但是增加购券等工具释放流动性的可能性非常大，并且日本政府会进一步采取积极的财政政策，

资产配置方面，市场恐慌情绪严重，避险需求大幅推升黄金和债券价格走强不断创新高，而以股市和原油为核心的能化产品的风险资产则承压下行。美联储紧急大幅降息，使得美元重回下行区间，预计美元将会持续走弱，而具有避险属性的日元则具有较大的上涨空间，英镑则因为脱欧困境持续走弱或仍将走弱，欧元短期上涨但是长期疲弱态势不变，适合逢高做空。2020 年上半年，公卫事件将会持续的影响全球金融市场和经济，故黄金、美债以及日元等避险资产仍值得高配，仍可以逢低做多，但同时注意控制避险品种冲高获利回落风险。而大宗商品及股市等风险资产仍有较大的下行压力，可逢高沽空，建议投资者谨慎布局风险资产，应该选择超跌或逢低时加仓风险资产。2020 年下半年，随着公共卫生事件的有效控制，市场避险需求会有所下降，风险偏好上升，故避险资产和风险资产的涨跌情况将会重新调整，可以在风险资产超跌或逢低时加仓，在避险资产达到较高水平有下降趋势时卖出保护收益。