A股大涨，收复5日均线。美股纳指再创新高

A股策略：上证指数即周一风险释放后，昨日强势反弹。市场底部明显，当遇到重大利空不持续下跌即见底，遇到重大利好不上涨即见顶。优选中报业绩突出的个股将是7，8月份的主要投资逻辑和方向。上证指数上涨2.16% 报2837.66点，一度将20日均新踩在脚下。深成指涨2.77%报9273.61点，创业板指大涨3.3%报1614.63，将5日均线。10日均线收入账下。两市交易量首次突破4000亿。我们上周的文章中就从估值，历史，政策方面等提示市场已经来到底部。但是我们所说的底部是一个区域，不是一个点。所以多次强调在中报期来临之前精选业绩突出个股，长期来看会有良好的绝对收益。

海外策略：纳斯达克创历史新高。在亚马逊和脸书纷纷创出历史新高的带动下，纳斯达克上涨1.4%，也创了历史新高，成为今年全球表现最好的股票市场。道琼斯和标普500分别上涨0.91%和0.87%。我们此前一直强调，受益于股票的回购，美股目前估值并不昂贵，处于25年的历史平均水平。二季度开始的财报会成为新的催化剂，带动美股继续上涨。我们认为，强劲的基本面会打破目前美股弱平衡，带动海外股市未来继续走强。

券商整体受行情影响，6月份数据不佳。国产芯片替代是未来趋势。

券商：37 家上市券商发布 2018 年 6 月财务数据，合并口径（以下同）合计实现营业收入 156 亿元，环比-7%，同比-41%（剔除财通、广州、华西，下同），合计净利润 44 亿元，环比-21%，同比-60%；合计母公司净资产 1.38 万亿元，环比-1.7%，同比+7.0%。1-6 月累计实现营业收入 908 亿元，同比-12%（剔除华鑫、浙商、财通、广州、华西，下同），净利润 324.9 亿元，同比-23%。

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机构之声：

华创证券洪锦屏：6 月主要市场指标：（1）市场主要指数下挫，利率小幅下行。沪深 300 指数 6 月末收于 3511 点，环比降 7.66%，创业板指继续回调 7.86%。10 年国债收益率本月小幅下行 15BP。（2）两市交投活跃度下降，投资者风险偏好收缩。6 月日均成交额 3468 亿元（环比-14.61%，同比-9.56%）。月换手率为 17.31%，较上月减少 3.34 个百分点。月末两融余额环比下行 7.06%至 9194 亿元。6 月末股票质押余额环比上行 2.75%，增速平稳。（3）独角兽贡献主要增量，股权融资触底回升。6 月 IPO 共 9 家（上月为 8 家），增发 25 家（上月为 18 家）。 股权融资金额合计 792 亿元，较 5 月环比大增 80%。其中，IPO 募资金额 404 亿元（环比+543%，同比+134%），再融资金额 388 亿元（环比+3%，同比-42%）。 本月独角兽企业工业富联首发募资 271 亿元，贡献了 IPO 规模的主要增量。6 月公司债和企业债合计募资 1057 亿元（环比-1.7%，同比+30%）。

投资策略：叠加季末及中报影响，6 月数据呈现剧烈波动，各券商之间显著分化，大券商的业绩相较之下依旧稳健。因市场环境不利，多家券商计提信用业务及自营业务减值损失，呈现出单月亏损金额较大，全行业累计净利降幅由 5 月末的-10%扩大至-22%。受影响，6 月全球市场阴霾不散，A 股持续走弱，券商经纪、自营、信用业务受制明显。同时 IPO 通过率仍然较低，但能看到股权融资规模有见底之势，债券发行仍保持高位。面临大环境的挑战，券商估值不断下探，我们认为当前环境将加速券商的极端分化，龙头集聚效应明显。估值层面，当前中信 PB 1.34 倍，华泰 1.2 倍，均位于历史最低估值边缘，向下可能性极低，而向上空间很大，建议投资者提前布置。推荐标的：中信、华泰、光大、招商，建议关注 H股的中金公司。

电子：我们认为，随着三季度电子旺季到来，整个电子板块有机会迎来一波反弹。电子行业景气度总体上遵循 3421 的季节性。从 Q3 开始为 9 月返校\10 月国庆\11 月感恩\12 月圣诞等消费旺季，以苹果引领的电子厂商们发布新品，上游供应链通常从 7 月开始进行备货，在 Q2 淡季后，普遍迎来业绩环比向上，推动行情上行。回顾过去 10 年，09、10、13、14、16、17 这 6 年，电子板块在 7到10 月总体均呈现上涨趋势，而在 18 年，这一波旺季反弹亦有不错的基础。

机构之声：

光大证券杨明辉：（1）大陆为什么要发展存储芯片？发展存储芯片的必要性在于其大而重要。重要体现在存储芯片是电子系统的粮仓，数据的载体，关乎数据的安全；大体现在其市场规模足够大，约占半导体总体市场的三分之一。以行军打仗作比喻，发展存储芯片可谓是兵马未动粮草先行。（2）大陆为什么能发展存储芯片？ 存储芯片是一个技术、资本、人才密集型的产业，发展存储芯片的充分性在于天时地利人和。天时：①品牌化程度低；②摩尔定律放缓；③重 IP 和制造。地利：①制造向国内转移；②国家大力支持。人和：人才聚集 下，①长江存储、①合肥长鑫、③福建晋华三大存储项目进展顺利。天时地利人和，大陆存储芯片发展进入加速阶段，实现国产化指日可待。（3）大陆发展存储芯片有什么影响？价格：存储芯片的涨价由供不应求开始，是否持续还得看供需。存储 芯片需求是缓慢增长，而供给会突然增加，随着国际大厂产能释放以及大陆存储项目稳步推进，存储芯片价格下降或成必然趋势。安全：存储芯片非常重要，但目前存储芯片中 NAND、DRAM 大陆的自给率几乎为零。随着三大存储项目稳步推进，大陆存储芯片自给率将有望逐步提升，从而实现自主可控。

来源：鲁召辉论财富