贵州茅台前不久突破1200元大关了，市值突破了1.5万亿，超过了2018年整个贵州的生产总值（GDP）。根据统计局数据，2018年贵州省GDP为1.48万亿元。

这不经让投资者和整个财经圈感叹，人中龙凤，酒中茅台，果然名不虚传啊！

但是理智看到茅台的1.5万亿市值，你会发现，真的是价值的体现吗？要知道，目前A股第一大市值的工商银行也只仅有2.04万亿的市值，但是无论从业绩，还是从利润上来说，都是贵州茅台望尘莫及的。

所以，我认为，贵州茅台目前的市值，是带有一些“水分”的。并且对于许多机构高喊茅台1400元的目标价格来说，一定要理智对待！！

贵州茅台的股票未来能否继续上涨，其实已经不在于价值的衡量，而在于这三个因素支撑：

第一，就是业绩和利润支撑；

第二，就是少数资金的抱团意愿支撑；

第三，就是大消费股的抱团时间周期支撑；

首先，我们来说下业绩和利润的支撑！

要知道，任何一只成长股的走牛都是在利润和业绩的复合增长之下维持的。茅台也不例外！就好比20多年来，走牛的10大个股里，伊利，泸州老窖，茅台，万科，格力等都是在一个高速的复合利润驱动下走出的长牛行情。

所以，茅台是否能够继续走牛，和它的复合利润增长有着直接的关系。对于大牛股来说，复合利润必须保持在20%~30%左右才算是合理，超过30%~50%基本不可维持，，低于20%，无法支撑股价的不断上升。

2019年前三季度实现净利润304.55亿元，同比增长23.13%。营业收入609.3亿元，同比增长16.64%。第三季度净利润105亿元人民币，同比增加17%。

也就是说，茅台的利润能否继续保持一个20%~30%的复合增长是支撑目前1.5万亿市值的关键，如果出现不达预期或者下滑的迹象，那自然无法撑起现在的庞然大物！

其次，就是看少数机构，大量控股资金的意愿。

要知道，现在的茅台已经达到了一个少数机构，掌握着大量筹码的阶段，可以说茅台有如此高的涨幅，和他们的高控股，长时间持有有着密不可分的关系。

这种高股价，高控盘的结果，就是直接推高茅台的股价上升至1200元附近，所以，机构对于未来的茅台看好，也是建立与短期没有看到这些资金有出逃的迹象上。

我们可以看到，茅台的筹码集中度非常高，并且股东数量变化也维持在一个9万人左右，人均持股更是达到了1622万市值的地步，这是相当可怕的！

不过要知道的是，现在的茅台价格确实很高了，估值也不便宜了，并且在股市里无论是谁，都是追求一个获利的目的。所以在如此高压之下，未来势必会有机构和基金等会陆续开始撤退，那么对于茅台的筹码松动，抱团情况减弱之后，自然也就是一个股价下跌的趋势。

最后，就是看周期！

我们可以发现，A股每一轮的概念炒作都是有周期的！

在2007年的牛市里金融，黄金成为了当时的主流炒作产品；但是2008年牛市结束以后，风向开始调头，到了2011-2013年的熊市周期里，消费概念被机构抱团取暖。

而在2014-2015年的牛市里，互联网成为了当时的主流炒作概念；但是当2016-2019年的熊市周期里，机构再一次抱团了大消费概念股。

所以，我们可以看到，每一次的消费概念股崛起，上证50类，权重类倍抱团取暖，就是一个熊市的周期！而每一次熊市的退去，往往预示着抱团取暖的行情也即将结束！

对于抱团取暖的定义来看，持续加仓并持有一个板块接近至超过30%，视为“抱团”。

类似的情况发生过四次，分别是：

2007Q1-2010Q1 抱团金融持续13个季度；

2009Q3-2012Q3 第一次消费抱团持续13个季度；

2013Q1-2016Q1 抱团信息科技持续13个季度；

如果从2017Q1算正式开始抱团，目前持续了11个季度，意味着未来的某一天随时可能会面临机构抱团的结束，从而进入下一个板块的取代周期开启！

目前来看核心资产已经存在一定的溢价，以白马股指数为例，当前该指数总体PE为15倍，整体估值水平虽不高，但较年初的11倍已经上行近50%，这种贵可能短期内仍能持续，但随着核心资产的性价比逐渐降低，未来将逐渐回归高风险、低收益的局面。

茅台看到1400元不可怕，可怕的是就算到了1400元/股，也只不过是目前上涨了16%左右，但是索要承担的风险是巨大的。所以在风险和机会的权衡下，我认为目前的茅台投资价值是相对较低的。

近期，我们观察到三季报机构预计300只个股实现翻番，其中，54家华为产业链的龙头有望预告优秀业绩。

为了方便大家跟踪观察，我们提前筛选了1份“华为自主可控龙头”名单，10家公司的华为收入占比很高，自主可控程度较高，长期来看是整个产业链最具备10倍潜力的。

值得注意，2家龙头是华为金牌供应商近期业绩报告增幅超过100%，达到“强烈推荐”级别。

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