撰文：嘉盛集团市场分析师Ken Odeluga

收入定会强劲，但支出会放缓吗？

脸书网（Facebook Inc.）于10月30日美国市场盘后发布三季度财报

身处监管的风暴眼

Facebook脸书网仍处于不断升级的监管威胁的风暴中心，首席执行官Mark Zuckerberg最近遭到国会一高级别委员会的质询，调查脸书网等是否利用拥有的优势地位阻挠竞争。监管的不断收紧可能最终折断科技巨头的翅膀。美国对脸书网屡次侵犯用户隐私的指控使得后者付出创记录的50亿美元罚款用以和解，并导致强劲的二季度财报都无力抵消对其股价的冲击。脸书网在欧洲也面临反垄断与侵犯隐私的调查。

股价保持上涨活力

尽管有上述种种，投资者最近对脸书网股票的买需并未有明显降温。2019年年初到2019年7月份，相对标普500指数30%的涨幅，脸书网股价回落，但截至周三的年内涨幅仍超过后者17.5%。脸书网推出Stories板块后，付费广告销量增长并提振二季度财报。虽然指引减弱，广告收入的增加在三季度也应可保持优势。网站增加视频投放量以及改善对定价波动性的管理，可能使得结果好于预期。Instagram（现在包括Instagram TV）的变现仍在孵化中，但同样支持数倍的估值而不论季度财报的结果如何。

支出观察

投资者对脸书网三季度与未来季度的尖锐审查将放在支出上。随着全球用户对健康、隐私和保障的需求升温，加上未来几年监管环境可能更加严苛，和许多科技巨头对手一样，这个社交媒体集团一直投入大量现金用于取得未来成长和市场份额的项目上，以抢占先机。股价目前似乎还没有明确体现法律支出与和解准备金增加的风险。此外，过去两年密集的投资导致自由现金流基本处于“入不敷出”的状态，华尔街正期待着2020年脸书网恢复现金流增值。

投资者已经做好了当年财年支出大幅增加的准备。但脸书网很可能通过收紧2019年运营支出当前的指引37%-45%区间来暗示暂停不断扩大的支出。然而，周三的报告中如有任何继续大举支出的暗示，则由盈利带来的做多股票的热情可能一定程度降温。

Libra发展遇挫带来的影响不大

除了支出，投资者还是表现出其它当下与未来的不利影响相对较弱的样子。比如，脸书网的数字货币项目Libra，遭到重量级企业合作伙伴的拒绝以及各国央行的强烈反对，这点目前令人头疼，但也仅此而已。

主要估计值（由Bloomberg编制的主流预期值）

三季度调整后EPS：2.28美元，年率上涨8.5%

三季度营收：173.5亿美元，增长26.4%

三季度日活用户：16亿，同比增加7.5%

三季度月活用户：24.5亿，同比上涨7.6%

三季度毛利润率：80.2%

四季度调整后EPS：2.92美元

四季度营收: 209.4亿美元