4月14日，国务院的一纸文书勾勒出海南省发展国家体育旅游事业的蓝图，而其中的赛马产业在各路资本眼里无疑就是一个香馍馍，因为所有人都知道，依附在赛马产业上的还有一个暴利项目——马彩。而在这份《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》中，关于“支持探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票”也有被提及。

海南、赛马、彩票这三点对于时下的资本市场来说，都是“含金量”十足的标签。能叠加到这三个标签的企业，其估值及股价的想象空间可想而知有多么大。

在A股市场里，还真有这样一家公司给市场提供了这样的想象空间，它就是——罗牛山。

4月17日，罗牛山在其公告中首次提及赛马小镇项目，公告称项目名称为海南省海口市罗牛山国际马文化产业园项目（暂定）。具体到项目合作方案内容显示，项目定位为以赛马综合体、教育、休闲农业、共享农业为一体的体育、农业生态项目。

这家本是主要以养猪为生的企业就这样做起了当弼马温的美梦，而各路资本无疑就是它的造梦人，其公司股价更是从年初的8.07元一路涨到最高17.84元。

值得玩味的是，主力资金在公告发布前就已提前进场，罗牛山16日股价更是一字板涨停，但在公告发布当日股价却从一字板破板，随后股价一路走低，主力狠狠割了一波韭菜。而就在韭菜几近绝望的时候，股价在5月8日开始触底反弹封上涨停，之后一起绝尘，股价一路涨到17.84元，区间涨幅64.05%。原因在于当日公司发布公告称其全资子公司已获得《海南省企业投资项目备案证明》。

这笔287.8亿元投资，比罗牛山现在自身的市值还要多出一百多亿，而其持有的可投资的流动资金更是微乎其微。面对这场蛇吞象资本游戏，不单单是监管层四发关注函前来问询，诸多媒体也纷纷传来质疑。

但游资似乎并不在意这些，依旧大快朵颐的买进罗牛山股价。

19天14次登上龙虎榜 汇金、国金等长线资本早已进场

在5月份的19个交易日中，罗牛山登上14次龙虎榜单，游资参与炒作十分活跃。此外，包括中信证券上海分公司、平安证券四川分公司、华泰证券江西分公司等机构以及深股通海外资金也对罗牛山青睐有加，纷纷参与其中。

值得注意的是，相比于这些资金的疯狂杀入，一些国有资本却早已潜伏。根据公司一季度报披露显示，除了此前早已进入的中央汇金之外，中国国金也进入了前十大股东之列，持股比例更是高达2.87%，位列第三大股东。而在2017年年报发布时，中国国金还未进入前十大股东。

赛马项目存在三大疑点 公司转型已久承接项目并无压力

虽然资金在疯狂进场博弈，但监管层和媒体的质疑声也不断发出，主要的问题有三个：

1）项目土地使用权归属并不明确，且土地性质不符合项目开发条件

2）会计核算方法变更导致一季度营收不足2亿，净利却有3亿，财务状况是否失真？

3）公司总资产仅为 64.81 亿元，净资产仅为 39.78 亿元，货币资金仅为 5.9 亿元，是否有能力支撑赛马项目落地？

面对监管和媒体的质疑，罗牛山终于在5月16日发布公告，详细的阐述了这笔投资的可行性以及风险性。

盘点公告，我们不难看出，罗牛山投资赛马项目有两点优势，而且是其他同行绝无仅有的优势。

一是，放眼整个海南，目前有条件、有技术、有资源做赛马项目的也只有罗牛山了。而且通过对外招商的方式去做项目也并不切实际。因为海南自古就有民风彪悍之说，这个谁去谁知道。

二是，本次项目占地面积约 7600 亩，土地使用权全部为罗牛山股份有限公司，虽然目前土地性质主要是农用地和相关配套用地，但未来推进土地性质改变也并不困难。

至于会计核算方式的变更是完全按照财政部当前发布的《企业会计准则第 42 号——持有待售的 非流动资产、处置组和终止经营》方法来的，并不存在财务失真。

对于罗牛山而言，投资赛马项目无非就是猪棚变马场，只是依附于马场的整个房产、娱乐、旅游等一系列的设施需要重新搭建。而在这一点上，罗牛山也是熟悉的很，因为早在2016年，罗牛山就已经开始了养殖+房产的多元化投资，一切都是轻车熟路。

从这份营收构成我们也不难看出，罗牛山已经对自己的主营业务进行了调整，其在房地产上的投资和收入比重已经大大超过了畜牧业。

而随着公司业务转型的发展，原先进行畜牧的农用土地资源也被弃置，这部分土地也就是公告中提及的，并被媒体质疑的，坐落于海口市美兰区三江镇和演丰镇（毗邻三江镇）的7600亩土地。

对于这部分土地归属权的争端都只是国企改革时留下的病根，说到底也只是个内部问题，并不妨碍罗牛山发展赛马项目。

赛马产业前景广阔 国内马彩开放概率极大

现在，唯一的问题就是项目资金的来源。而这一点似乎不足为惧，虽然现在企业融资渠道不断收缩，但从二级市场上游资的追逐就已不难发现——好的项目从来就不缺钱。

赛马无疑是一个好的项目，以赛事为核心的赛马运动，所带来的博彩收入、版权收入、门票收入、赞助收入等直接收入极为可观，同时也带动上游的马业全产业链的发展。

在英国，赛马是仅次于足球的第二大运动，赛马业也是英国国内的第10大产业。2007年英国全国赛马彩票投注总额为160亿欧元，其中89%的投注资金共约147亿欧元作为回报返还给赛马彩民。同时赛马观众人数仅次于足球，在2012年赛马场到场观众达558万人，2013年英国通过媒体电视直播转播后观众超过890万。

在美国，马业对美国经济的产值贡献达1121亿美元。作为美国第五大产业，马业对国民经济的贡献超过铁路运输、广播电视、石油煤炭和制造业。同时，马业为美国社会提供的全职就业人数达140.4万，是美国的重要支柱产业之一。

马会是香港最大的单一纳税机构和最大的雇主。2006年，香港赛马博彩投注额为600亿元，上交税款124亿元，约占港府整体收入的11%以上。同时，马会是香港最大的雇主，共聘有4500名全职员工。赛马同时带动了周边的服务业发展，产生了众多的酒楼、饭店、夜总会等高档娱乐设施。

对于我国来说，整个赛马产业尚有较大空白未涉足，发展潜力巨大。中国马产业2014年的市场规模约为81.5亿元，较2013年增长20%，若马产业市场规模按照每年20%的增长率测算，那么到2018年马产业的市场规模将超160亿元。

而在2016年国家体育总局的体育彩票发展的“十三五规划”中提到将推进赛马彩票研发作为重点任务，马彩被首次纳入彩票发展规划，这无疑是为我国赛马行业的发展注入了强心剂。

​若未来国内赛马博彩竞技开放，那么国内马产业市场扩张速度将进一步提升。据业内人士估计，我国内地马彩业每年可实现销售收入近 6000亿元，并拉动传统马业向现代马业转型，提供近600万个就业岗位。

随着国家对海南改革开放进程的不断加码，拥有得天独厚环境的罗牛山，虽然只有百亿的市值，但也并不阻碍它撑起中国赛马产业的未来。

相信过不了多久，这只“起飞了”的猪即将蜕变成一匹“奔腾”的骏马。展望未来，现今百亿的估值，或许真的小的可怜。