东方证券:阳光城销售快速增长,土地投资审慎
乐居财经讯 李礼 11月6日,东方证券发布阳光城研报。
公司公告 10 月销售及拿地情况。10 月实现销售金额、销售面积分别为 140 亿元、117 万平方米,同比增长 16.2%、18.3%
核心观点
销售金额快速增长,内地和长三角基本盘稳健。公司 2019 年 10 月实现销售金额 140 亿元,同比增长 16.2%,销售面积 117 万平方米,同比增长18.3%。1~10 月实现销售金额 1642 亿元,同比增长 35.7%,销售面积 1323万平方米,同比增长 45.2%。内地区域和长三角区域分别贡献 36.5%和33.4%的销售金额,成为公司销售金额的主要来源。从累计增速来看,长三角区域和内地区域分别为 51.4%和 40.9%,领先公司其他区域。单月来看,大福建区域增长明显,10 月实现销售金额 31.7 亿,同比增长 113.8%。
土地投资谨慎,追求发展质量和速度的平衡。公司 10 月没有进行投资拿地,反映出公司目前对于投资的慎重,这与公司目前侧重于降杆杆的战略相符合。1~10 月拿地金额为 406 亿元,投资强度(拿地金额/销售金额)为 24.7%。新增项目建筑面积 1013 万平方米,楼面价为 4008 元/平方米,以 2019 年1~10 月销售均价 12411 元/平方米计算,地价/房价为 0.32,为未来保留了较大的利润空间。公司在土地投资上的谨慎,反映出公司从过去力求高速发展转向更加注重发展质量和发展速度的平衡。
财务预测与投资建议
维持买入评级,目标价 9.04 元。我们预测 2019-2021 年公司 EPS 为1.13/1.41/1.83 元。可比公司 2019 年 PE 估值为 8X,我们给予公司 2019年 PE 倍数 8X,对应目标价 9.04 元。
风险提示
房地产市场销售大幅低于预期。
房地产融资环境收紧超预期。
文章来源:乐居财经
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