财联社（上海，研究员 张扬）讯，人社部今日举行2020年第二季度新闻发布会。发布会透露，截至6月底，已有26个省份实现养老保险基金省级统收统支，22个省份签署基本养老保险基金委托投资合同，累计到账资金9482亿元。

与一季度相比，基本养老金到账资金增加了229亿元，资金规模进一步扩大。

据《基本养老保险基金投资管理办法》规定，基本养老金投资股票和股票型基金的比例可以达到30%。按照最高比例计算，可进入资本市场用于买股票或股票型基金的资金规模近2845亿元。

值得注意的是，因为企业社保费阶段性减免政策，数据显示，上半年，全国基本养老、失业、工伤保险三项社会保险基金总收入2.35万亿元，总支出2.68万亿元，已是收不抵支。

受老龄化的影响，养老问题成为我国的重要课题。并且随着老龄化程度的加剧，养老金出现缺口现象，当前我国正在加快推进养老体系改革，其中基本养老保险的投资管理改革是较为重要的一环。

平安证券分析师魏伟指出，当前我国无风险利率仍相对较高，固收类配置占比较大，权益类资产配置较少。然而，长期看，老龄化会带来无风险利率的下行，固收类资产收益率下降是必然趋势。而权益类资产长期收益率较高，在给付压力增加的情况下提高权益类资产比重也是必然发生的。因此，进行后续长期资产框架构建时应考虑削减固收类占比，增加权益类比重。

事实上，发达国家对养老金的保值增值已有成熟经验。从发达国家经验来看，养老目标基金在美国发展迅速，2019年底总规模为1.778万亿美元，十年来平均增速达到13.83%，其资金来源主要为美国最大的养老资产DC计划与IRAs，体现出养老目标基金对长期资金具有很强的吸引力。

此外，美国养老第三支柱中的IRAs投资共同基金的比例常年维持在40%-50%，其中以投资目标基金为主的混合基金近十年维持在共同基金20%左右的占比，目标基金成为了美国第三支柱的重要组成部分。国内养老目标基金起步阶段规模较小，但未来增长空间可期。

值得注意的是，除了具备保值增值功能外，魏伟还指出，养老金作为典型的长期资金，其成功的投资管理会对资本市场还能起到稳定与促进发展的作用。

第一，养老金投资管理机构作为机构投资者，具有专业性优势。一方面，对价值投资的追求，会削弱市场上的“羊群效应”，降低市场波动幅度。另一方面，机构投资者对市场信息利用程度高，可提升市场有效性。

第二，养老金作为长期资金，核心资产的持有期限长，交易频率相对较低，可降低市场大幅波动的概率。

第三，养老金投资管理的发展，会倒逼制度体系和市场环境的优化。

目前，A股进入半年报披露窗口期，更多养老金的持仓情况或将于近期陆续披露。下图为财联社梳理的今年一季度养老金部分持股情况。