作者：市值观察   编 辑：小市妹

宸展光电（003019）

公司信息

基本信息

宸展光电所属计算机、通信和其他电子设备制造业，公司主营业务为从事定制化商用智能交互显示设备的研发、设计、生产和销售业务。公司核心技术主要体现在触控传感器构造设计、导电玻璃与基材处理以及保护外盖与柔性电路板压贴合的能力，核心技术集中在整机零部件上。

行业发展

近年来，随着应用技术的进步和下游需求的增长，本行业实现了良好较快发展，但由于行业集中度较低且产品定制化程度较高，本行业目前尚缺乏权威、直接的市场统计数据；另一方面，由于触控面板出货量与设备整机出货量呈正比关系，因此可通过触控面板的市场统计数据对本行业的市场概况加以描述。

根据全球知名市场调研机构IHS的统计及预测，全球商用触控面板的出货量由2015年的0.98亿片增长至2019年的1.30亿片，预计到2024年将增长至1.42亿片，整体呈增长态势。由于本行业产品与上游商用触控面板出货量高度相关，全球商用智能交互显示设备的出货量亦可望呈现相近的规模及增长。

随着全球社会信息化水平的不断提高和用户对于智能、简易操作接口的殷切需求，商用智能交互显示设备作为万物互联的人机交互终端和各行各业向数字化、智能化转型的重要基础设备，具有良好的需求前景和市场增长空间。

同时，上下游行业技术的成熟与应用也促使本行业产品的应用场景不断延伸和深化，例如上游显示和交互技术的进步和融合使得产品更加轻薄与智能化，下游移动支付技术、工业控制技术、金融加密和身份验证技术、医疗影像技术的发展、新零售和无人零售应用场景的兴起则又拉动了下游对本行业产品的需求。总体上，商用智能交互显示设备将具有更广阔的、更深层的场景应用。

市场格局

从全球竞争格局来看，行业主要厂商大致可划分为三个梯队：第一梯队系以Elo、NCR、Diebold、Mouse为代表的欧美日跨国企业，该等企业起步较早，经过多年发展已成为拥有全球知名品牌和优质终端资源的行业巨头，其经营重点主要为产品研发设计和品牌运营，生产环节主要为外包；第二梯队系以安勤科技、伍丰科技、桦汉科技、佳世达为代表的制造厂商，该类企业在全球产业链转移过程中获得先发优势，目前已发展成为拥有较大业务规模、较高生产制造水平，能够提供高品质、定制化产品解决方案服务的领先企业；第三梯队主要为小型生产厂商，起步较晚，数量较多，是目前国内大部分企业所处的梯队。

在中国大陆市场，宸展光电的主要竞争对手包括视巨潮科技、特思达、汇茂科技、海信智能商用等；在境外市场，宸展光电的主要竞争对手包括安勤科技、伍丰科技、桦汉科技、佳世达等。

财务情况

募集资金主要用途

外界观察

机会

较强的产品集成设计能力；自主研发自动化检测及生产设备能力领先；产品定制化和多元化优势等

风险

总结网络信息，宸展光电有诸如被质疑招股书或隐瞒部分产能，搬迁新厂涉未批先建；外销占比超96%，公司及关联方屡遭海关处罚；第一大客户与供应商近乎同一家等风险

狄耐克（300884）

公司信息

基本信息

狄耐克所属计算机、通信和其他电子设备制造业，公司主营业务为楼宇对讲、智能家居等智慧社区安防智能化设备的研发设计、生产制造和销售。

公司核心技术主要体现在在楼宇对讲、智能家居产品研发方面掌握了高、中、低端完整解决方案，在实现产品基础功能上不断演化融合各种新技术、新应用等。

行业发展

根据美国市场调研机构LP Information的预测，未来五年楼宇对讲产品的市场营业额复合年增长率将会达到7.1%，全球市场规模将会从2019年的20.99亿美元增长至2024年的29.59亿美元。

从行业规模来看，经过近三十年的发展，我国楼宇对讲行业已具备一定体量。根据中国安防行业门户OFweek安防网数据，若以TCP/IP数字楼宇可视对讲产品户均为800元，户均面积100㎡计算，则可视对讲产品的使用标准为8元/㎡。按照这个建设标准可以估算出我国近几年来楼宇可视对讲市场规模。2016年-2019年，我国实现住宅竣工面积分别为7.72亿㎡、7.18亿㎡、6.60亿㎡和6.80亿㎡，按8元/㎡的建设标准估算，2016年至2019年我国数字楼宇对讲市场规模分别约为61.75亿元、57.45亿元、52.81亿元和54.41亿元。

市场格局

据中商产业研究院统计，在中国安防行业中，各类企业突破22,000家，其中安防产品生产制造企业约4,900家，约占全国安防企业总数的23%。

目前楼宇对讲企业主要分布在长三角、珠三角和福建等区域，随着房地产行业集中度的提升，楼宇对讲行业的集中度不断提升，目前行业竞争格局主要分为三个梯队：第一梯队是以安居宝、狄耐克、立林、视得安罗格朗、冠林、ABB中国、麦驰物联等为代表，房地产500强供应商品牌首选率较高，有着一定的规模和渠道优势，具备较高的品牌知名度和市场占有率。第二梯队分为两种形态，一种是以太川股份、慧锐通、松本智能、佳乐为代表，在技术、商业模式、产品等方面各有特色，在局部细分市场具备一定优势；另一种是以霍尼韦尔、三星、科迈世、弗曼科斯等为代表的国际品牌，这些品牌产品定位高端，但市场覆盖度有限，市场销量不大。第三梯队是一些区域性的小品牌，这些小企业多数集中在二、三、四线城市市场，只在某个小区域内有一定的知名度，这些企业多数自身缺乏生产能力，研发实力也比较薄弱，抗风险能力相对较差，不具备规模优势。

根据中国房地产业协会与中国房地产测评中心等权威机构公布的《中国房地产开发企业500强首选供应商及服务商品牌榜单》，2017-2019年，狄耐克的楼宇对讲产品品牌首选率分别为17%、17%和18%，排名分别为第三名、第二名和第一名，狄耐克楼宇对讲产品的品牌知名度不断提升；2017-2019年，公司的智能家居产品品牌首选率分别为6%、4%和8%，排名分别为第六名、第七名和第七名。

财务状况

募集资金主要用途

外界观察

机会

政策大力支持智慧社区安防建设；房地产市场持续发展的牵引作用；技术研发和新产品开发方面具有核心技术优势等

风险

总结网络信息，狄耐克有诸如被质疑营销驱动业绩增长，销售费用率高于同行；盈利质量较差；采购销售数据存疑；应收账款占比明显过高；产销数据与存货数据不太匹配等风险

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