周五（11月1日）晚间20:30，美国劳工部将公布美国10月份非农就业报告，目前市场预期就业人数增加8.5万人，远不及前值的13.6万人；失业率料在3.6%，略高于9月份的3.5%，但仍接近50年以来最低位；同时薪资增速仍是市场关注焦点，市场预计将重返3%。

投资者需要重点关注美国10月份的非农就业报告，这也是美联储重点监控的经济数据，由于近几次非农数据反映就业增速出现放缓迹象，使得这一数据的市场关注度“重现辉煌”。

目前市场预期相对较差，新增就业人数可能会减少，失业率可能会回升，这对美元不利。不过目前市场预计薪资增速可能会温和改善，投资者届时需要留意数据的具体表现。

上次非农表现

回顾上次，美国劳工部发布9月非农就业报告，尽管表现不及预期，且薪资明显下滑；但非农前值大幅上修，且失业率创50年新低。

具体数据显示，美国9月新增非农就业人口13.60万，不及预期的14.50万，但前值从13万上修为16.8万；美国9月平均小时工资年率实际录得2.90%，较前值和预期值大幅下降0.3个百分点； 美国9月失业率创1969年以来最低记录的3.50%，较前值和预期值下降0.2个百分点。

美国劳工部表示，过去三个月，平均新增非农就业人数为15.7万。9月专业、商业服务、医疗保健就业人数录得增加。

美国9月季调后非农就业报告，缓解了金融市场对经济放缓至衰退边缘的担忧。平均时薪增速保持不变，制造业就业人数为六个月来首次下降，零售业继续裁员。尽管如此，经济学家预计，鉴于贸易政策的不确定性，美联储年内至少再降息一次。

美国9月非农就业报告反映出了美国普通劳动者在当前经济周期中的真实感受：虽然失业率在下降，就业人口在增加，但是薪资增速创下一年多来最低，扣除通胀几乎原地踏步的状况，却让大家无论如何都兴奋不起来。

非农前瞻预期中值

摩根士丹利 (NYSE:MS)(Morgan Stanley)在内的24家大型投行发表了对此次数据的前瞻。各投行对非农就业人口增幅的预期分歧非常大，具体而言，美国10月季调后非农就业人口增幅料介于2.5万-14万，失业率料介于3.5%-3.6%，平均时薪年率增幅料介于2.8%-3.1%。

富国银行认为，美国薪资增长正在放缓，但通用罢工将使得情况更糟。10月就业报告调查周当中，超过4万全美汽车工人联合会成员举行了反对通用的罢工，由于汽车供应链各企业实行薪资调整，影响可能更大。

Markit首席经济学家威廉姆森表示，尽管商业活动自近期低点有所上升，然而调查数据显示美国第四季度初的GDP年化增速略低于1.5%，新订单增长近乎停止，维持在十年来最低水平，这表明接下来几个月中，经济增速将倾向于维持在趋势之下的水平。

他指出，裁员率的上升加剧了前景的黯淡。接受调查的企业中，工作岗位的流失速度是2009年以来从未有过的。在目前水平来看，该调查的就业指标显示非农就业人口增幅将下滑至10万人以下。

新增就业人数

经济学家预计美国10月份非农新增就业人数为8.5万人，远低于9月份的13.6万人。不过稍早公布的数据显示，美国10月ADP就业人数增加12.5万，预期增加11万，前值增加9.3万。此数据素有小非农之称，数据向好显示10月非农就业报告好于预期的几率较大。

ADP就业数据公司副总裁表示，虽然就业增长继续放缓，但劳动力市场的某些领域仍然强劲；商品生产行业表现疲软，不过医疗保健行业和中型企业获得了可观的收益。

失业率

经济学家预计美国10月份失业率在3.6%，略高于9月份的3.5%（近50年以来最低位）。此前4、5月失业率触及3.6%，而随后的6、7、8月失业率均维持在3.7%。

薪资增速

经济学家预计美国10月份薪资同比降增长3.0%，增速略高于9月份的2.9%，而7、8月份薪资增速维持在3.2%。值得注意，薪资增速自2018年10月来几乎一直维持在3%上方，但9月份意外不及3%，表示在国际贸易局势不稳定、全球经济低迷的大环境下，美国经济增速也不可避免的出现衰退迹象。

相关数据前瞻指引

除了机构的综合前瞻预期，投资者也可以从最新出炉的美国数据做一些研判，以下几个数据可以为晚间出炉的非农就业报告提供一些前瞻指引。

1、美国三季度GDP增速放缓不及预期

美国公布的三季度GDP增长放缓低于预期，因商业投资下滑被弹性消费支出和出口反弹所抵消，这可能进一步减轻金融市场对衰退的担忧。

分析师认为，美国9月贸易逆差收窄掩盖了潜在的经济疲态，那可能只是因为进口关税和全球增长走软抑制了商品流动。分析师称全球增长放缓的程度已在暗示国内活动将进一步减速。

美国经济将无法实现政府制定的3.0%年增长目标，经济增长在2018年第二季见顶，当时受到减税和防卫支出增加的提振。2018年经济增长率为2.9%，今年料低于2.5%，估计在不引发通胀的情况下可让经济维持长期增长的增速约为1.7%-2.0%。

2、美国10月Markit制造业PMI超预期

具体数据显示，数据显示，美国10月Markit制造业PMI初值实际公布51.50，预期50.9，前值51.1；美国10月Markit服务业PMI初值实际公布51，预期51，前值50.9；美国10月Markit综合PMI初值实际公布51.2，前值51。

Markit首席经济学家威廉姆森指出，尽管商业活动自近期低点有所上升，然而调查数据显示美国第四季度初的GDP年化增速略低于1.5%，新订单增长近乎停止，维持在十年来最低水平，这表明接下来几个月中，经济增速将倾向于维持在趋势之下的水平。

此外，美国制造业的风险已经蔓延到零售业。瑞信分析师指出，纺织、饰品类的美国零售商店倒闭数量创下最高水平记录。据不完全统计，自2019年至今，宣布倒闭的美国商店已有7600家。

3、美国9月房市数据表现疲弱

具体数据显示，美国9月新屋开工年化月率实际公布-9.40%，预期-3.2%，前值12.3；美国9月新屋开工年化总数实际公布125.60万户，预期132.0万户，前值136.4万户。

美国9月营建许可月率实际公布-2.70%，预期-5.3%，前值8.2%；美国9月营建许可总数实际公布138.70万户，预期135.0万户，前值142.5万户。

机构评论指出，美国9月新屋开工数据：美国房屋建筑数据从9月的12年来高位已经回落，但单屋住房建升连升四个月，这表明房地产市场仍受到抵押贷款率降低的利好影响，虽然近期经济增速正在放缓。

在全球经济增速疲软的大背景下，美国住宅房地产市场持续低迷，价格涨幅和交易数量都大幅放缓，新建房屋增速也十分疲软。对于海外投资者而言，最重要的还是“确定性”，所有的“不确定因素”都会成为阻碍他们投资的动力。

4、美国9月零售销售数据远差于预期

具体数据显示，美国9月零售销售月率实际公布-0.3%，预期0.3%，前值0.4%；美国9月核心零售销售月率实际公布-0.1%，预期0.2%，前值0%。其中，美国9月核心零售销售月率录得7个月来首次下滑。

分析指出，美国商务部表示，美国9月零售销售月率下滑主要由于家庭在汽车、建筑材料、兴趣爱好以及网上购物的支出有所减少。另有分析指出，9月美国零售销售月率表现较差，即使上月数据由0.4%修正为0.6%。

市场担忧制造业将导致经济疲软，而数据可能会推升对影响范围将蔓延至全美国的担忧，从而施压美联储本月继续降息。随着消费者支出放缓、贸易不确定性仍存、无序脱欧阴云未散，经济学家预计美联储将在10月降息来维持经济扩张。

此外，本月稍早出炉的9月就业增长和服务业活动放缓，加之零售销售低迷。显示美国经济的主要支柱出现裂纹，这可能进一步加重金融市场对经济增长大幅放缓的担忧。

5、美国9月PCE物价指数不及预期

具体数据显示，美国9月PCE物价指数年率实际公布实际公布1.3%，预期1.4%，前值1.4%；美国9月核心PCE物价指数年率实际公布1.7%，预期1.7%，前值1.8%。

机构评论美国9月核心PCE物价指数指出，美国消费者支出无显著上升，可能会在为商业信心下行的背景下为消费者刺激经济上行蒙上一层阴影。虽然消费者支出低失业率的支撑，但商业投资已经连续两个季度出现收缩，可能会对劳动力市场产生溢出效应，并将抑制消费者支出。

对于美国的通胀前景，周四，美联储主席鲍威尔在宣布降息后的新闻发布会上指出，现在我们只触及了2%的核心通胀率。仅几个月后，核心通胀率又下降了。我认为，我们需要看到通胀出现持续的大幅上升，然后才会考虑加息。”

美国政府此前公布的8月PCE物价指数显示，不包括食品和能源的核心PCE价格指数从7月份的1.7%上升至8月份的1.8%，创下1月份以来的最大涨幅。

6、美国10月26日当周初请失业金人数高于预期

具体数据显示，美国截至10月26日当周初请失业金人数实际公布21.8万人，预期21.5万人，前值21.2万人。

机构评论美国至10月26日当周初请失业金人数指出，美国上周初请失业金人数增幅略高于预期，但初请失业金人数的趋势与强劲的就业市场状况保持一致。尽管初请失业金人数处于较低水平暗示就业市场稳固，但由于通用汽车工人罢工40天，美国10月的就业增长预计将大幅放缓。

分析指出，在就业人数调查期间没有领取工资的罢工工人将被视为失业。经济学家预计，此次罢工将会使得美国10月就业人数减少7.5万人至8万人。因此，据分析师调查结果显示，将公布的美国10月非农就业报告可能显示，10月仅增加了8.9万个就业岗位，低于9月的13.6万人。

机构观点

荷兰国际集团：非农就业报告料暗示经济形势仍在继续恶化；

周五(11月1日)将出炉的美国10月非农就业报告料暗示经济形势恶化仍在继续，即使就业人数下降会受到临时性的通用相关罢工影响，通胀预期同样疲软，而薪资增长也只会较为适度。

美国银行：预计非农就业增长2.5万人，失业率3.5%，收入同比增长3%；

美银的美国经济学家Michelle Meyer写道，通用汽车罢工事件“可能拖累10月非农就业多达15万人，因为BLS调查期间罢工一直在持续。认为10月份私营部门就业有下降的风险，这将造成判断放缓是因为罢工抑或是劳动力市场根本性的疲软更加困难。

丹斯克银行：美国10月非农或仅增5万；

丹麦丹斯克银行表示，11月1日将出炉美国10月非农就业报告，预计10月季调后非农就业人口仅增加5万人。

媒体经济学：预计非农就业增加7万人，失业率3.6%，收入同比增长3%；

媒体经济学家Carl Riccadonna 和Yelena Shulyatyeva在报告中写道，经济在下半年开始放缓，已经对招聘步伐造成拖累。随着企业对招聘和资本支出的态度日益保守，加剧的经济焦虑正在拖累创造就业的步伐。我们预计这一趋势将在当前季度继续。

富国银行：预计非农就业增加7.5万人，失业率3.6%，收入同比增长2.9%；

高级经济学家Sam Bullard在报告中表示，面对日益严重的经济焦虑，企业在招聘方面日趋谨慎；美联储官员预计，美国劳动力市场将保持强劲，就业增长的步伐将比去年慢，但高于维持劳动力利用率稳定所必需的水平。尽管如此，仍然需要密切监视劳动力市场状况，以防出现任何疲软迹象。

NatWest Markets：预计非农就业增加10.5万人，失业率3.5%，收入同比增长2.9%；

美国首席经济学家Michelle Girard表示：尽管10月份报告可能显示基本趋势几乎没有恶化，但整体数据和私营部门就业增长将受到为期六周的通用汽车罢工的影响。

摩根士丹利：预计非农就业增加11万人，失业率3.5%，收入同比增长3%；

Ellen Zentner为首的经济学家在报告中写道，关于通用汽车罢工，由于许多高薪工人10月份不在工资单上，就业构成可能偏向低薪行业，并因此给平均时薪造成下行倾向。

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