米奥会展被称为国内“会展第一股”，2019年10月登陆创业板，A股“出道”首年就遭遇营收、净利双双下滑的尴尬场面。近期，米奥会展新产品上线，股价连日上涨，却被交易所质问是否炒作股价。交易所不仅要求公司用“通俗易懂”的语言说明新产品的业务模式，还提醒公司信息披露不得有误导性陈述。实属少见！

新产品上线带涨股价，却遭交易所提醒“不得夸大”

2021年2月18日盘后，浙江米奥兰特商务会展股份有限公司（证券简称：米奥会展，证券代码：300795.SZ）披露公告称，公司推出私域流量背景下的企业在线数字展览会产品“数字特展—网展贸Separate”，简称“网展贸S”。据公告介绍，“网展贸S”是依托互联网和云计算技术，集合数字建站、数字画像、数字营销、数字商洽、数字资讯等服务功能的新型数字化展览产品，旨在打造大数据背景下个性化、定制化、私域流量下的企业“专属展会”。

（图片来源于摄图网）

或受该消息影响，米奥会展股价次日上涨，2月19日报收18.88元/股，涨幅4.89%。

随后，公司于2月22日收到深交所下发的关注函。交易所要求米奥会展用通俗易懂的语言说明公司新产品的主要业务模式、盈利模式、目标客户，是否存在在手订单，开展相关业务所需的资质、技术及其他要求，并结合公司研发投入、无形资产、专利技术、核心技术人员情况等，说明公司在数字展览领域的技术储备、新产品的核心竞争力，以及是否存在技术壁垒，公司是否存在利用信息披露进行广告宣传、夸大或迎合市场热点等影响公司股价的情形。如此直白的问题可谓是“灵魂拷问”。

同时，交易所还要求米奥会展结合现阶段行业基本情况、市场前景、竞争格局、公司业务规划及最近一期数字展览收入情况，说明新产品的市场推广是否存在不确定性，预计对公司经营业绩是否构成重大影响，并充分提示风险。

此外，交易所还提醒米奥会展，上市公司必须按照相关法律法规履行信息披露义务，披露的信息应当使用明确、贴切的语言和简明扼要、通俗易懂的文字，内容应易于理解，不得含有任何宣传、广告、恭维或者夸大等性质的词句，不得有误导性陈述。

2月25日，米奥会展回复上述关注函称，新产品“网展贸S”的业务模式主要是帮助企业数字建站，通过数字营销吸引流量和询盘，通过数字画像完善及判断精准询盘，通过数字商洽邀约买家上线和中国供应商进行在线视频洽谈，最后达成订单。

2月22日收盘，米奥会展股价报18.70元/股，跌幅0.95%。2月23日，公司股价继续下跌4.60%，报收17.84元/股。

值得注意的是，2020年11月中旬，米奥会展股价最高曾达到33.6元/股，此后一路下滑，最低创出14.89元/股的低价，离公司上市发行价（14.27元/股）仅一步之遥。而在2020年10月26日，公司82名股东持有的1805.68万股股份（占公司股本总额的18.03%）解禁。

上市前就爱“包装”，“付费买家”模式或存“硬伤”

2017年9月22日，米奥会展首次报送IPO招股书，后于2019年10月22日登陆创业板。公司主营业务为会展项目的策划、组织、运营，为有“走出去”需求的境内企业提供境外会展服务，包括自有品牌会展项目、境外展会代理以及承办少量的政府会展项目。

据招股书披露，米奥会展在2015年至2017年实现的营业收入分别为2.76亿元、3.33亿元、4.21亿元，净利润分别为3166.40万元、3614.59万元、5398.44万元。我们研究后发现，公司主营业务成本中的宣传推广成本随着业绩大幅增长，报告期内分别为2306.37万元、6154.34万元、8166.94万元，其中，宣传推广成本在2016年同比激增1.67倍，2017年依然居高不下。

招股书显示，宣传推广成本激增主要由于公司在2016年推出了“付费买家计划”。为进一步提升展会效果，米奥会展自2016年起筛选周边地区优质潜在买家，提供住宿、餐饮、交通及现场接待等免费服务，并邀请其参观展会。换句话说，“付费买家”的实质就是米奥会展包吃包住，让“潜在买家”不花钱看展览会。

如此拓客方式确实可以达到一定的品牌推广效果，但也带来了两大问题。首先，“付费买家计划”大幅增加了公司的营业成本。其次，“付费买家”与“潜在客户”并不能简单划等号。

据招股书披露，米奥会展在2015年至2017年的主营业务毛利率分别为43.50%、40.30%、39.98%，逐年显著下降。而可比公司的平均毛利率分别为61.81%、60.07%、52.68%，比公司高出近20个百分点。

需要一提的是，新产品“网展贸S”同样存在“付费”环节，米奥会展需帮助企业在搜索引擎进行关键词的付费投放，以增加其曝光率和被搜索率。那么，这一模式是否会令米奥会展面临以往的“成本压力”？公司业绩又能否迎来转机？尚待市场检验。而米奥会展也在回复关注函时称，“网展贸S”在开发和推广等方面都存在不确定性，请广大投资者注意投资风险。

上市首年业绩“变脸”，2020年净利润预亏

2019年年报是米奥会展上市后的首份“成绩单”，当期营收和净利润双双下滑。数据显示，米奥会展2019年实现营业收入4.26亿元，较2018年的4.37亿元下降2.50%；归属于上市公司股东的净利润为6611.66万元，较2018年的6837.45万元下滑3.30%。

据米奥会展披露，公司主要业务为自办展等线下展会，2017年至2019年，公司自办展收入分别为3.84亿元、3.96亿元、3.83亿元，分别占各期总营收的91.21%、90.61%、89.91%，是公司最主要的收入来源。

然而，这一主要业务模式在2020年遭到重创。2020年一季度，米奥会展只有一个代理展，无自办展，公司业绩大幅下滑，实现营业收入1210.68万元，较上年同期减少46.46%，归母净利润亏损2070.46万元。

当时，公司表示将积极推进数字展览。2020年2月，米奥会展推出纯在线的数字展览产品——网展贸Max，2020年4月，公司举办了全球首场全要素在线的数字展览。

此外，为了更准确、更全面反映公司的主营业务性质以及未来发展方向，2020年4月3日起，公司证券简称由原来的“米奥兰特”变更为如今的“米奥会展”。

据米奥会展披露，公司在2020年上半年积极开展了六场由各类政府主办的数字展览，参展企业达7658家，买家数达93975个，成交额与意向成交额合计超过10亿元人民币。

不过，数字展览业务虽有突破，但未能扭转公司的业绩颓势。2020年上半年，米奥会展取得营业收入1836.92万元，同比减少89.12%，其中，互联网服务（主要为数字展览）、代理展分别实现收入679.64万元、1165.09万元，而拳头业务自办展的收入则为零。2020年上半年，公司净利润亏损5416.34万元，同比减少426.6%。受外部环境因素影响，公司主营业务难以开展，营收下滑尚可理解，但对于一家上市不久的公司，这样的亏损幅度令人有些意外。

而米奥会展的业绩“变脸”还在上演。2021年1月25日、26日，公司先后披露了2020年业绩预告和业绩预告补充公告，预计2020年取得营业收入1.19亿元至1.23亿元，同比下滑71.11%至72.05%；归属于上市公司股东的净利润亏损4500万至5500万元，同比下降168%至183%。米奥会展称，受外部环境影响，2020年度的线下自办展都没有如期举行。