文/乐居财经研究院 吴梦

受到国内外经济形势的影响及疫情的冲击，上半年国内家居行业被迫按下暂停键。陆续公布的上市家居企业半年度报告显示，营收较去年同期实现增长的企业仅占四分之一，详细内容参见乐居财经中报风云系列文章《2020家居半年营收榜：海尔智家营收居首 亚振家居垫底》。尽管第二季度行业回暖，家居企业营收情况普遍环比恢复明显，但截至六月末，多数家居企业尚未走出疫情的阴影。

  在木业家具同类企业中，美克家居中报数据的表现不尽人意。上半年，美克家居营业收入较去年同期下滑37.83%，归属于上市公司股东的净利润同比下降153.4%，基本每股收益同比减少153.85%。经过上半年，美克家居总资产约78.14亿元，较2019年末缩水近2.98亿，约3.67%。

  美克家居中报显示，上半年面对疫情及全球经济放缓的冲击和挑战，美克家居在不确定环境下制定了急速增长战略，一方面降本增效，进行组织优化、重塑激励体系，持续优化调整业务结构，另一方面加快向“全渠道平台公司”转型。

  自2018年来，美克家居营收、净利润增速大幅放缓，叠加今年上半年受到疫情冲击，营收、净利润断崖式下滑，美克家居急于突破现有规模，在疫后采取进攻性策略，下半年计划进入闪电式扩张。

  营收下滑37.83%  净利润下滑153.4%

  上半年，美克家居实现营业收入16.85亿元，较去年同期下滑37.83%；归属于母公司所有者的净利润-1.15亿元，同比下降153.4%；基本每股收益-0.07元/股，同比减少153.85%。根据公开信息，上市20年以来，美克家居在今年一季度首次出现亏损。

  对比美克家居近五年中报的营收及净利润情况，2016年至2019年，美克家居的营收与净利润都在持续增长，2020年营收净利较往年都大幅减少，尤其净利润为负，出现亏损。从增速角度看，美克家居营收、净利在2018年前增长都保持加速，2018年增速到达拐点，此后增速大幅放缓，并在2020年断崖式下降。

 美克家居近两年正面临营收及净利润的增长困境。从年报数据来看，美克家居自2015年至2019年年度营业收入、净利润持续增长，增速均在2018年达到峰值，并都在2019年增速断崖式下降。营收增速由2018年的25.88%骤降到2019年的6.21%，净利润由2018年的23.50%骤降至2019年的2.76%。

  国外批发业务比重持续上升  毛利率骤降

  美克家居定位于服务全球中高端市场，主营业务包括实木产品、沙发、饰品、睡眠产品、其他产品的零售、批发，就往年数据来看，零售实木产品、沙发占比分别在45%、17%左右。作为一家国际化程度较高的家具企业，美克家居在国内主营直营和加盟业务，在国外主营批发业务，且近年来国际业务占比不断提高。

  2018年、2019年，美克家居国内零售业务收入占比分别为76.12%、74.67%，今年上半年，国内零售业务收入骤降至69.07%，国外批发业务2018年、2019年占比分别为23.88%、25.33%，上半年占比增至30.93%。近年来，美克家居国内零售占比逐年降低，国外批发占比逐年提升，2020年中报显示该趋势变化明显加速，反映出上半年疫情对美克家居国内零售业务的冲击。

  另一方面，疫情的严重冲击也表现在毛利率的变化上。根据2018年年报、2019年年报、2020年中报数据，美克家居国外批发业务的毛利率分别为32.98%、31.24%、21.8%，毛利率逐年降低并在2020年上半年下滑近10%；国内零售业务的毛利率情况分别为58.87%、60.04%、49.73%，国内零售毛利率在2019年刚刚经历了小幅上涨，今年上半年突降超10%。

  美克家居毛利率呈现持续下滑趋势。根据2016年至2020年的中报数据，美克家居毛利率逐年降低，并在疫情冲击中断崖式下滑。

  为优化库存结构及止损  二季度关店13家  

  2020年一季度，美克家居关闭直营店1家，新开直营店1家；在二季度内突然关闭直营店13家，新增直营店3家。

  2018年、2019年美克家居全年关闭门店分别是3家、17家，而今年二季度就关掉了13家门店。而2019年美克家居新开设22家，2018年新开设17家，今年上半年仅开设4家。

  美克家居在2020年中报中表示，报告期公司不断优化业务结构，坚决调整低效门店，关闭了4家Rehome店，3家YVVY店，3家A.R.T.直营店，实现了库存结构的快速优化和止损，释放了市场资源及增长空间。

  截至2019年末，美克家居直营连锁门店数量为148家，加盟门店数185家，合计333家。

  在今年4月底报送的2019年年报中美克家居曾表示，2020年面对第四次工业革命给各行各业的变化、疫情及全球经济放缓的挑战和冲击，为保证核心业务的资源配置，将对业务结构做加减法。具体措施包括对产品进行瘦身，使产品风格、尺寸更符合主流市场需求，打开市场空间，建立驱动公司增长的商品规划及商品策略；对业务进行瘦身，对闲置、不良及低效资产进行处置，消减公司国内亏损品牌及亏损业务；对低效门店进行调整，低质加盟商淘汰置换，释放市场资源及增长空间。

  对今年下半年计划中提质增效的部分，美克家居表示，将聚焦不良库存的入口管理，加强楼面库存的管理，优化并提升楼面展示效率；盘活闲置资产，剥离低质资产及亏损业务，有效提升资产使用效率。

  轻资产运营  闪电式扩张

  在遭遇过上半年的行业寒冬后，有分析认为，家居企业将迎来竞争最激烈的下半年。

  自2018年来营收增速缓慢，净利润增速几乎停滞，上半年毛利率骤降，这也解释了为何美克家居急于打破现有规模，进行扩张。美克美家在2020年经营计划中提出三个“扩大”，扩大客户数量、扩大商品品类、扩大客户规模，2020年下半年计划进入“闪电式扩张阶段”。

  美克家居下半年计划把握85后至90后年轻消费群体，通过全渠道策略推进对年轻人群的覆盖和激活，同时降本增效等。计划中，美克家居开展闪电式扩张的方式，是尝试“类直营模式”。

  类直营模式，是指调整开店模式，突破门店规模瓶颈，以设计工作室的方式迅速完成门店扩张及轻资产运营。

  闪电式扩张、类直营模式等是美克家居在2020年中报里最新提出的，但其以设计工作室形式开店却是往年就在坚持进行的。

  2018年、2019年美克家居分别新增17家、22家门店，每年新增门店中均有5家为工作室的形式。2018年、2019年新增的工作室建筑面积分别平均为650.4平方米、546.4平方米。相较于2019年新增的其他店铺的平均面积2487.29平方米来说，设计工作室建筑面积小得多，资金投入更小，在成本角度更适合迅速进行门店扩张。