前言：近期资本市场风险偏好回升，春节期间，海外AI大模型技术突破频现，成长风格“强主线“有望回归，带动科技创新赛道的超跌修复行情持续。中游模型维度，海外多个大模型技术突破，国产大模型获批加速，竞争生态持续完善。上游算力维度，海外科技巨头算力资本开支持续加码，国内智算中心政策加码、芯片国产替代演绎。下游应用维度，AI+MR或将推动办公、政务、医疗等不同元宇宙应用场景持续落地。整体AI主线有望回归，科技创新赛道景气度较高。
工具选择上，科创100ETF（588190）跟踪的科创100指数布局科创板中小市值个股，小盘科技成长风格鲜明，长期有望分享成分股成长为各细分方向龙头从小到大过程的红利。行业分布上，TMT赛道（电子、计算机、通信）和医药赛道权重较高，有望跟随AI产业趋势的持续兑现展现超跌修复动能，当前配置价值凸显。

一、中游模型：Sora为首多个海外大模型技术突破，国内第四批国产大模型通过备案

近期资本市场风险偏好回升，春节期间，海外AI大模型技术突破频现，成长风格“强主线“有望回归，带动科技创新赛道的超跌修复行情持续。

（1）文生视频大模型Sora发布

继“文生文“（AI代写文章）、”文生图“（AI代画图）之后，复杂度指数级提升的”文生视频“（AI代做视频）大模型问世。2月16日，ChatGPT创始公司宣布推出全新生成式人工智能模型Sora，相较于过往AI视频模型，Sora的优势包括：

1）商业化加速。Sora能够生成不同时长、长宽比、分辨率的视频，60秒时长远超以往模型的输出视频时长，迈过了商业化落地的基本门槛。

2）多镜头“拍摄“。Sora能够输出多镜头图像，并且经过遮挡和镜头切换后的对象形态仍能保持一致。

3）理解模拟能力强。Sora生成的内容体现出对物理规律的理解和模拟，能够呈现光线、流体等基本物理特征，还能诠释不同物体之间的互动（画家在画布上留下笔触、吃汉堡留下咬痕），预计将成为通用人工智能这一AI终极目标的重要里程碑。

相较于之前的文生文和文生图等形式，AI视频在影视、短视频、游戏、营销、教育等落地场景更丰富且深入，有望更快实现大规模商业化，伴随AI技术对基础工作的替代，大模型的“提质增效“与”体验升级“效能有望持续展现。

（2）Gemini大模型1.5版本问世

继2023年12月Gemini 1.0发布后，经过仅仅2个月左右的时间，2月15日，Gemini 1.5版本问世，AI大模型迭代速度再超市场预期。Gemini 1.5版本的突破之处在于可以处理长达百万级的多模态上下文，一次性大量信息处理能力进一步提升，例如可以处理1小时的视频、11小时的音频、超过3万行代码或超过70万个单词。

在官方发布的演示视频中，Gemini 1.5能够梳理阿波罗11号登月任务的402页记录，并推理出文档中的对话、事件和细节；给定一部44分钟的电影，Gemini 1.5能够准确地分析各种情节点和事件，甚至推理出电影中容易遗漏的小细节。

Gemini 1.5在文本、代码、图像、音频和视频评估的综合面板上进行测试时，87%的表现优于Gemini 1.0，有望进一步促进大模型技术的良性竞争。

（3）Chat With RTX发布，大模型的本地化

2月13日，Chat With RTX发布，虽是一款应用，但却标志着大模型技术的本地化突破。这款应用适用于Windows平台，用户可以利用Chat With RTX以自有本地内容定制一个聊天机器人，从而体验独特的本地化系统设计和强大而“专一“的功能。具体能力包括：

1）文件处理。用户只需要将包含所需文件的文件夹指向给定目录，Chat With RTX会在几秒内将其加载到数据库中，包括pdf、doc、xml、文本在内的多种文件格式均支持。

2）视频内容处理。能够加载YouTube播放列表的视频链接，提供视频转录服务，以便用户快速查询视频内容。

3）个性化AI对话。允许用户以自身资料（文档、笔记、视频或者其他数据）定制聊天机器人，使AI对话更具个性化。用户可以与这个自定义聊天机器人进行对话，快速灵活地获得聊天机器人根据用户专有内容给出的见解。

Chat With RTX代表了AI大语言模型技术发展的重要方向，即为本地化、个性化、隐私保护的AI应用提供了新可能。

（4）国内第四批大模型通过备案落地

海外大模型技术持续迭代出新的背景下，国内AI大模型也在奋力追赶。1月26日，国内新一批通过大模型备案审批的企业名单正式出炉，第四批共13家厂商、14款模型通过审批。获批节奏上，2023年8月的第一批、2023年11月的第二批、2023年12月的第三批和2024年1月的第四批大模型通过备案落地，获批节奏有加快趋势，累计已经有超过40款AI大模型产品获得了备案审批。

整体海内外AI产业趋势近期持续迎来催化，在A股风险偏好回升的背景下有望带动科技成长赛道估值修复，科创100ETF（588190）有望跟随AI产业趋势的持续兑现展现超跌修复动能，当前配置价值凸显。。

二、上游算力：海外科技巨头加大算力资本开支，国内智算中心建设步伐坚定

包括Sora在内AI大模型加速迭代、推陈出新，AI+终端持续渗透，AI算力需求表现强劲。2024年算力产业链有望保持高景气度，海外云巨头算力资本开支加大投入，训练和推理需求或将持续上升，蓬勃的算力需求有望带动算网基础设施建设。

以我国全球市场份额超60%的光模块需求为例，伴随AI产业趋势带来的数据传输需求，云厂商对高速率光模块需求与日俱增，刺激光模块升级迭代周期缩短。据LightCounting统计，2016年起云厂商在数据中心内部开始批量部署100G光模块，2018年100G光模块占云厂商需求金额比重已达81%；2022年200G和400G光模块成为主流，合计占比高达67%。2023年，海外光模块企业800G订单暴涨，国内外头部光模块企业布局1.6T新技术。伴随海外科技巨头的算力资本开支不断加码，光模块作为AI算力的重要零部件需求和技术迭代空间均较为广阔。

图：云厂商对各种速率光模块的需求结构（按金额）
（信息来源：华泰研究）

国内AI算力端政策也在不断加码，智算中心建设步伐坚定。国家层面推动“东数西算“五个一体化（算力一体化、数据一体化、应用一体化、能源一体化和网格一体化）持续深入。各省市智能算力建设规划明晰，在算力规模、算网能力、能耗指标方面均有明确计划。2023年全国共95家算力中心完成交付投产，253家算力中心建设进程中，81家算力中心启动开工建设，102家算力中心进行招标和拟建设。国内算力规模2025年预计达到300EFLOPS（百亿亿次浮点运算），智能算力占比由25%上升至35%。

图：《算力基础设施高质量行动计划》算力指标
（信息来源：方正证券）


国产智能算力芯片硬件性能不断突破。中美两国在高科技领域竞争升级，美国持续收紧涉及高性能计算的产品及技术对我国出口。为确保我国不落后于智能化发展，智能算力国产化迫在眉睫。国产优质厂商有望凭借政策支持、产业扩容、后发优势等因素，获得更多产业链联合研发机会，最终加速研发成果在企业报表端体现。某国产芯片算力及功耗已经接近美股科技巨头，AI芯片领域国产替代或将加速演绎，关注科创100ETF（588190）当前时点配置价值。

三、下游应用：AI+MR推动元宇宙场景落地

2024年1月的CES全球消费电子大会与2月头部MR公司的重磅新品发售，让市场关注到了全球消费电子公司对MR产品的加速布局。MR是AI的重要落地终端，多个应用场景提供元宇宙想象空间。

（1）办公（2B）：Workrooms是一个能让用户身临其境的虚拟办公室，通过虚拟化身、定制环境、持久白板等技术，用户可以在其中进行头脑风暴、集思广益以及进行演示文稿分享。

（2）政府服务（2G）：首尔市政府正式开展元宇宙服务，建立涵盖经济、教育、税务和行政等领域的政府服务平台。未来五年里还将持续推出更多涉及政府、商业、旅游和文化的服务。

（3）医疗场景（2C）：内置AI医疗系统的MR眼镜可以用于病情诊断、远程会诊和医疗教学。其中，病情诊断方面，医生可以直观观察患者身体状况的同时，实时获取患者生命体征分析，节约医生时间精力，做出更加精准的病情诊断。远程会诊方面，通过MR眼镜，医生和患者可以实时视频交流，同时医生可以远程获取患者身体数据，打破时空约束。医疗教学方面，学生可以通过MR眼镜实时观察患者身体状况和医生操作流程。

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