天风证券:保利地产业绩增长符合预期,融资优势持续凸显
乐居财经讯 李礼 10月27日,天风证券发布保利地产季报点评。
事件:公司 2019 年前三季度实现营业收入 1117.9 亿元,同比增长 17.77%,实现归母净利润 128.3 亿元,同比增长 34.08%,实现扣非归母净利润 122.59 亿元,同比增长 37.21%,实现基本每股收益 1.08 元,同比增长 32.9%。
业绩大幅增长,毛利率、归母权益比例同比提高
公司 2019 年前三季度实现营业收入 1117.9 亿元,同比增长 17.77%,较 2018 前三季度增速下降 7.88 个百分点。实现归母净利润 128.3 亿元,同比增长 34.1%,较 2018前三季度增速提升 18.4 个百分点。2019 前三季度公司结转项目毛利率 35.9%,同比 2018 前三季度提升 3.19 个 PCT,实现结转净利率 15.7%,同比提升 1.49PCT,归母权益比例 73.1%,同比提升 2.2 个 PCT、环比 18 年末提升 0.8 个 PCT。18、19 年公司拿地权益持续提升,预计公司结算权益比例有望保持。
销售增速略有回落,拿地积极性持续回升
1)高基数下公司 2019 年 1-9 月销售增速有所回落,但仍然保持稳定增长:2019年 1-9 月,公司实现销售金额 3467.73 亿元,同比增速 14.2%,略有放缓,实现销售面积 2293.78 万方,同比增速 13.29%,累计销售均价 1.51 万元/平米,维持高位稳定。2) 2019 年 1-9 月公司累计新增计容建面 1576.76 万方,同比减少 35.79%,环比前半年明显提升,地售比 0.29,表明公司拿地态度积极性提升年,预计随土地市场溢价率回落,公司拿地积极度或更高。但公司在 17 年拿地均价同比上涨 21%,或对后续结算毛利率产生影响。
杠杆水平稳中有降,在手现金极其充裕
上半年公司杠杆水平稳中有降,融资优势持续明显。公司资产负债率 79.64%,基本保持稳定;净负债率 82.3%,环比下降 19.2 个百分点,账面有息负债 2758.9亿元。强化现金管控,现金短债覆盖倍数高达 2.33。截至 2019 前三季度公司实现经营性净现金流入 92.2 亿元;在手货币资金 1125.7 亿元,现金/短债覆盖倍数达到 2.33,与 2018 年底的 2.33 持平。
投资建议:
报告期内公司营收、归母净利润均实现大幅增长,主要由于公司竣工节奏、结算毛利、权益比例均有明显提升,预计全年结算加快、且权益占比有望保持;年初至今公司销售增速表现优秀、拿地积极度较高,在手土地储备充足,足够未来 2-3 年发展,且具备资源优势,为未来业绩提供支撑;公司负债水平稳定、在手现金充裕、融资成本较低,财务各项指标优秀,融资优势持续凸显;加之物业板块在港交所 IPO进展中,上市后长期看对估值带来提振作用。虽然 2017 年公司拿地成本或有提升,但公司结转业绩提速明显,我们预计公司 19-20 年归母净利润分别为 250.26 亿元/297.21 亿元,对应 EPS 分别为 2.1 元/2.5 元,对应 PE 为 7.40X、6.23X。
维持“买入”评级。
风险提示:销售增速不及预期,房屋价格大幅下降,保利物业 IPO 进展不及预期
文章来源:乐居财经
最近更新
-
业主杠上业委会
股票 · 04-25 15:32
-
房子空置,物业费停收?
股票 · 04-11 15:19
-
派格生物IPO无营收:一边借债,一边理财
股票 · 03-14 16:18
-
郭广昌要卖掉一头“现金奶牛”
股票 · 03-07 15:48
- 行业整体承压毛利率水平下滑卓锦股份业绩再度亏损
- 诺诚健华奥布替尼获2024CSCO边缘区淋巴瘤诊疗指南I级推荐
- 新闻界掀起版权风暴!微软、OpenAI再度成为被告
- 【接着红】签约榜|4月混凝土签约项目9笔大单精彩亮相!
- 核心产品因违规被停产,董事长信披违规被警示,益佰制药行路难
- 美联储决议对全球资本市场有何影响?
- 手握230亿!河南“猪王”,逆势扩张
- 股价大跌,AMD不配做英伟达的挑战者?
- 海南高速与文昌首都在线航天超算签署海南国际算力中心项目战略合作框架协议
- 价值投资王者归来,沪深300持续获得加码
专栏推荐
-
研选
浓缩机构研究精华,提前捕捉市场风口
2021人已购
¥258.00/月
-
尾盘擒牛之如何选股?
学完这些方法,告别选股难!
117人已购
¥288.00/月
-
财报拆解
知识点解读+实战案例,帮你5小时学会看财报
73人已购
¥19.90/月
-
每周一股
每周日定期更新【每周一股】,为广大的投资者精选下周短线个股!
339人已购
¥588.00/月
推荐阅读
- 早报(05.03)|深夜狂飙,中国金龙大爆发!苹果盘后市值大增2000亿美元;美国又"下黑手",涉及20家中企
- 没想象中糟糕!苹果财报业绩超预期 将启动史上最大规模回购
- 美国又"下黑手"!以涉俄为由将多家中国企业加入制裁名单
- 美的瞄准港股,战略选择,志在必得?
- 超优质,资源股50强名单出炉!现金流支撑高比例分红,社保、险资等多路资金同时重仓,机构密集关注
- 港股通"休假",谁在暴力拉升港股?
- 涨疯了!商汤6天大涨1.7倍,是炒作还是估值修复?
- 五一狂欢不停歇,Hello语音联合QQ飞车手游送出海量豪礼!
- 股价巨量暴跌16%,星巴克“兵败”中国市场?
- 宝丰能源又增一款市场紧缺产品全球最大煤制EVA项目投产
- 暴跌近28%!宇华教育为何如此不争气?
- 价值投资王者归来,沪深300持续获得加码